东方园林：生死“保卫战”-undefined

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导读：对于融资压力巨大的东方园林，近日的朦胧利好的消息是，政府开始加大民企投贷力度，疏通货币政策传导机制,下半年民企融资环境有改善的可能。不过，东方园林能否坚持到“解放军”大部队到来那一天呢？

为东方园林董事长何巧女与华夏银行北京分行党委书记、行长李大营签约

1保股价：证监部门不允“强制平仓”

人红万人捧。

东方园林曾经每股价格达到229元，与贵州茅台、中国船舶、山东黄金、神州泰岳并称A股200元“五虎”，甚至一度被称为“大A股股王”。

墙倒众人推。

今日的东方园林，每股仅有约8元。一家号称市值上1000亿的公司，转眼市值跌至约210亿元。

一位东方园林的投资者，从第一次17年7月份买入到现在2018年9月份，差不多拿了1年零2个月，最后30%多止损。“这是一个非常失败的一个操作。”这位投资者说，

在股市里，当初觉得买东方园林的的大逻辑看上去是没有问题的：

1、国家政策大力扶持，环保大会的召开，青山绿水就是金山银山的口号，我认为政策上国家是支持生态文明建设的。

2、公司手中握有千亿大单，只要这些单子未来2到3年顺利的执行，那么公司未来2到3年就可以稳定的实现成长。

3、二期三期，及员工亲属的大量买入，其中这一条对我的信心很大，员工及亲属买买买，说明巧女对自己的未来信心很大。

4、东方园林是行业龙头

5、公司经营现金流在越变越好。

“不想，形势急转直下，让人防不胜肪。”

这就是市场的变化，市场的残酷。成家尤如针挑土，败家好似水推沙。

让投资者略感欣慰的是，监管部门下场，将正在倒下的东方园林扶了一把。

10月17日，北京证监局召集第一创业证券、华创证券、五矿证券等23家债权人参加东方园林集体协商会议，其中多数为债商，会上各债权人表示：会审慎处置控股股股东所质押的股份，为保证公司持续稳定运营，暂不采取强制平仓、司法冻结等措施，避免公司债务恶化影响公司正常经营。

何巧女于5月25日，向第一创业证券质押2324万股，占其所持股份比例2.09%;向五矿证券质押122万股，占其所持股份比例0.11%;向华创证券质押300万股，占其所持股份比例0.27%;向国海证券质押360万股，占其所持股份比例0.32%。

上述4笔质押合计为3106万股，占其所持股份比例2.79%，质押目的均为公司融资。

一位业内人士评价说，东方园林是PPP项目的“头部”民营上市公司，公司项目的财政购买服务期限比较长，公司仍有资金链绷紧的趋势。但政府还是看到了这些社会资本在PPP领域的重要作用，政策上显然还是很呵护，支持的。

2保资金链：新获24亿元融资支持

但是，市场自有其运行规律。东方园林如果不能有效解决融资问题，债务压力与资金链危机仍将是东方园林最大、且无法回避的风险。

东方园林的债务压力与资金链究竟危险到了什么程度？

就像很多环保公司一样，东方园林采用大幅占用上游资金，再利用项目运作能力，错配资本金投入和工程款结算，这里可以从企业的应付账款和应付票据看出。尤其是东方园林的应付账款，2018年上半年的同比增长了80.02%，远远超过了2017年年中的55.92%的增长幅度。

而东方园林投资性活动现金流净流出27.23亿元，较之去年同期加速流出252.69%。而筹资活动流入10.77亿元，较之上年同比增长了11.44%。看得出筹资压力巨大。

最令人担心的还是应收账款伴随着应付账款同时增加。过去的半年里，企业的应收账款从74.7亿，增长到91.1亿。这种意味着很有可能发生“三角债”——该赚的钱没能赚到，该付的钱拿不出来。

东方园林做的PPP项目都是刚需工程，比如黑臭水体治理肯定是要做的，不做PPP也要做EPC（财政口管理特别严，杜绝隐性债务，政府的付款条件变得非常好），或者做成专项债形式。

乌云中的一点亮光在于，半年报显示，东方园林经营净现金流4.3亿，增速91.4%，收现比77.6%，可以说，之前的现金流问题已经改善了许多，但是依旧可以从一些细节看出局促。

PPP模式的问题在于，如果利润不能覆盖投资，公司会有现金流问题，所以很多人对于东方园林的PPP都不看好。但何巧女说，对于东方园林而言，只要贷到款，就没有风险。

所以，对于东方园林的前景。何巧女本人一直对外表示看好。公开信息显示，何巧女在上市公司持有的2.78亿仍然没有减持。

另外颇感意外的是，全国社保基金还增持了560万股。此外，还有一位名叫何国杰的投资者，新进了1722.71万股。

仅从这些“过时”了的外部信息分析，可能还不容易真正了解甚至猜测东方园林资金链的实际状况。不过，在此危机关头，银行的融资授信，无疑是雪中送炭。

10月16日，东方园林与华夏银行北京分行签署《银企合作协议》，这也是继今年8月以来东方园林继与民生、兴业、广发签约之后，签署的第四个银企合作协议。

根据协议精神，双方将共建投融资平台，后者为前者提供优质、全方位的金融服务和融资服务，华夏银行在5年内，意向性为东方园林提供合作额度不超过人民币24亿元的融资服务。在此之前，华夏银行北京分行已经给予东方园林8亿元综合授信，其中2亿元已放款。

签约仪式上，何巧女表示：我们心里更有底了，我们也将以更好的发展回馈合作伙伴及社会。

笔者粗步统计，自8月以来，东方园林先后获得了民生银行、兴业银行、广发银行和华夏银行超过64亿元的授信，以及多家银行15亿元信贷支持。9月初，东方园林得到农银投资拟30亿元入股其旗下危废业务的支持，成为民企市场化债转股第一单。

但是，东方园林近几个月来连连获得的这些资金支持，究竟是杯水车薪，还是真的“只要有贷款，就没有事？”

3保企业：拟出让10%股权给国资

18日，东方园林一则公告，再度引起市场对国资入股民企的巨大关注。

公告称，公司实控人拟出让不低于10%股权以大幅降低股权质押率，并已与国资进行多轮谈判。

东方园林的确仍很缺钱，股票被大部分质押了。统计显示，截至10月17日，东方园林控股股东及其一致行动人共质押股份11.13亿股，占其持股比例82.88%。

在东方园林准备出让10%给国资的同时，近期北京已经有百亿国资基金准备支持优质科技民企。具体路径是，通过受让不超过上市公司总股本10%的股权，帮助民营科技上市公司化解股票质押风险等。

在北京积极行动的同时，深圳、顺德、东莞和广州近期也都在加快行动，拟安排专项资金，积极援手。

民营企业尤其是全情投入操作PPP模式的民营企业，在去杠杆的大背景下，的确日子很难过。何巧女曾对央行行长易纲说：“现在民营企业太难了，如果易行长给我批一个银行，我一定拯救那些企业于血泊之中，一个一个地救。”

将“心系地球”作为人生理想的何巧女啊，你还是先一心一意把东方园林从水火中救出来再说吧！

原标题：东方园林：生死“保卫战”

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