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现金流量表:回款压力加大,投资增速放缓
2018H1环保板块销售商品收到现金/营收比率(收现比)为85.3%,同比提升1.3pct;经营活动产生的现金流量净额为-62亿元(去年同期为-38亿元),投资活动产生的现金流量净额为-349亿元(去年同期为-279亿元),筹资活动产生的现金流量净额为223亿元(去年同期为173亿元)。板块收现比改善主要受益于格林美改善明显(占比较大,由102%提升至110%),剔除格林美后板块收现比继续下行。
2018H1固废板块经营活动产生现金流净额改善较多,主要受益于中再资环(补贴款回款增加,由-5.5亿到3.2亿)、东江环保(议价能力提升,回款加速,同时预收款增加较快,由0.9亿到3亿)、格林美(由1亿到4.2亿)经营现金流净额改善明显;节能板块下滑较大主要受到三聚环保(-20.4亿到-32.3亿)、神雾环保(由0.7亿到-3.9亿)、神雾节能(由3.4亿到-0.8亿)经营现金流净额恶化较快的影响。水(工程设备)板块经营活动现金流净额继续走低,主要受到碧水源(由-7亿到-13.6亿)及天翔环境(由0.5亿到-9.7亿)的影响。
2018H1水(工程设备)板块投资活动产生现金流净额下滑较多,主要受到东方园林投资活动现金流净额增加较多(由-8亿到-27亿)的影响;大气投资活动现金流净额增加较多主要受龙净环保购买华泰保险4.9%股权支出约17.6亿(目前已支付14个多亿)的影响。
2018H1水(工程设备)及水务运营板块筹资活动产生现金流净额增加较多,其中,水(工程设备)板块主要是碧水源(长短期借款+短融)取得借款同比新增约14个亿;水务运营板块主要受到首创股份同比新增借款筹资活动产生的现金流净额约12亿元所致。
2018Q2环保板块销售商品收到现金/营收(收现比)比率为78%,同比降3pct,各板块除了水务其他收现比同比均出现回调。
环保板块中,仅有水务运营板块现金流相对可观,其他板块现金流均较差;但环比2018Q1均有多改善。
2018Q2大气板块因龙净环保购买华泰保险4.9%股权支付17.6亿(Q2支付14个多亿)的影响投资活动现金流净额略有下滑(绝对值变大),固废&水(工程设备)等偏PPP类板块投资活动现金流净额均有所收缩(绝对值减小)。
2018Q2水务运营板块筹资活动现金流净额同比减少7亿,主要是首创环境融资活动现金流净额同比减少约14亿(由37亿到23亿)。
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