2017年园林施工行业信用风险研究报告-第4页-北极星环境修复网

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近年园林施工样本企业资产负债率略高，经营性现金对债务保障能力较弱

2014-2016年园林施工发债样本企业平均资产负债率在54.37%-54.58%之间，整体呈波动趋势，整体债务负担一般，预计随着未来样本企业持续扩张，债务规模将持续增加。从短期偿债能力看，2014-2016年末园林施工企业的流动比率在1.72-1.79之间波动，速动比率在1.06-1.19之间波动，表现尚可。

从偿债能力指标来看，2014-2016年园林施工发债样本企业EBITDA对有息债务的覆盖率均在10%-25%之间，表现较差。现金流是债务偿还的最直接来源，从经营活动净现金流/流动负债、经营活动净现金流/负债总额指标来看，2014、2015年该指标均为负数，2016年为正数，整体呈增长趋势，经营性现金对债务保障能力有所改善，但仍处于较差水平。

三、园林施工行业2017年信用级别分布与迁移情况

截至2017年11月末，园林施工行业内的9家主要发行债券企业主体信用级别全部集中在AA-至AA+之间，其中级别为AA-的2家，占样本总数的22.22%；级别为AA的6家；占样本总数的66.67%；级别为AA+的1家，占样本总数的11.11%。园林行业内的9家主要发行债券企业主体信用评级展望均为稳定，无企业被评级机构列入可能降级观察名单。

从最新信用级别来看，2017年东方园林、蒙草生态分别调升主体级别至AA+、AA，美晨科技于2017年首次发行债券，其余企业主体级别无变动。具体来看，北京东方园林环境股份有限公司在园林施工行业长期保持龙头的市场地位，2016年该公司整体营业收入规模同比大幅增加，公司实力不断增强。内蒙古蒙草生态环境(集团)股份有限公司近年来资本实力和营业收入都有较大的提升，蒙草生态业务以生态修复为主，拥有较强的技术实力，且当前我国政策环境有利于生态环保业务发展，对公司未来发展有利。

四、行业展望

我国城市化进程持续推进，城市居住环境要求提升，推动了市政绿化水平的提升。另外，区域协调发展战略的实施，促进园林绿化理念由较发达地区向欠发达地区不断蔓延，二、三线城市地产的市政园林产业需求日益加大。近年来PPP项目的推广将为园林企业发展提供一个较好的契机，同时，生态园林建设需求加大，这也将会是园林产业未来发展的一个趋势。受房地产景气度低迷、房地产投资持续放缓影响，地产园林投资建设需求相应放缓，地产园林企业面临一定的发展和转型压力。

我国园林施工行业的进入门槛较低，下游客户及项目分部均较为分散，随着我国园林施工行业市场规模迅速膨胀，促使近年来国内园林施工企业的数量激增，但大部分园林企业规模不大、经营范围较小，经营稳定性不高。2017年，城市园林绿化企业资质的放开，也将一定程度上增加未来园林施工行业竞争激烈程度。在激烈的行业竞争中，园林企业必将经历一个分化的过程。一些股东背景较强、规模较大、市场分布合理的大型园林企业在资金、技术、管理、资源获取等方面具有较为明显的优势，是行业内整合的主力，而一些规模较小、实力较弱的中小型园林企业将是被整合和淘汰的对象，未来信用风险将加大。

原标题：2017年园林施工行业信用风险研究报告

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