一场“闹剧” 博天环境三股东“清仓式”减持骤停

近日，博天环境集团股份有限公司(下称“博天环境)的一则减持公告在市场上引起了轩然大波。

11月19日晚间，博天环境发布《关于持股5%以上股东减持股份计划的公告》，表示其三大创投股东欲通过集中竞价、大宗交易或协议转让方式减持其持有的博天环境股票，三者合计减持股份不超过1.26亿股，减持比例不超过公司总股本的31.35%。这一减持被称为“清仓式”减持，因减持比例设置的上限正是这三大创投股东的持股比例。

公告一经发出，在资本市场以及公众舆论中引起了强烈反应。“博天环境的逆天减持”“博天环境的减持困惑”“博天环境不许跑”等文章层出不穷。11月20日，博天环境股价更是在持续7日上扬后应声跌停。

三大股东清仓“撤离”?

在股票交易市场上，博天环境是个年轻的公司。

2017年2月17日，博天环境在上交所主板上市，上市至今不足两年。其业务围绕污水处理展开，主要收入来源是提供城市和工业的水环境解决方案和水务运营管理。

近年来，随着环保力度的加强，环保产业快速发展壮大，污水处理行业更是突飞猛进，整体发展处于快速成长期。博天环境亦不例外，在上市之前就已经获得了资本的青睐，其中就包括国投创新(北京)投资基金有限公司(下称“国投创新”)、上海复星创富股权投资基金合伙企业(有限合伙)(下称“复星创富”)、平潭鑫发汇泽投资合伙企业(有限合伙)(下称“鑫发汇泽”)。

据了解，国投创新最初于 2010年7月以2000万元对价，取得博天环境前身40%股权;鑫发汇泽2012年7月以4000万元入股，获得博天环境9.996%股份;复星创富则于2014年5月以1.4亿元的价格获得博天环境10%股份。其后经过一系列增资、股权转让，截至2017年2月上市前，国投创新持有约0.62亿股，占比17.27%;复星创富持有约0.36亿股，占比10%;鑫发汇泽持有约0.28亿股，占比7.71%，分别为博天环境的第二、三、四大股东。

上市IPO后，三大股东总持股比例变为31.35%，按照上市规定，在招股说明书中承诺公司上市12个月内为股份锁定期。

也就是说，此次减持公告发出时，三大股东股份刚刚解除限售半年多。以博天环境发布减持公告前的收盘价18.1元/股来看，三大股东最多可从此次减持中获利约22亿，与2017年上市时的发行价6.74元/股相比，涨幅达168%。

对三大股东来说，此次减持完全合法合规，若减持成功，他们可以获得不菲的收益。但是对上市公司来说，却是一个不小的伤害。

因此，在博天环境减持公告发布后，市场猜疑重重。有质疑其未来发展前景，有质疑其内部财务存在问题，股票更是应声跌停。

而事实上，在11月20日股票跌停前，博天环境股价经历了7日上扬，这得益于刚刚获得的一笔纾困资金。今年以来，许多上市中小企业面临融资困境，股价下跌，贷款质押面临爆仓风险。因此，国资委与银行合作成立纾困资金，以帮助民营企业走出困境。博天环境足够幸运，在减持公告发布前不久，于11月8日刚刚获得了江苏银行北京分行的首笔贷款5000万元，另外5000万元贷款也将于近期到位。

有此利好加持，博天环境股价11月9日至19日迎来七连涨，由12.97元/股拉升至18.1元/股，累计涨幅达39.55%。一度扭转了其自2017年10月份以来的下跌趋势。据悉，博天环境股价去年10月以来一路直线下跌，从最高点的每股53.19元跌至12.97元，跌幅达75.6%。

而在获得纾困资金刚使市场提振、转跌为涨时，即曝出大股东欲集体撤离的消息，也就难怪会引起市场质疑。

财报中的“内幕”

博天环境真正的财务状况到底如何?

