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北控水务:三峡再度增持 打开更多合作空间

北极星水处理网  来源:丫丫港股圈    2020/6/22 11:51:09  我要投稿  

北极星水处理网讯:6月2日,三峡集团北控水务作出增持,每股均价3.12港元,涉资约1,367万港元,持股比例升至11.01%。

不得不提的是,这是三峡集团于5月4日持股增加逾10%、并被视为主要股东后于短期内的再次增持。

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资料来源:港交所

事实上,自去年1月入股北控水务以来,三峡集团已经持续增持长达一年多,而根据当时的合作协议,三峡集团只要持股达10%,便有权提名北控水务一名董事。

目前门槛已达到,但三峡集团仍然进一步增持,明显不为别的,只为绑定双方为更紧密的关系。

一、在长江实现更多的合作

先回顾一下近大半年来双方合作推进。

2019年10月,双方联合成立长江绿色发展基金管理有限公司,目的为募集长江绿色发展基金。

2019年11月,先后于南京市和长沙市设立合营双平台公司,以推进双方在当地的合作。

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资料来源:北控水务

值得留意,在上述四家公司,三峡集团控股其中两家水务投资公司,北控水务则控股另外两家专注运营的水务公司,而这背后便是“双平台”模式的精髓。

一方面,这能有效整合国有资本实力和专业资金管理能力,让各方面发挥自身优势,带来更好的协同效应。

另一方面,北控水务不但能输出自身技术和运营管理优势,同时进一步围绕轻资产模式进行战略转型。

截止目前,双方的项目总投资达到47.2亿元,估算涉及水量处理规模达到18万吨/日,而相关项目均处于岳阳市,并且其中岳阳市中心城区污水系统综合治理PPP项目(一期)中,北控水务出资仅占项目总投资的4.8%左右。

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资料来源:北控水务

由于岳阳只是三峡集团开展长江大保护的首批四个试点城市之一,其余三个为湖北宜昌、江西九江以及安徽芜湖。

因此可预期,随着后续更多城市项目推进,也将为北控水务和三峡集团带来更多合作机会。

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资料来源:网络

而且,随着岳阳项目的落地建设,有望成为双方新模式合作下的治水名片,并作为与其他城市对接沟通的示范案例。

今年3月,南京市江宁区政府便与北控水务、三峡集团签署了合作框架协议。

根据协议,2020年,三方合作建设投资和运营规模约15亿元,推动江宁环境集团约50亿元生态环保资产市场化运作。

刚于5月,三峡集团和北控水务的南京双平台公司成功落户江宁区,已准备好加快推进相关地区的水环境质量提升。

三峡集团不断增持北控水务的背后,显然与上述的长江大保护项目、以及与不同方的合作有着相辅相成的作用。

二、2020年的发展方针

目前2020年已过去接近一半,而在疫情的不确定性下,北控水务也对今年的增长给出了相当保守的指引,预期水务类项目新增水量为300万吨/天,而盈利将好于2019年。

换句话说,即使面对疫情,集团今年仍将实现稳健增长,也意味按目前股价计算,大机率能维持逾6%的股息率。

一方面,集团所有运营的水厂均正常运营,在建污水处理厂和供水项目均已全面复工,而3月时复工率为83%,因此预计疫情对全年影响非常有限。

另一方面,北控水务自今年以来已不断拿下项目,包括成都龙泉驿区水环境PPP项目、坊子区污水处理及管网设施PPP项目、宁德市中心城区水系综合治理工程EPC+O项目等。其中,龙泉驿区项目规模更达到25.62亿。

此外,北控水务亦将继续专注于轻资产战略,以平衡现金流和盈利增长,预计轻资产项目对总收入的贡献将扩大至26-28%(2019年为 23%),而全年资本支出计划约120亿港元,净负债率将维持平稳。

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资料来源:Morgan Stanley

三、结语

近期除了三峡集团持续增持外,实际上还有一个更值得留意的消息,就是4月份时证监会与发改委联合发布印发有关REITs的试点政策。

相关政策不但鼓励具有稳定收益及现金流、投资回报良好的基础设施资产以REITs的形式进行公开发售,更特别指出污水处理设施是重点行业之一。

对北控水务来说,这自然是一个改善资产负债表、释放现有项目价值的良好机会。

集团目前市净率不足0.8倍,处于折价水平,而资产出表意味着其股东价值将得到明显增厚;

此外,REITs有望成为行业发展的重要资金通道,并利好具备管理优势的龙头转型轻资产化,而再配合与三峡集团的“双平台”合作模式,北控水务的净负债比率有望加速下降。

因此,随着未来中国REITs落地,北控水务的资产能如何得到盘活,从而促使集团价值回归,这点值得期待。


原标题:北控水务(0371.HK):三峡再度增持,打开更多合作空间

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