节能环保行业趋势分析之九：短期看资本中期看管理长期看技术-北极星大气网

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节能环保行业的第九个趋势，就是“短期看资本，中期看管理，长期看技术”。

所谓“短期看资本”，是指近几年行业热衷于对资本要素的追逐，包括资金、资本运作能力等。目前，节能环保行业的企业总数大约五六万家，其中具备一定规模的企业（人数在100人以上的）占比约5%。也就是说，真正称得上具有一定规模的环保企业大约3000家左右。

当前，在国内外各类交易所以及新三板挂牌的企业已经超过600家，即节能环保行业内20%的规模企业已经直接进入资本市场。考虑到部分规模企业无法满足上市指标，如水务行业TOP20的中法水务等外资企业不具备在我国上市的条件，这个数量及比例是相当可观的。

此外，除传统银行贷款，基金、信托、绿色债券等各类金融手段在节能环保行业内的发展势头也非常快，ABS等金融创新工具也在不断运用，资本成为整个行业竞争的核心要素。中小环保企业受资本限制，无法投资优质项目，只能在业务链中担当配角儿，以工程、装备、服务等业务模式跟随行业内以投资为核心的主流企业。

造成这种现象的主因是，整个节能环保行业是靠投资拉动，在目前的项目建设期，整个行业都面临较大的资金缺口，PPP等创新模式在拉动行业发展的同时，也让行业对资金的渴望度年年上涨，资本毫无悬念地成为企业短期内最核心的竞争要素。再加上节能环保项目招投标的公开化、正规化，企业资本运作能力越强，资金成本越低，在市场开拓中就越处于强有力的地位，资本的重要性愈加凸显。

短期看资本这一现象在近期甚至有愈演愈烈的趋势。目前，大量环境治理项目如流域治理项目，往往是以工程形式出现的，而政府主导的资金缺口又较大，因此以政府举债投入、分期支付的方式推动此类项目落地成为常用手段。

类似流域治理的项目，投入金额动辄数十亿甚至上百亿，其中工程、设备、综合开发等具备的丰厚利润前景吸引了大量企业参与。而位于前端的投资企业则需要通过各类创新手段筹集资金，且资金成本必须足够低才能获得优质项目。但问题是，投入百亿资金，两年内完成工程后，此类项目基本没有稳定运营的资产留存，所有投入几乎全部转换为工程。从初始的“重资产”模式转变为纯粹的“重资金”模式，这一点值得我们警惕。

所谓“中期看管理”，是指未来三五年以后，行业逐渐回归理性，大举投入的步伐逐步放缓，企业在前期跑马圈地的热潮中粗放发展积累下来的大量项目、资产都将面临重新整合，以实现稳定运行为主。这一时期企业管理越来越重要，形成“中期看管理”的新竞争局面。

目前，很多企业已经意识到了经营管理的重要性。跑马圈地时代，很多企业为了获取资源、提升业务规模，甚至不惜低价竞争。对于那些低价中标的项目，除了寄希望于未来政府调价提高收益外，通过成本控制等管理途径实现项目收益或扭亏为盈成为企业的新希望。

未来三五年，笔者认为，节能环保市场越来越趋于平稳，新增项目越来越少，存量项目的管理越来越难，企业的整体发展将从以市场开拓为核心转变为以精细化运营管理为核心，“向管理要效益”不再是一句空话。所以，企业将会面临这样一个难题，就是如何对跨细分领域、跨地域以及多数量级的项目进行管理。

过去，企业拥有的项目数量少，对每个项目的情况了如指掌，依靠总部的强大输出能力，可以对每个项目做到有效管控。但随着项目数量的累积，总部对跨细分领域、跨地域以及百余个项目的信息了解深度、输出能力就会出现捉襟见肘的情形。地域和数量这两个要素使得总部对各个项目的成本控制越来越难。

所以在后跑马圈地时代，项目越来越少的情况下，管理能力对市场的开拓尤为重要。为了管理好复杂的项目群，兼顾企业整体业务拓展，包括新兴业务以及已有成熟业务，企业亟须完善管理体系，提高管理效率，强化成本控制。因此，这一阶段，市场竞争的要素将从简单的资本运作等转变为更为综合的管理能力提升，包括企业管控能力、成本控制能力、人才培养能力等。

所谓“长期看技术”，是指节能环保企业的最终发展还是要看其自身的技术积累。目前，行业发展主要靠投资拉动，且发展模式较为粗放，国内外已有的技术积累在当前低标准下较容易实现环保要求，所以行业企业并不热衷于对技术研发的投入。

根据我们对600余家上市公司（含新三板）2017年上半年的数据统计，节能环保行业上市公司的平均研发费用约为3500万元，占主营业务收入比重约为1.6%。全行业前3名的研发投入达到14.8亿元，占所有上市公司研发投入的20%，这意味着行业内大部分企业在研发方面投入严重不足。其中，新三板企业平均研发投入仅为170万元左右。所有领域中，水务板块的企业在研发方面投入最低，平均投入不足1000万元。

这组数据折射出节能环保企业对技术研发投入的漠视。在初期投资拉动、资本为王的状态下，技术的重要性被忽视了，企业多是“花钱整合”，或找个高校等漫无目的地合作表示自身拥有研发力量，甚至投入的主要目的是为了投标时满足加分条件，对企业长远发展与技术研发之间的重要关联往往置之不理。

笔者认为，对大部分节能环保企业来说，现存业务量相对稳定，增量业务在没有大的突破但市场有新的开拓情况下，如果企业没有研发投入，其未来的成长空间是有限的，这也是不少上市公司抱怨市值低的原因所在。

总的来说，资本、管理、技术的递进，源于市场的需求引导。初始阶段，环境问题须尽快解决，且市场空间大，环保标准不高，竞争不激烈，投资属性强烈，资本很重要。随着行业发展，市场空间萎缩，竞争越来越激烈，单点竞争逐步转向全面竞争，整体管理体系的重要性就凸显出来。当行业发展充分，市场格局初定，企业要么凭借过硬技术占领剩下的高难度市场，要么凭借技术创新开辟出新的市场空间。这么一来，技术就成为大家追逐的目标。建议节能环保行业企业无论是否处于行业的投资顶层，都应该花大力气投入管理及技术研发，提前为未来行业内更加残酷的市场竞争做准备。

（作者系和君咨询资深合伙人）

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原标题：节能环保行业趋势分析⑨ 短期看资本，中期看管理，长期看技术

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