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4月23日,“中国园林第一股”东方园林被爆欠薪数月。24日,东方园林股价收盘于7.24元,单日大跌逾7%,距离巅峰市值缩水超过400亿元。一时间,东方园林大势已去的声音甚嚣尘上!
此前,东方园林发布2018年年报,公司实现营业收入 131.90 亿,同比降低 13.37%,扣非净利润为 13.17 亿,同比大幅下降 42.40%,经营现金净额更是缩水超过98%。
4月25日下午, 何巧女回应称筹措资金还债保证生存,分红为资本融资需要。
自2018年5月,史上最凉发债以来,东方园林为其高速扩张与PPP政策去杠杆买单,陷入严重的债务危机。何巧女看似无可厚非的偿债保生存逻辑,忽视员工生存诉求,未必能妥善解决债务的同时,或将东方园林带入崩塌的境地。
基层体系决定上层建设,持续即便非恶性欠薪,逐步瓦解了员工的斗志与信心,恐惧的怒火与失信正在吞噬曾经的园林龙头。
欠薪严重,分红2.52亿元只为融资?
4月23日上午,多名与东方园林存在劳动纠纷、欠薪纠纷的员工,前往北京市朝阳区劳动人事争议仲裁委员会,处理与东方园林的仲裁事宜。
据小才女了解,早在2018年7月,东方园林已发生欠薪现象。据此次仲裁的前东方园林员工透露,自2018年11月以后,东方园林未再发工资。
年报显示,截至2018年年底,东方园林合并报表的应付职工薪酬达2.55亿。在职领取薪酬员工数量为5244人,较2017年底6129减少近9百人。与此同时,在深陷债务危机,经营下滑的情况下,东方园林2018年高级管理人员薪酬合计为1505.79万,上年则是1300.76万。
更加引发争议的是,年报显示,东方园林董事会审议通过了每10股派发现金红利0.94元的利润分配预案,现金股利达到2.52亿。2016至2018年度,东方园林现金分红占净利润比例由6.20%上升至15.82%。
25日下午,东方园林业绩交流会中,投资者指出员工工资和债务相比不是一笔很大的钱,公司在这么困难还分这么多红,道德和出发点在哪?
东方园林董事长何巧女回应称,公司通过各种方式筹措资金偿还刚兑,保证生存,目前已无大的债务压力,将尽力尽快补发工资。对于分红,何巧女称是基于回报投资者与资本市场融资准备。
曾经狂捐100亿被称为“中国女首善”的何巧女,值流动性危局,选择欠薪还债、坚持分红看似与其一贯作风形成强力反差,实则折射出作为企业家“生存是第一位”逻辑,无奈似乎必然的选择。
福耀董事长曹德旺曾说,企业家很难做好慈善家。那么东方园林存在严重欠薪,恐怕捐再多的钱,也难以与“女首善”划上等号。
业绩交流会中,东方园林副总裁张振迪向欠薪员工致歉,并表示正按级别自下而上补发员工工资和离职员工补偿金,预计将在5月份解决全部欠薪问题。
成也PPP败也PPP,高速扩张引发困境
作为曾经的“PPP民营第一股”,东方园林自2014年起,东方园林凭借在各地PPP项目上的迅猛发力,实现了业务与业绩的双重快速扩张。
据统计,2016以来,东方园林PPP项目中标金额超过1500亿,其中2017年共计中标50个PPP项目,中标金额合计715.71亿元,同比增长71.88%。
2016年和2017年,其营收均实现超过50%的增长,2016年的净利润增长高达130.15%。
然而,PPP项目的性质决定其回报周期长、资金占款多,回款高度依赖地方政府财政与资金流动性。出于项目进展需要,企业补贴工程资金,而自身融资渠道有限,逐步埋下了巨大的隐患。
2017年末,伴随着一轮中央对地方隐形债务的管控,泛滥化、债务化的PPP项目迎来严厉打击。PPP项目合规性、资本金问题监管趋严下,紧缩的融资端构成环保企业致命的狙击。
PPP政策收紧是政地方府权力的收缩的必然,可谓兴也PPP,成也PPP,PPP红利时代高歌猛进的东方园林,遭遇当头棒喝也不算冤枉。但是,2018年银保监会合并,资管新规落地,金融监管趋严却遏住了PPP行业的咽喉,加之始料未及的环观经济下行,股市大跌引发质押危机,更是将东方园林推下神坛。
2018年5月,东方园林公告,公开发行不超过15亿元债券获批,原计划发行的10亿公司债券,截至当年5月底募集完成,实际募集金额仅0.5亿。这被称为“史上最凉发债”。
结合发债前,涉及10家上市公司,19只信用债出现违约事件,众多机构踩雷,信用萎缩下的凄凉发债也在意料之中。
惨淡的公司债意味着东方园林“借新还旧”的融资模式不能持续,融资困境浮出水面,由此,脆弱流动性引发的债务危机引爆,成为悬在东方园林上方的达摩克利斯之剑。
发债受挫之后,东方园林陆续遭受资金链断裂、拖欠工资、大裁员与高管辞职动荡、重大资产重组终止、业绩大幅下滑的重重危机。
今年2月,由于上海清算所公告未足额收到东方园林支付的5亿付息兑付资金,其后东方园林迅速回应,一度造成“违约乌龙”,刺激市场敏感的神经 。
