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“PPP合作模式”——巴安水务是这样做的

2015-02-05 08:54来源:亿利资源集团微信关键词:污水处理PPP巴安水务收藏点赞

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相似的股东背景:重庆水务前身重庆市水务控股(集团)有限公司,成立于2001年。2007年6月,重庆市国资委通过国有股权划转,将重庆市水务控股(集团)有限公司由国有独资有限责任公司变更为两名股东的国有控股有限责任公司。三年后(2010年)公司即在上交所挂牌上市。

重庆水务上市前期快速成长,盈利能力突出!公司在2010年在上交所挂牌上市之前,依托资源优势,营收与利润规模保持快速上升。20062010年营收CAGR达到29%,利润CAGR达到90%。同时,重庆水务保持较高的盈利水平,2014年前三季度销售毛利率高达52.7%>销售净利率达43.3%,远高于同行业竟争对手。

强有力的政府背景决定贵州水务具备较强的外延和盈利能力,根据公告,贵州水务现有23个水务资产。假设贵州水务投资运营后第一年、第二年、第三年的累计供水量50万吨、80万吨和100万吨,同时按照产销比80%、供水价格2.2元/吨来计算,第一年、第二年、第三年可实现的供水运营收入3.2亿、5.1亿和6.4亿;假设其他业务收入(污水处理收入等)占供水收入规模的50%,则可实现营收1.6亿、2.57亿和3.21亿。在假设供水业务巧%净利率、其他业务30%左右的净利率情况下,贵州水务正式投产后的净利润第一年、第二年和第三年可达9636万元、1.54亿和1.93亿。未来,贵州省水投集团可能以现有23个项目为切入点,利用自身在贵州省水务市场的影响力进行资产整合,为贵州水务股份公司带来更多优质项目(如城市供水、污水处理、固废处理等项目)。预计上市时总处理规模达100万吨/日,并在3-5年内实现上市。

PPP合作协议对巴安水务的意义是什么?看点一:解决公司高速扩张期的资金限制问题;看点二:政府资源!

看点一:解决公司高速扩张期资金限制问题。传统的水务工程领域投资模式主要是以政府主导,但随着政府债务压力增大,政府主动寻求社会资本进入公用事业基础设施领域成为政府解决财政压力的主要方式。BT,BOT等企业垫资模式成为市政领域的主要解决方案。在这样背景下,企业资金实力成为制约工程类企业发展速度的核心因素。巴安水务PPP模式,以初期10%的股权投入(1亿元)撬动9倍杠杆项目投资,未来无需垫资,可优先承建贵州水务项目工程建设,由此可解决公司发展过程中资金制约问题!

看点二:政府资源!1)同等条件下,巴安水务享优先合作权。根据合作框架协议,在同等条件下,贵州水投与贵州水务可有优先选择巴安水务作为项目合作单位(包括但不限于市政基础设施项目),实施项目建设(包括但不限于项目设计、项目建设和项目运营管理等)。同时,贵州水务针对旗下所有涉及污水项目,将与巴安水务合作运营,或委托巴安水务进行运营管理。此外,巴安作为贵州水务股东,对项目的调研、招投标、方案设计、建设运营等提供技术支持,并充分享有话语权,全程参与项目建设和运营。2)异地复制值得期待!这一省级政府层面的PPP合作直接反应公司所拥有的政府资源,合作模式后续的异地复制值得期待!

此次PPP合作对巴安业绩影响测算:

新增巴安投资运营收益:预期项目运营后三年新增收益可达963万、1542万和1927万。巴安持有贵州水务10%股权。根据贵州水务正式投产运营后三年的利润测算,预计可新增巴安水务投资收益963万、1542万和1927万元。

新增工程建设净收益:预计未来3-5年内累计新增4.8-8.5亿。贵州水投目前已将旗下23个水务资产整体注入贵州水务,合计总处理规模达106万吨/日。我们预计包括管网在内的单吨投资规模3000-4000元,工程合计投资规模将达31.8-42.4亿。假设按照合作协定,巴安水务优先承建这一阶段工程建设,同时按照公司工程业务15%-20%的净利润率,预期未来3}5年内可新增最大工程建设净收益4.8-8.5亿,而公司2013年净利润规模仅有6400万。当然,这还未包括贵州省水投集团可能以现有项目为切入点为贵州水务股份公司带来其他的优质水务运营及污水处理项目。

原标题:“PPP合作模式”——巴安水务是这样做的
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