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案例分析:徐州垃圾焚烧10.15元/吨中标的运营补贴机制分析

2017-10-25 08:49来源:PPP创新结构作者:图图关键词:垃圾焚烧发电垃圾处理项目盛运环保收藏点赞

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可行性缺口补贴固定值(以下简称“固定值”)虽然与21号文前半部分完全不同,但其意义仍旧是补建设。不同的是21号文补全部建设,本项目只补建设成本中的融资部分,以及项目资本金收益。截止目前的资料,还无法得知资本收益的计算方法,按照一般的理解:资金收益率又称资金利润率,是指企业净利润(即税后利润)与所有者权益(即资本总额,=实收资本+股本金+资本公积+盈余公积+利润分配(贷方余额))的比率。此种情况下,资本收益很难确定。

2、运营补贴机制的意义

究竟这种运营补贴机制是否相对于21号文而言,更科学合理、更偏向某一方?需要计算确定。然而,无论如何,这种运营补贴机制的设计大胆地融合了21号文和等额本息公式的特点,开创了PPP市场上有关运营补贴机制的第三种声音。

(1)重视融资---是对等额本息公式的传承

固定值部分包含贷款还本付息,实际上考核社会资本方融资能力及融资利率的高低。强调PPP的融资,不仅仅符合PPP市场发展的趋势,更切中PPP落地的要害。伴随着资金成本持续走高,融资利率远比21号文的合理利润率、折现率更踏实可靠,更有清晰的逻辑,更容易得到政府和社会资本双方的认可。

(2)重新细分项目公司利润点---是对21号文公式的发展

仔细分析该运营补贴机制,固定值承认项目公司的资本金收益,资本金是政府和社会资本投入的自有资金,产生利润理所应当;固定值不承认融资产生的收益,只承认融资产生的资金成本,这是考虑到PPP的公益性,有效控制项目整体的保本微利。无独有偶,可变值同样不承认运营成本产生的收益。但是可变值认可PPP运营的价值,将使用者付费扣除,这是延续了21号文的做法。

(3)第三种声音

等额本息公式一直被诟病为“融资代建”的代名词,将PPP单纯看成融资手段,显然是错误的;21号文公式作为试行唯一的PPP可行性缺口补贴公式,由于合理利润率、折现率、全部建设成本包不包含建设期利息、运营补贴年限包不包括建设期等问题等规定不甚清晰,导致实操过程中容易发生争议。从PPP发展的角度看,有像本项目一样的创新机制,是对PPP本质的探索和实践的突破,是应该被鼓励和支持的,当然前提是符合PPP的价值取向:公益性。这需要下面的计算内容。

3、计算方法

以下是本项目运营补贴机制的计算方法:

简而言之,年运营补贴(不含税)=(固定值单价(不含税))+可变值(含税)/(1+17%))*年处理吨数,代入中标结果后,年运营补贴是7874.57万元。

虽然因为缺少数据,无法用等额本息和21号文进行相应对比,但是可以推测。仅以市场常见垃圾焚烧报价65元/吨为基础,年运营补贴是5338.13万元。再加上本项目可能包含的环卫部分综合考虑,初步估测该运营补贴机制相对合理。

最后,呼应一下上述的两个问题。基于目前的资料,运营补贴机制收益合理、可推广,但有待资料进一步完善。

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原标题:【原创】案例分析: 徐州垃圾焚烧10.15元/吨中标的运营补贴机制分析|锐观察
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