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多地设产业基金输血PPP

2015-04-30 08:45来源:经济参考报作者:赵婧 涂洪长关键词:PPP污水处理贵州水投收藏点赞

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巴安水务相关负责人士认为,基金通过募集产业资本,将政府、银行、投行、水务产业链龙头企业进行整合,使贵州水务股份有限公司在政府政策扶持、融资渠道及成本、上市保荐及通道、公司技术及管理各方面均得到强有力的支持。

贵州水业产业投资基金管理公司董事长路祖强认为,水务股份公司作为贵州水务一体化总抓手,以PPP模式统领各县市区合资合作组建县级SPV公司,从而形成多层次的PPP合作模式。这种模式对于促进产权结构的安全高效和融资渠道的多元化都有借鉴意义。

目前贵州省多数供排水企业存在历史债务已成为银行呆账,未处理的债务和不良信用记录成为再融资的重大障碍。此外,供排水企业低下的经营效率、混乱的财务状况及贷款被政府挪用等因素也导致银行不愿意提供融资。

基金作为水务股份出资人,能够为水务股份项目投资提供股权融资来源。同时水务股份作为若干SPV公司的控制人,良好的资产质量和企业信誉能够充分使用并购贷款、项目贷款、债券等债券融资工具,提供低成本、期限长的债券融资资金来源。

防范明股实债或增加地方隐性负债

虽然产业基金入股PPP能解融资之急,不过不少业内人士表示,部分产业基金表面上是表外融资,不增加地方债务,但地方财政多出具“安慰函”,以土地出让收入作保,明为股权实为债权,增加了地方政府的隐性负债。

专家称,《管理办法》中鼓励产业基金入股,但并未就其中政府债务与社会资本的关系划清,监管在这一块仍然存在空白,建议加强监管防范新增隐性负债。

一位四大会计师事务所的PPP咨询人士告诉《经济参考报》记者,要判断是不是明股实债,需注意三个方面:一是基金回报用什么方式取得,二是基金退出用什么方式,三是基金通过什么方式参与项目公司的管理。

该人士告诉记者:“回报方面,如果是非常明确固定的估值回报就不行,如果采用其他方式,回报与绩效挂钩,可以打一个擦边球。在SPV公司的运营管理上,如果表面上有股权,但实际并不参与公司的运营管理,有固定的投资回报,那实际上就是债权。在退出方式上,如果采用政府回购,那就是明股实债;如果不是政府回购,而是股东方回购可能也有问题,因为现在很多PPP项目的社会资本多为国有企业、城投公司作为另外一个股东方,这种交易构架的设计其实很忌讳;如果是另外一个社会资本作为下游买家购买股权,就没什么问题,比如可以在LP之间通过份额的置换来实现退出。”

该人士表示:“我做的项目里面没有所谓的安慰函,政府没有给出任何承诺,包括回购时间、回购价格等。有这些东西的话等于违背了43号文,政府若承诺以某种收入作保的话,就不符合政策方向,不就是形成隐性负债了吗?”

在王守清看来,产业基金最大的缺点是,作为一个纯财务投资者,对项目的建设运营不会出太大力,其动机更多是短期退出,这种思路不太符合PPP长期合作的思想。此外产业基金对回报率可能要求比较高,这也是一个不足。

对于政府出具“安慰函”的行为,王守清表示,如果所谓的“安慰函”没有法律效力,对基金是没有担保的;如果有法律效应,就变成地方政府隐性债务,躲过国务院43号文了。

“现在越来越多的PPP做法,如土地财政加拉长版BT、政府回购股权/名股实债、以短期为目的财务投资/产业基金等,都是投资者和地方官员为做PPP绕过中央规制的所谓创新,即使不违法也不应成为主流。凡是不以长期合作、分担风险和提高效率的PPP都是耍流氓。”王守清称。

原标题:多地设产业基金输血PPP 业内称,需防范“明股实债”增加地方政府隐性负债
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