一位西南某券商环保行业分析师称,短期来看,由于监管政策的调整,社会资本对PPP项目将更加谨慎,行业将继续转冷,环保企业仍然面临严峻的资金危机。
债台高筑与收缩救赎的“跷跷板”
1、2月份,东方园林相继完成了2018年度第一期、第二期短期融资券兑付,一度令市场欣喜不已。
相关人士以为,国资纾困下,东方园林的资金困境已经缓解。3月27日,在博鳌亚洲论坛2019年年会上,北京市副市长殷勇表示,北京民企纾困行动取得不错效果,被纾困的东方园林、碧水源等上市民企,总体上摆脱了融资危机,财务风险与持续经营逐步恢复。
公开资料显示,2018年以来,东方园林累计兑付债券金额为77.60亿。
4月23日,中金公司研报中也称,东方园林通过银行续贷、发行债券、引进战投、发行优先股等多种方式,其偿债压力已有所缓解。
4月21日,东方园林公告显示,公司将在2个工作提内,在向证监会报送非公开发行优先股申请文件。公司拟发行不超过4000万股优先股,募资金额不超过40亿元。
4月24日,东方园林深交所互动易平台称,2018年以来,公司通过工程回款、发债、出售资产等方式自筹资金,偿还了大量债务。未来将拓宽融资渠道方式筹措资金,补充公司流动性。
危机爆发的334天,东方园林的收缩救赎不可谓不努力。何巧女掌托的东方园林在签署多家银行合作授信、民企债券融资支持、股份转让引入国资等一些列运作后,陆续退出多个项目(其中仅湖北汉江仙桃与贵州项目合计投资额就超过45亿)的同时,处置多个下属公司资产,累计获得收益为2.98亿,占利润总额比例为16.1%。
然而,东方园林的资金问题改善并不明显,巨大的债务面前,东方园林脆弱的资金链危若累卵。
截止2018年末,东方园林资产负债率为69.33%,较上年提高1.71个百分点。总负债高达291.84亿,较期初增加20.91%。其中流动负债为271.4亿,占比高达93%。
短期债务中,其中银行借款为21.29亿,短期融资债券为20亿,总计超过42亿。
查阅年报显示,东方园林货币资金为20.09亿,但是12.39亿为限制性货币资金。而短期借款为为29.47亿元,较年初增长32%,短期流动性风险依然很大。
资产负债表中,应收票据和应收账款共89.92亿,比期初76亿增加近14亿。其中流动性较差的应收账款高企,占其总资产的21.37%,占净资产比例则接近70%。另外,东方园林商誉高达20.9亿。
从短期偿债指标来看,东方园林2018年流动比率为98.74%,速动比率仅为43.38%,而在2017年公司流动比率为112.76%,速动比率为54.01%,下滑明显说明起短期偿债能力进一步恶化。
此前,4月22日东方园林公告2018年年度报告,营收净利润下滑,其中扣非净利润仅为13.17亿,同比大幅下降 42.40%,经营现金净额为5092.92万,而2017年为29.23亿,2016年也在15.67亿以上。
近300亿债务压顶,项目进展迟缓,经营下滑,欠薪待支付,“中国女首善”能否带领东方园林化险为夷有待验证!
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10月16日,东方园林公布,近日,公司通过中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司查询获知,公司持股5%以上股东何巧女所持有的公司股票存在被轮候冻结的情况,涉9066.97万股,占其所持股份比例10.47%。
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东方园林公布,截至2020年9月18日,公司通过中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司查询获知,何巧女通过集中竞价方式累计被动减持公司股票2648.9633万股,占公司总股本比例0.9864%,通过大宗交易方式累计被动减持公司股票318.7657万股,占公司总股本比例0.1187%。
9月8日,东方园林公布,近日,公司通过中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司查询获知,公司持股5%以上股东何巧女、唐凯所持有的公司股票存在被司法冻结及轮候冻结的情况,其中,何巧女所持4.81亿股被司法冻结及3.86亿股被轮候冻结;唐凯所持1.41亿股被司法冻结及1324.8万股被轮候冻结。
9月1日,东方园林公布,近日,公司通过中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司查询获知,公司持股5%以上股东何巧女、唐凯所持有的公司部分股票存在被司法冻结的情况,其中,何巧女所持2648.66万股、2613.96万股被冻结;唐凯所持1316.8万股被冻结。
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