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首先先说个题外话,今天(8月5日周一)晚上,力场君受邀参加五粮液北京投资者见面会,机会难得,但其实力场君对于五粮液的研究并不多。如果大家有需要向五粮液提问的,可以将想问的问题在力场君微信公号中留言,届时力场君选择有代表性的问题,向上市公司代为询问。
接下来进入正题,聊聊今天的“主角”——正在冲刺科创板上市的金达莱。
金达莱的主营业务是依托自主研发的兼氧膜生物反应器,为客户提供新型水污染治理技术装备、水环境整体解决方案以及水污染治理项目运营,与上市公司碧水源存在很高的相似性,而金达莱的毛利率则显著高于碧水源,以及其他同行业可比公司。
对此,此前市场中亦有质疑之声,金达莱给出的解释也无非是FMBR技术的优势,以及更聚焦于产品销售的经营模式。但是力场君仍认为该公司的解释不足以为据,毕竟从行业内的声音来看,金达莱的膜技术相比碧水源并不更具领先优势,而即便不考虑PPP、BOT这些“扯后腿”的业务,金达莱的毛利率显著高于碧水源产品直接销售业务的毛利率。
但这是并非是本文的核心,对于公司研究,特别是认为公司的数据存在问题的时候,力场君更习惯定量的分析,而非定性的分析。今天但就一个数据点,和大家聊聊金达莱这家公司,力场君认为是有问题、不正常的。
根据招股书披露,金达莱2016年度的第三大客户是“会昌金岚水务有限公司”,涉及销售金额将近3千万元,占同年营业收入总额的比重超过了10%。
但是,这家收入贡献比颇大的客户,其实是金达莱控股80%的子公司,而且招股书也披露,这家公司在2016年是被纳入到合并范围内的控股子公司之一。
基本的会计核算常识,合并会计数据同时包含了母公司和合并范围内子公司的数据;母公司在向合并范围内的子公司进行销售,在编制合并会计报表时,双方的购销金额会抵消、不会体现在合并销售数据当中。
就金达莱在招股书披露的数据来看,前五大客户的信息披露范围,是合并报表销售收入对应的数据范围,在这其中,合并范围内的子公司就不可能以客户的面目来出现。
这是一个基本会计学概念,这就好比说,在统计家庭年收入的时候,老爸每个月给儿子的零花钱,显然不可能算作是家庭整体的收入来源啊。
如果依据上述分析,就意味着金达莱在招股书中披露的,2016年度对控股子公司“会昌金岚水务有限公司”的近3千万元销售,是不存在,至少是不应当存在与合并销售收入数据当中的。进而,金达莱是不是虚增了近3千万元收入?
上述分析,是力场君基于公开信息披露,和一般会计核算准则的分析。让力场君拿捏不准的是,如上述分析,这样的会计核算漏洞太过明显、刷新了我这个老会计的三观,但凡有点儿财务知识的都能发现这其中的问题,更何况是金达莱的保荐机构招商证券,和主审“中审众环会计师事务所”这些专业人士呢?
是不是力场君分析有失偏颇,或信息获取不充分被一叶障目呢?所以,力场君也希望听听大家的意见。
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10月19日,金达莱公告,公司近日与会昌县三峡水环境综合治理有限责任公司签订了委托运营合同,合同暂定价为4.36亿元(含税)。运营范围为会昌县城4座污水处理厂及月亮湾污水处理厂二期,会昌县18个乡镇的30个污水处理厂,运营期限为27年,如各子项目建设提前完工或延迟,则按试运营一事一议进行运营付
日前,金达莱公告,公司与江西中力达地网技术有限公司(联合体牵头人)、中国市政工程中南设计研究总院有限公司联合体成为瑞昌市城西污水处理厂项目的中标单位,中标总造价人民币1.43亿元,根据投标阶段《联合体协议书》等约定的工作量划分,公司承担污水处理厂的设备采购、安装及运营管理工作,其中,预
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12月11日,吉林四平新型工业化经济开发区净水厂及配套管网工程项目特许经营中标候选人公示。中标候选人第1名:北京碧水源科技股份有限公司,联合体牵头人:北京碧水源科技股份有限公司,联合体成员一:吉林碧水源水务科技有限公司,联合体成员二:碧水源建设集团有限公司;中标候选人第2名:北控水务(
近日,太原碧水源环保科技有限公司成立,法定代表人为刘艳伟,注册资本2.75亿元,经营范围包含:城市绿化管理;水环境污染防治服务;新型膜材料销售;公共事业管理服务等。企查查股权穿透显示,该公司由碧水源等共同持股。
11月25日,内蒙古扎兰屯市城市排水有限责任公司代管经营项目中标(成交)结果公布,中标人北京碧水源科技股份有限公司,服务时间三年。
近日,碧水源发布公告,董事会收到公司执行总裁戴日成先生的书面辞职报告,戴日成先生因达到法定退休年龄,申请辞去公司执行总裁职务,辞职后不在公司担任职务。
继碧水源牵头中标16亿太原市龙城污水处理厂项目后,11月19日,碧水源以联合体形式又中标新民市第二污水处理厂项目特许经营项目。新民市第二污水处理厂项目建设规模50000m3/d,采用改良AA0生化处理+MBR+臭氧催化氧化工艺;污泥处理工艺为隔膜板框压滤,污水处理厂主要建设单体包括:一级处理间、调节池及
11月19日,新民市第二污水处理厂项目特许经营中标结果公示。北京碧水源科技股份有限公司、中国大连国际经济技术合作集团有限公司、新民盛清源环保科技有限公司、廊坊市德科投资有限公司联合体中标,中标金额:建安工程费267000897.06元;运营补贴费:1.158元/吨。新民市第二污水处理厂项目建设规模5000
11月14日,辽宁新民市第二污水处理厂项目特许经营建设工程中标候选人公示。中标候选人第一名:北京碧水源科技股份有限公司、中国大连国际经济技术合作集团有限公司、新民盛清源环保科技有限公司、廊坊市德科投资有限公司,报价:267000897.06元;中标候选人第二名:鸿川建筑产业集团有限公司、北控水务
近日,山西省招投标公共服务平台发布了山西太原市龙城污水处理厂工程特许经营项目中标公示,北京碧水源科技股份有限公司牵头组成的联合体中标该项目,中标处理单价2.3元/吨,项目总投资超16亿元。太原市龙城污水处理厂项目采用BOT模式实施,特许经营期限40年,其中建设期1.5年,运营期38.5年。项目处理
11月7日,河北遵化市城南工业聚集区污水处理厂项目EPC总承包中标结果公布,中标人:碧水源建设集团有限公司、中科华建工程设计有限公司、河北龙和岩土工程有限公司,中标金额:工程施工费99.00%,勘察费405600.00元,设计费2076900.00元。项目投资额17325.79万元,建设内容为:新建污水处理厂一座,包
11月1日,山西太原市龙城污水处理厂工程特许经营项目中标候选人公示,第一中标候选人:北京碧水源科技股份有限公司(牵头人)、黑龙江碧水源环保工程有限公司(成员)、碧水源建设集团有限公司(成员)、中国市政工程华北设计研究总院有限公司(成员),投标报价2.3元/立方米。该项目合同估算价167157
近日,内蒙古土默特左旗金山污水处理厂再生水利用及配套管网工程中标结果公布,中标人中交碧水源建设集团有限公司,投标报价5679.4315万元。项目规模1、新建再生水管网14.3km,管径DN200-DN600,管材为球墨铸铁管。其中主管网DN600,管长9.8km,支管网DN200-DN300,管长4.5km。2、新建再生水回用水池及
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