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流动性不足一直是制约新三板发展的一大瓶颈。很多公司选择挂牌新三板,主要为了融资和享受估值溢价,但流动性缺乏使得企业的这些需求难以满足。
“流动性缺乏,企业的估值也就难以具备公允性。”上述创新层公司董秘表示,“如果新三板市场的现状不能有大的改观,(公司)不排除退出的可能。”
不能享受方便的融资和估值溢价,但挂牌企业在新三板仍需要耗费一定的成本。尤其是业绩表现不佳的企业,成本是其不得不考量的一大因素。
6月5日,股转系统发布《关于收取挂牌公司2017年度挂牌年费的通知》,要求2016年12月31日前已挂牌公司上缴挂牌年费。除了年费,会计师事务所、券商等中介机构方面还有不少费用支出。
“留在新三板有利于企业治理方面更规范,但众多挂牌企业规模不大,规范所需的成本对企业运营形成一定压力。”一家连续两年进入创新层的公司董秘表示。
张锐睿对记者表示,很多企业挂牌新三板主要是为了更便利的融资,实际上能够顺利在新三板获得融资的有限。有些公司两相权衡觉得不划算,就选择摘牌。
流动性破局是关键
要留住更多优质企业,破局的关键仍在于改善流动性。
目前新三板整体市场低迷,每天做市交易成交量也就4亿元左右。“降低投资者门槛、引入大宗交易、竞价交易,有利于新三板流动性的提高。新三板有很多不错的企业,估值也不高。如果有更多的资金进入,应该会优先选择这些优质企业。”张锐睿表示。
2015年4月以来,新三板市场成交量整体呈下滑态势,但业绩持续增长的企业仍得到一些资金青睐,包括安达科技、确成硅化、伯郎特等。随着更多的资金进入新三板市场,优质公司的交易将更趋活跃,对整个市场将起到一定的示范效应。
上述创新层公司董秘表示,存在不少有利于提高流动性的政策,关键是看什么时候推出。比如,5月底券商完成新三板集合竞价交易技术的通关测试。这意味着在技术层面已经具备条件实施集合竞价交易。“管理层注重监管和规范运作。”该董秘表示,“但企业希望能在两方面有所突破,包括降低投资者门槛以及放开新三板定增对象35人的限制。可以先在小范围内放开,比如精选层,对其他挂牌企业也能起到激励作用。”建议新三板加快推出精选层的具体准入标准。
“新三板的投资者门槛太高,其次是流动性不足。”资深投资者张海(化名)对记者表示,同时,新三板公司众多,且良莠不齐,挑选好的标的困难。
根据《全国中小企业股份转让系统投资者适当性管理细则(试行)》规定,普通投资者要参与挂牌公司的转让必须符合两个条件:第一,投资者本人名下前一交易日日终证券类资产市值500万元以上;第二,具有两年以上证券投资经验,或具有会计、金融、投资、财经等相关专业背景或培训经历。
在张海看来,要提高新三板的流动性,首要的就是降低投资者门槛。这与企业的期盼不谋而合。500万元的投资者门槛让众多中小投资者望而却步。
中央财经大学金融学院教授贺强建议,逐步降低新三板投资者500万元的资金门槛,给多层次资本市场带来活力。贺强认为,降门槛的同时应该加强市场监管,并且不能一次性降下来,而应该逐渐降低。
精选层的推出也是当前市场期盼的政策之一。对企业而言,优质企业通过差异化制度,获得更好的流动性以及估值,对整个市场形成示范效应;对投资者而言,便于寻找优质企业,筛选投资标的,节省大浪淘沙的时间和精力。“无论是企业还是对投资者,看重的都是利好政策的预期。”上述创新层公司董秘说。
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