新冠肺炎疫情对水泥行业影响研究-北极星大气网

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当前，全国上下共同抗击疫情，避免人口大规模流动和聚集，采取了居家隔离、延长假期、延后开工等防控措施。新冠肺炎疫情的突发对国民经济、行业发展和人民生活等方面均产生较大影响，同样，对水泥行业也造成了一定的影响。本文将从供给、需求、价格、企业四个维度分析新冠肺炎疫情对水泥行业的影响。

一、供给端

从供给端来看，受行业运行较强的季节性特点和近年来错峰生产的有效实施，水泥生产受疫情影响相对较小，南方地区短期内面临库存压力。

因为水泥产品存在低库容、不易储存的特点，行业运行具有较强的季节性特点，而春节期间是行业传统的淡季，水泥行业往往利用这个时间段进行设备检修。从2019年全年水泥运行季度情况看，2019年1—3月，水泥累计产量为39160万吨，占全年总量的16.86%，水泥产品一季度产量较小。如果一季度新冠肺炎疫情逐步得到有效控制，水泥企业于四月份相继复工，并考虑到中国水泥产能利用率持续较低的现状，若后续月份水泥产能较高水平发挥，可以部分缓解一季度疫情对全年水泥产量供给的影响。

近年来，在水泥行业尚缺乏十分有效的“去产能”治本之策的情况下，错峰生产的“去产量”做法成为缓解水泥行业产能严重过剩问题的重要措施。2019年底，东三省、河南、山东、新疆维吾尔自治区等省、自治区陆续发布了2019—2020年采暖季水泥企业错峰生产方案。从时间上看，各地区略有差异。大部分北方地区停窑4个月，新疆停窑时间最长7个月。从形式上看，各地区错峰生产略有不同：四川按比例执行错峰生产，湖北按湖北省经信厅办公室对生产线错峰计划进行停产。北部地区大部分水泥企业均处于错峰生产阶段，故本次冠状病毒肺炎疫情对北方水泥企业影响有限。

南方地区中华东和华南地区是我国水泥生产的主要地区，2019年，两个地区水泥产量占全国总产量的比重超过35%。华东和华南地区同时较少受到错峰生产的影响，以往冬季华东和华南地区大部分水泥企业熟料线处于运行状态，但春节复工基本在元宵节后1~2周，受本次疫情影响，复工速度将有所放缓，就目前来看，华东和华南地区水泥企业陆续复工复产，生产端受影响疫情影响有限。但值得关注的是，由于水泥产品存在低库容、不易储存的特点，当库容比到达高位时，水泥企业会主动停产，因此水泥企业的生产实质性复产还是与下游需求的恢复密切相关，如果建筑业不大面积复工，需求停滞，发货受阻，水泥企业还是可能面临停产。截至2020年2月21日，华东和华南主要城市水泥熟料库容比基本已达到80%，库存压力较大。西南地区中川、渝、贵区域同样面临较大库存压力。

中部地区包括湖北省、湖南省和河南省，2019年水泥产量占全国的14.28%。其中，湖北省是本次疫情爆发最严重的地区，工人短期内难以全部复工，下游除防疫项目外其他建筑项目也全部停工，库存基本满容，后期疫情结束生产恢复期预计也较长。

另外，新冠疫情可能会导致部分在建生产线竣工时点延期，延迟点火。根据数字水泥网统计，2020年中国预计新投产生产线熟料产能约为3066万吨，其中部分为产能置换项目，对应熟料产能净增1003万吨，对市场冲击有限。

二、需求端

短期内，受疫情影响，房地产企业开工和销售受到一定影响，但从全年来看，房地产企业具有较强的意愿加速开工，有助于拉动后续水泥需求反弹；基建逆周期调节有望持续加码，即使受到疫情影响延迟复工，后续需求可能出现加速恢复，整体看，对全年需求影响整体有限。

水泥行业的下游需求主要为房地产和基础设施建设等建筑领域，所以房地产和基建复工的情况直接影响水泥企业的销售情况。

房地产方面，从季节性因素看，2月份前后为房地产企业的施工淡季，工程量相对较少，但同时也是返乡置业需求的重要销售时期。受疫情影响，房地产开发企业已基本暂停房屋销售活动。2018年1—2月和2019年1—2月，商品房销售面积分别为14632.64万平方米和14102.15万平方米，分别占2018年和2019年全年的8.52%和8.22%；但进入2020年，受疫情影响地产销售大幅下滑，以30大中城市商品房成交为例，截至2020年2月20日30大中城市商品房成交面积仅为1123.03万平方米，较2018年及2019年同期分别下降43.02%和33.96%，房地产销售市场和销售现金回流一季度受到较大冲击，也会影响房地产企业后续土地购置、投资和施工安排。

由于当期地产行业正在处于下行周期，房企正处于土地补库存高峰的后期，从历史情况来看，建安投资的增速周期与土地购置增速周期相反，地产建安投资增速2020年仍有望保持较强韧性。在疫情逐步受到控制后，房地产企业具有较强的意愿加速开工，尤其是在现有土储的新开工和建设进度加快，有助于拉动后续水泥需求反弹。但地产项目工程的复工也大概率会滞后于重要的民生工程，在销售现金回流现金受疫情的影响放缓背景下，房地产企业第一季度乃至上半年的投资仍将受到一定的影响。整体看，疫情会小幅拖累2020年尤其是上半年的水泥需求，假设全年地产建安投资增速受疫情影响放缓2%~3%，对全年水泥需求增速影响在1%~2%之间。

基建方面，根据WIND数据，2020年1月份以来，地方政府债公告发行规模超过7800亿元，单月发行创2019年7月份以来新高，其中专项债规模超6000亿元；2020年2月11日，财政部发布消息称，近期财政部提前下达2020年新增地方政府债务限额8480亿元，其中一般债务限额5580亿元、专项债务限额2900亿元。受疫情影响，复工的推迟导致项目进度滞后，资金投放受阻，基建投资压力有所加大。按照党中央、国务院关于抓好在建项目复工和新项目开工的部署要求，铁路、电力等部门根据重点工程项目实际，科学制定复工方案，有序推进重点工程项目复工。近一周来，各部委和地方政府纷纷出台政策，指导和督促基建项目尽快复工。2月8日，交通运输部发文要求各地加快公路水运工程复工：除湖北省和其他疫情防控任务较重地区外，气候条件符合施工要求的，原则上应在2020年2月15日前做好复工准备，力争2月20日前复工。受专项债规模扩大、新建项目增多、“十三五”规划收官等多重利好影响，预计2020年基建投资将发挥逆周期调节作用，增速有望较2019年上升，对水泥的需求将呈现增长态势。

综上，联合资信认为2020年基建投资对水泥需求拉动有望对冲地产投资受疫情影响，全年水泥需求受疫情影响有限，仍有望保持增长，但上半年需求增速同比大概率放缓。

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