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绿城水务举债度日 连续5年资产负债率70%以上

2015-05-18 09:30来源:投资者报作者:李犇关键词:污水处理绿城水务广西收藏点赞

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那么,公司未来的收入状况将如何呢?

根据公司对南宁市水务需求的预测看,公司收入或将继续稳定增长,但在建工程折旧费用、运营成本等将会影响到公司收入,值得关注。

由于水务行业投资回报周期较长,随着时间周期增长,折旧费用、运营财务费用也在逐渐增加。对此,公司在招股书中表示,相关污水处理设施完成后,能够直接增加污水处理业务收入,但收入增长可能无法完全弥补在建工程转固和运营带来的成本费用上升。

净利润受汇兑影响大

与收入情况相似,公司净利润近年也呈现缓慢增长状态,增速保持在15%上下。其中,2014年实现净利润2.4亿元,同比增长16.8%。但与收入增长不同的是,净利润的变动与汇兑收益关系较大。

公司招股书显示,截至2014年底,持有美元、欧元、日元等多种外币负债,折合人民币共计7.4亿元。一旦汇率变动,将产生较大的汇兑损益,导致利润波动。

据测算,2013年绿城水务实现利润总额2.4亿元,同比增长12.5%,但若扣除计入当期损益的汇兑收益,则公司当期利润总额为1.8亿元,同比(同口径)反而下降1.8%。

可见,汇兑收益的变化将直接影响净利润增速,导致投资者对公司主营业务增速的判断产生误差,这尤其需要投资者注意。

综合来看,公司净利润近年来整体保持稳定,而“水十条”的发布或将对公司逐渐形成一定利好,但汇兑收益始终是公司的不稳定因素。

负债率超70%拟募资缓解

除了上文中提到的国际负债,公司国内负债水平也很高,2014年两项合计43.7亿元,资产负债率达到74.3%,而水务类上市公司平均水平仅为48.0%;同时,公司流动比率与速动比率也低于行业平均水平,表明公司短期偿债能力较弱。

对此,公司曾表示,负债率高于同行业均值主要是股权融资渠道局限造成的,而高负债率与资产结构又造成了流动比率与速动比率偏低。

负债较高的另一个难题就是利息问题。公司财务费用一栏中显示,2014年利息支出共计1.8亿元,而同期净利润才2.4亿元,可见利息支出侵吞了大量利润。公司在招股书中表示,公司当前现金流稳定,可为偿还利息提供有力保障。但即使如此,对公司业绩的影响也是显而易见的。

如何解决高负债率问题呢?公司似乎冀希望于IPO融资。

从公司募资看,总计募资的10.6亿元中有4亿元将用来偿还银行借款,是募资投向的最大项目。公司在招股书中也表示,募集资金到位后,资产负债率将有所降低。

但是,总计43.7亿元的负债仅仅依靠募资偿还4亿元,总负债量依然不小。而且,还债项目超过募资总额的37%,此种IPO是否合理,也值得思考。

原标题:绿城水务举债度日 连续5年资产负债率70%以上
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