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【券商看环保】未来十年城市水务的发展

2015-03-27 10:07来源:小时代大资管微信关键词:水务PPP城市化收藏点赞

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如果按照5000亿规模的投资计算,如果未来供水领域PPP模式像图八所示占据公共事业投资的10%,则未来十年有500亿的融资要通过PPP项目公司进行融资。从资产证券化业务的层面来说,这就有500亿的融资业务需求。

(2)水务收入的特性

水务收入的来源主要是正常的自来水价和污水处理费用。从经济学的需求弹性的角度,水费占居民收入的很小的一部分,大部分居民对用水的需求是刚性需求。如图九中水费支出各地不能达到居民收入的2%。因此价格不是影响用水量的主导因素。如此现金流情况非常稳定,随着工业的发展和人口向城市的迁移,城市用水量未来会稳步上涨。

2015年1月26日,国家发改委、财政部、住建部三部委联合下发《关于制定和调整污水处理收费标准等有关问题的通知》,通知指出2016 年底前,城市污水处理收费标准原则上每吨应调整至居民不低于0.95 元,非居民不低于1.4 元;县城、重点建制镇原则上每吨应调整至居民不低于0.85 元,非居民不低于1.2 元。水务公司的盈利能力有望提升,能够帮助水务公司提升内部资金报酬率。目前水务公司的IRR在8%-10%之间,未来IRR的提升不仅能够提升水务公司主体的信用评级,而且将给资产证券化产品的利率空间提升,有利于投资者在既享受稳定的现金流的同时得到更高的收益。

(3) 开展资产证券化业务的注意点

值得注意的是,2014年12月31日,财政部、国家发展改革委、住房城乡建设部以财税〔2014〕151号印发《污水处理费征收使用管理办法》。其中规定污水处理费属于政府的非税收入,全额上缴地方国库,纳入地方政府性基金预算管理,实行专款专用。因此,在做资产证券化的业务时,属于地方政府非税收入的污水处理费要剔除在基础资产外,以避免地方政府成为基础资产的原始权益人。

PPP项目下水务公司所享受的正常的政府补贴可以作为资产证券化的基础资产。

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