行业动态：垃圾分类获政策大力支持 关注餐厨垃圾及环卫装备

报告摘要：主席指示、固废法修订、时间表明确，6月垃圾分类迎来政策大力支持

6月3日，习近平近日对垃圾分类工作作出重要指示；5日，国常会通过《固体废物污染环境防治法》修订案，垃圾分类将首次入法；6日，住建部明确垃圾分类工作时间表，明确了到2020年46个重点城市基本建成生活垃圾分类处理系统的目标，要求分类运输环节防止“先分后混”，加快提高与前端分类相匹配的处理能力。

上海市成为垃圾分类先行者，四类标准提升投放要求

1月31日，《上海市生活垃圾管理条例》获得上海人大通过，将于7月1日起施行。根据指引，上海市生活垃圾按照可回收物、有害垃圾、湿垃圾、干垃圾的标准进行分类，不同种类的垃圾也有不同的投放要求，未来具体分类标准可根据经济社会发展水平、生活垃圾特性和处置利用需要予以调整。

40亿/年餐厨垃圾处理市场有望释放，环卫装备将迎来量价齐升

固废处置产业链包括上游环卫装备制造，中游环卫服务、收运及下游垃圾处理。垃圾分类体系完善后，全产业链都将受益，而环卫装备、垃圾焚烧和餐厨垃圾处理三个子行业受益程度最大。

投资建议

上游环卫装备有望迎来量价齐升，推荐市占率20%的行业领军企业【盈峰环境】。垃圾分类有望推动近200亿餐厨垃圾市场如期释放，同时提升项目盈利能力，建议关注深耕餐厨垃圾处理的【维尔利】。远期垃圾焚烧运营商运营成本有望下降，盈利有望提升，建议关注在运项目集中于上海，当地垃圾分类推进超前的【上海环境】。

盈利预测与财务指标

风险提示

1、政策推进不及预期；2、推荐公司项目落地不及预期。

报告正文节选

一、6月垃圾分类迎来政策大力支持，2020年46个重点城市将基本建成生活垃圾分类处理系统

主席指示、固废法修订、时间表明确，6月垃圾分类迎来政策大力支持：

• 6月3日，习近平近日对垃圾分类工作作出重要指示：他强调，实行垃圾分类，关系广大人民群众生活环境，关系节约使用资源，也是社会文明水平的一个重要体现，关键要加强科学管理、形成长效机制、推动习惯养成。

• 6月5日，国常会通过《固体废物污染环境防治法》修订案，垃圾分类将首次入法：新草案要求强化工业固体废物产生者的责任，完善排污许可制度，要求加快建立生活垃圾分类投放、收集、运输、处理系统。草案提出设立生活垃圾分类制度，要求地方政府做好分类投放、分类收集、分类运输、分类处理体系建设。该草案将提请全国人大常委会审议，为推动实施《生活垃圾分类制度实施方案》提供法律支撑。

• 6月6日，住建部明确垃圾分类工作时间表：住建部发布《关于在全国地级及以上城市全面开展生活垃圾分类工作的通知》，明确了到2020年46个重点城市基本建成生活垃圾分类处理系统的目标，要求分类运输环节防止“先分后混”，加快提高与前端分类相匹配的处理能力。

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二、上海市成为垃圾分类先行者，四类标准提升投放要求

上海市成为垃圾分类先行者，四类分类标准提升垃圾资源化利用水平。1月31日，《上海市生活垃圾管理条例》获得上海人大通过，将于2019年7月1日起施行。根据指引，上海市生活垃圾按照可回收物、有害垃圾、湿垃圾、干垃圾的标准进行分类：

1）可回收物：指废纸张、废塑料、废玻璃制品、废金属、废织物等适宜回收、可循环利用的生活废弃物。

2）有害垃圾：指废电池、废灯管、废药品、废油漆及其容器等对人体健康或者自然环境造成直接或者潜在危害的生活废弃物。

3）湿垃圾：即易腐垃圾，指食材废料、剩菜剩饭、过期食品、瓜皮果核、花卉绿植、中药药渣等易腐的生物质生活废弃物。

4）干垃圾：即其它垃圾，指除可回收物、有害垃圾、湿垃圾以外的其它生活废弃物。

条例中提到生活垃圾的具体分类标准可根据经济社会发展水平、生活垃圾特性和处置利用需要予以调整。在生活中，我们可能很难对照着上述的抽象分类标准做到正确的垃圾分类，而随着垃圾分类的加快推动，各省市对单位和个人未按规定分类投放垃圾等行为的处罚渐趋严格，垃圾分类势在必行，因此我们这里还将生活中常见的垃圾进行了分类。其中，大家容易混淆的有以下几种：

