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作为一种创新融资方式,资产证券化为社会资本方投资PPP项目提供了新的退出渠道,并有效地降低了融资成本。同时,可推动政府及社会资本合作方降低金融杠杆,对于防范金融风险具有积极意义。
近日,太平洋证券新水源污水处理服务收费收益权资产支持专项计划(下称“新水源PPP资产支持专项计划”)在机构间私募产品报价与服务系统(下称“报价系统”)顺利发行,成为国内市场上首单落地的PPP资产证券化项目。
有业内人士表示,新水源PPP资产支持专项计划将为国内PPP项目资产证券化的深化发展提供极强的借鉴意义。作为一种创新融资方式,资产证券化为社会资本方投资PPP项目提供了新的退出渠道,并有效地降低融资成本,未来发展前景十分广阔。
首次试水资本市场
从我国情况来看,PPP模式(PublicPrivatePartnership,即政府和社会资本合作模式)启动至今已有2年多的时间,资产证券化则从2005年已开始试点实践。2014年底,相关业务规则修订后,资产证券化业务进入了常态化的发展阶段。虽然资产证券化业务取得了初步发展,但其与PPP的对接仍然是一个全新的领域。
去年12月末,国家发展改革委、证监会联合印发《关于推进传统基础设施领域政府和社会资本合作(PPP)项目资产证券化相关工作的通知》。该通知一方面明确了PPP项目资产证券化的范围和标准,规定了PPP项目资产证券化的工作机制;另一方面,还要求各省级发展改革委于2017年2月17日前,推荐1个至3个首批拟进行证券化融资的传统基础设施领域PPP项目,报送给国家发展改革委,这也被市场解读为PPP项目资产证券化破冰在即。
作为首单落地的PPP资产证券化项目,本次新水源PPP资产支持专项计划的发行总规模为8.4亿元,采用结构化分层设计,其中优先级8亿元,共分为10档,评级均为AA+;次级0.4亿元。本次专项计划由新疆昆仑新水源科技股份有限公司作为发起人并担任特定原始权益人,由作为中介机构的太平洋证券担任计划管理人并安排交易。基础资产系特定原始权益人新水源公司依据《特许经营协议》在特定处理服务产生的向付款方收取污水处理服务费及其他应付款项的收费收益权,污水处理服务费付款方为乌鲁木齐市水务局。
申万宏源分析师刘晓宁表示:“现有的PPP项目可以大致分为三类:一是现金流极好足以覆盖自身建设的(如水电站、自来水厂等)优质资产,满足资产证券化条件但实际诉求较低;二是没有现金流完全政府付费类项目(如园林、市政建设等),不满足资产证券化条件,除非条件进一步放宽;三是前期需投入资金建设但后期有运营现金流的项目(污水管网、配电网、流域治理等),该类项目具备现金流优势和融资诉求有望成为资产证券化最受益的部分。”
报价系统相关负责人也表示,污水处理行业的市场化水平相对较高,且盈利模式清晰,在PPP项目建设和资产证券化操作上都具备了明显优势。新水源PPP资产支持专项计划落地,将为国内PPP项目资产证券化的深化发展提供良好的借鉴意义。
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