雪浪环境收购上海长盈 危废处置进入新阶段

在完成上海长盈环保服务有限公司（简称“上海长盈”）20%股权收购两年后，雪浪环境再次启动了对其72%股权的收购。

3月9日晚间，雪浪环境对外宣布，公司与上海长盈以及其部分自然人股东签署了《投资框架协议》，拟通过自身或指定的第三方收购交易股东合计持有的上海长盈72%的股权。上海长盈预估值约8.8亿元，经初步测算，本次交易将构成重大资产重组。3月10日，雪浪环境涨停，报收14.8元／股。

一位接近上市公司的人士告诉《证券日报》记者，“之所以现在才收购上海长盈72%股权，一方面，2018年年底上海长盈才取得危险废物经营许可证；另一方面，公司也想通过上海长盈2019年全年的业绩来更准确地判断其估值。”

完成收购后，雪浪环境将持有上海长盈92%股权，上述人士也表示，在纳入合并报表后，上海长盈将在一定程度上增厚公司业绩。

交易价格预计超6亿元

2017年9月份，雪浪环境以6200万元的交易价格完成收购上海长盈20%股权，彼时上海长盈的评估值约3亿元。时隔两年，上海长盈的预估值为8.8亿元，此次收购72%股权公司预计支付的价格将超过6亿元。

上述接近上市公司的人士告诉记者，最终估值结果以独立第三方评估机构出具的《评估报告》确定的评估值为准，交易对价也将根据正式审计评估结果，由交易双方协商确定。

《证券日报》记者注意到，截至2019年9月30日，公司账面商誉达到了6.57亿元，占净资产比重近50%。而在2018年年底，公司并无账面商誉。

“上述商誉主要是收购南京卓越环保科技有限公司形成的。”该相关人士说道。据了解，雪浪环境收购南京卓越环保科技有限公司100%股权的交易价格达到了9.6亿元。

此次预估6亿元收购，公司未来账面或将新添商誉。商誉的大幅增加会否给上市公司带来风险，上述人士认为，“作为上市公司，一方面要形成有序高效的工作机制，减少并购带来的风险。另一方面，上市公司经营发展有序向好，也在一定程度上会淡化商誉减值的风险。”

本次交易也设置了业绩承诺，交易对方承诺上海长盈在2020年度、2021年度、2022年度实现的经审计后的利润总额不低于8800万元、9200万元、1.09亿元，三年总计经审计后的利润总额不低于2.89亿元。与此同时，交易对方还需在收到交易价款后将全部交易价款的20%用于购买雪浪环境的股份。

值得一提的是，如若上海长盈当年未能完成前述业绩承诺的，则投资方将从当期应支付的股权价款中进行扣减。若支付第二期股权转让款时发生了上述扣减事项，但三年总计经审计后的利润总额不低于人民币2.89亿元，则可在支付最后一期股权转让款时予以返还。

此外，上海长盈未能完成业绩对赌的，雪浪环境有权选择要求交易股东以持有的股票进行补偿，若已经足额扣减了股权转让款或交易股东另行支付了补偿款，则无需再用雪浪环境的股票进行补偿。

危废处置业务有望进入新阶段

近日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《关于构建现代环境治理体系的指导意见》，目标要求到2025年，建立健全环境治理的领导责任体系、企业责任体系、全民行动体系、监管体系、市场体系、信用体系、法律法规政策体系。

在安信证券分析师邵琳琳看来，《意见》积极贯彻落实党的十九大部署，从国家高度来构建我国现代环境治理体系，促进环保事业积极向好发展。加之环保行业2019年下半年基本面反转趋势明显，随着国资入场持续带来的融资端和资源端多维度改善，叠加商业模式的重运营化发展和订单产能进一步释放，多重利好促公司盈利持续改善，环保行业有望迈入新阶段。

国金证券分析师孙春旭认为，医废、危废处理或成为今年环保最值得关注板块，医废处理市场空间将在监管加严下迅速释放，危废处置整个行业将继续维持高景气度。

从上海长盈上半年的经营状况来看，1月份至6月份上海长盈实现净利润5740.93万元。最新的业绩预告显示，雪浪环境去年净利增长98.73%的原因之一为上海长盈投产盈利。

接近上市公司人士还提到，上市公司去年引入了国资作为战略投资者，未来在并购重组以及经营发展方面也是更加规范有序，也是在给市场增加更大的信心。

在此次新冠疫情期间，雪浪环境也被归入医疗废物处理概念股而受到市场关注。

上述人士称，“公司前控股子公司无锡工废包含了医废处置业务这一经营板块，在无锡工废股权转让之后，公司的经营业务里并不包含医废处置业务。”据其介绍，公司目前仅参与相关医废设备制造，并不涉及医废处置业务的经营。