记者翻阅了博天环境近几年财报，2016年、2017年及2018年前三季度，其归属于上市公司股东的净利润分别约为1.4亿、2.0亿、1.6亿，分别同比增长16%、40.6%、16%。截至2018年9月30日，博天环境总资产约103.27亿，总负债81.91亿，资产负债率79%。从这些基本的财务指标来看，并不存在明显异常。

然而，博天环境的现金流状况并不好。据年报显示，博天环境2016年、2017年及2018年前三季度经营活动产生的现金流量净额分别约为-4.88亿元、-4.65亿元、-8063.7万元，与上述同期净利润相比，相差甚远。也就是说，博天环境虽然每年有上亿的净利润，但并无实际净现金流入。此外，博天环境投资活动产生的现金流量净额同样为负，分别为-6.05亿元、-6.58亿元、-7.23亿元。截至2018年9亿30日，其应收账款高达17.6亿元，且存在坏账风险。

博天环境在年报中表示，由于销售商品、 提供劳务收到的现金同比减少，同时联合体投标支付的投标保证金增加较大，致使现金流量净额减少。此外，博天环境项目经营模式多为PPP投资模式，近几年在建PPP项目投入持续增加，投资增加的同时并不增加经营现金流入。

因此，记者注意到，博天环境较多通过筹资活动增加现金流入，上述相应年份筹资活动产生的现金流量净额分别为13.73亿、14.02亿和4.09亿，主要来源是银行借款。

此外，当前其控股股东及其一致行动人还有极高的质押比例。据悉，截至11月21日，汇金聚合(宁波)投资管理有限公司累计质押公司股份总数为 146,584,247 股，占公司总股本的36.50%，占其持有公司股份总数的98.88%;一致行动人宁波中金公信投资管理合伙企业累计质押公司股份总数为16,931,907股，占公司总股本的4.22%，占其持有公司股份总数的 100%。

以上是记者梳理的博天环境目前面临的情况，至于能够对企业发展产生多大影响,不得而知。但在国家鼓励民营企业发展，甚至设立纾困资金帮助解决企业融资难题的情况下，各大股东更应该齐心一致，而不是趁着股价稍微回暖之际选择各自抽身。

一场“闹剧”

减持公告发出1天后，博天环境就收到了上交所的问询函。

11月20日晚间，博天环境发布上交所《关于博天环境集团股份有限公司的问询函》，上交所要求博天环境披露所获纾困贷款的具体用途、股东拟减持股份的主要考虑、公司及其控股股东是否参与了相关减持计划的筹划制定过程等信息，并表示“公司前期刚获得纾困贷款后，股东即披露股份减持计划，相关事项对投资者影响重大。”

当日，博天环境即对上交所做出了回复。博天环境表示，公司此前获得的5000万元贷款已经到账并使用，主要用于公司正常生产经营过程中的工程项目采购支出，尚有5000万元后续贷款正在审批中。并进一步解释道，公司、控股股东及实际控制人均未参与前述股东减持计划的筹划制定过程，也未发现存在配合前述三家股东制定相应减持计划安排或进行内幕交易的情形。

博天环境同时强调，截至目前，公司生产经营和管理团队状况正常，未发现存在影响公司正常经营及管理团队稳定性的情形，且控股股东及实际控制人对公司发展有信心，均无减持公司股份的意向，其持有的公司股份亦不存在流动性风险。

回复的同时，博天环境还发布了《关于持股5%以上股东减持股份计划的补充公告》，称经过公司与股东进行进一步沟通减持意向，三家股东均表示，为避免造成不必要的市场异常波动，长期坚定支持博天环境的发展，承诺在6个月内不在二级市场通过集中竞价和大宗交易实施减持。

也许是为了进一步向市场证明股东暂时不会减持的承诺，博天环境还指出复星创富和鑫发汇泽曾于今年3月31日披露了减持股份计划，但为支持公司未来的发展，截至2018年10月24日6个月内均未减持公司任何股份。

宣布减持1天后又承诺不减持，看起来像是一场“闹剧”。但记者注意到，与前次减持公告相比，补充公告中股东的减持方式少了一种，“不在二级市场通过集中竞价和大宗交易实施减持”，也就是说不排除股东将继续通过协议转让的方式减持。

即便如此，补充公告的发布仍在一定程度上降低了市场的不稳定情绪，11月21日、22日，博天环境股价降幅持续收窄，分别为-5.16%、-3.17%。

记者注意到，11月22日，博天环境新发布了一则收购事项，宣布其通过发行股份及支付现金方式收购高频美特利环境科技(北京)有限公司70%的股权已完成过户。

据悉，博天环境早在4月27日即审议通过了该项交易预案，此次交易作价为3.5亿元，其中股份对价2亿元，现金对价1.5亿元。中国证监会已核准博天环境非公开发行股份募集配套资金不超过1.7亿元，后续上市公司将在核准文件有效期内择机向不超过10名特定投资者非公开发行股份募集配套资金，并就向认购方发行的股份办理新增股份登记和上市手续。