1）未吃完的外卖盒：未吃完的食物与汤需倒入湿垃圾，外卖盒子扔进干垃圾；

2）未喝完的珍珠奶茶：先过滤掉液体，然后珍珠属于湿垃圾，杯子属于干垃圾，杯盖属于可回收类；

3）海鲜壳：蛤蜊等江河海鲜的硬贝壳属于干垃圾，但蛋壳、小龙虾壳等易腐烂的壳属于湿垃圾；

4）骨头：鸡爪、鱼骨、碎骨等小的骨头都属于湿垃圾，而猪骨等大骨头属于干垃圾；

5）敷完的面膜和面膜包装袋：虽然敷完的面膜可能是湿的，但它和用过的包装袋一样都属于干垃圾；

6）卫生间里的湿头发：也属于干垃圾，很多人认为干湿垃圾是按照含水量来区分的，而实际上干垃圾更倾向于是“不会或不容易腐烂的垃圾”。

不同种类的垃圾也有不同的投放要求：

1）可回收物投放要求：分类投放可回收物时，应尽量保持清洁干燥，避免污染。其中：废纸应保持平整；立体包装物应清空内容物，清洁后压扁投放；废玻璃制品应轻投轻放，有尖锐边角的应包裹后投放。

2）有害垃圾投放要求：分类投放有害垃圾时，应注意轻放。其中：废灯管等易破损的有害垃圾应连带包装或包裹后投放；废弃药品宜连带包装一并投放；杀虫剂等压力罐装容器，应排空内容物后投放；在公共场所产生有害垃圾且未发现对应收集容器时，应携带至有害垃圾投放点妥善投放。

3）湿垃圾投放要求：湿垃圾应从产生时就与其他品种垃圾分开收集，投放前尽量沥干水分，其中：有包装物的湿垃圾应将包装物去除后分类投放，包装物应投放到对应的可回收物或干垃圾收集容器；盛放湿垃圾的容器，如塑料袋等，在投放时应予去除。

4）干垃圾投放要求：干垃圾应投入干垃圾收集容器，并保持周边环境整洁。

5）其它相关注意事项：家具、沙发、床垫等大件垃圾，投放至居住区、单位的装修垃圾、大件垃圾箱房或临时堆点，由物业联系专业收运企业收运。电子废弃物主要包括电视机、电冰箱、洗衣机、空调器、微电脑、手机、磁卡等小型电器电子产品以及其它家用电器，可交投至上海市商务委备案登记的电子废弃物回收企业设置的回收箱或回收点，也可交投至各区绿化市容管理部门设置的两网融合回收服务点。

三、40亿/年餐厨垃圾处理市场有望释放，环卫装备将迎来量价齐升

固废处置产业链包括上游环卫装备制造，中游环卫服务、收运及下游垃圾处理。垃圾分类体系完善后，全产业链都将受益，而环卫装备、垃圾焚烧和餐厨垃圾处理三个子行业受益程度最大。

垃圾分类有望推动近200亿餐厨垃圾市场如期释放。根据《“十三五”全国城镇生活垃圾无害化处理设施建设规划》，“十三五”末力争新增餐厨垃圾处理能力3.44万吨/日，对应总投资183.5亿元，年化投资额近40亿元，由于此前垃圾分类推进较慢，项目盈利能力较差，行业增长较为缓慢，预计垃圾分类快速推进下餐厨垃圾处理产能扩张有望如期达成。在此建议关注深耕餐厨垃圾处理的【维尔利】。

厌氧发酵为当前最主要的餐厨垃圾技术处理方式，垃圾分类有望提升项目盈利能力。餐厨垃圾处理技术路径包括厌氧发酵、好氧堆肥、饲料化技术、微生物处理技术等，厌氧发酵因为占地小、技术安全性好、运营成本低等因素成为最主要的技术处理方式，主要产品为电能与燃气，。根据宋立杰等人《我国餐厨垃圾处理现状及对策》对111座已知技术路线的餐厨垃圾处理设施(50t/d以上)的统计：采用厌氧发酵技术的产能占比76%，采用好氧堆肥的17%，饲料化及其他技术占据了剩余的7%。

远期垃圾焚烧运营商运营成本有望下降，盈利有望提升。对垃圾焚烧运营商而言，将湿垃圾、有害垃圾和可回收物从干垃圾中分类后，一方面入炉垃圾热值有望迎来小幅提升，当前产能利用率饱和的情况下有望提升吨垃圾发电量，从而提升盈利；另一方面，更严格的垃圾分类标准有望使得入炉垃圾的热值波动范围更加稳定，从而减少项目运营成本，在此建议关注在运项目集中于上海，当地垃圾分类推进超前的【上海环境】。

上游环卫装备有望迎来量价齐升。分类运输有望提升相关环卫装备需求，同时此前《推动重点消费品更新升级 畅通资源循环利用实施方案》要求加快推进城市建成区新增和更新的环卫车辆使用新能源或清洁能源汽车，根据我们草根调研的情况，新能源环卫车售价多在传统环卫车的两倍以上，毛利也显著高于传统环卫车，环卫装备有望迎来量价齐升。推荐市占率20%的行业领军企业【盈峰环境】。

四、风险提示

1、政策推进不及预期；2、推荐公司项目落地不及预期。