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【分析】聚光科技调研纪要

2016-03-18 13:25来源:东吴环保作者:袁理 翟堃关键词:聚光科技VOCs监测设备收藏点赞

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二、主营监测业务

随着流域治理的进一步深入和政策推广,未来水质监测站点,特别是水域丰富的地区必然增加(便于对流域进行水质监控),同时随着环境监测水站下沉到县区,监测设备需求将更加旺盛;环境监测和运维主要来自地方政府的重视,随着地方政府在行政责任上的明确和加强,优质国产设备将受重视,进口替代也将催生对公司产品的需求,且公司未来也将发力打通下游进行仪器仪表的总包。

公司是目前市场上少数几个VOCs监测设备通过环保部认证的企业,无论是产品线(包括水中的和低浓度的,色谱和质谱联用,也有和时间飞行质谱联用,公司产品质量档次也非常高)的齐全程度还是监测精准度都处于行业领先水平。排污费收费标准促VOCs市场爆发,公司如东3.1亿项目目前是一个很好的政府合作示范案例,未来有望在全国范围内拓展。旗下子公司清本环保当前也在积极拓展VOCs治理业,但公司未来的业务重点主要还是在监测。

三、其他业务拓展

公司目前进军的治理业务主要集中在水治理领域,我们认为未来公司会向其他领域进行外延,其中土壤和固废有望成为发展方向:

土壤修复市场虽然空间巨大,但商业模式并不特别清晰。目前全国各地的土壤修复主要依靠土地财政支持,企业的回款不是很有保障。未来随着土十条的推出商业模式明晰,公司在此有望加速布局。

餐厨垃圾等固废领域具有相对稳定的现金流,但具有一定的运营风险。我们认为公司在改业务会保持谨慎,但若有好机会也将积极拓展。

我们认为公司还将会通过收购获取更多的资质,包括土建施工等,以便储备更多的项目资源。

四、子公司发展状况

虽然宏观经济下行,但公司近年收购的子公司业绩表现优异。主要收购的鑫佰利(持股70%)、大通永维、东深电子(持股90%)、吉天仪器2015年分别实现净利润0.30、0.12、0.69、0.55亿元,分别同比增长461%、220%、179%、17%。考虑持股比例和并表时间我们预计2015年贡献净利约1.44亿元,占公司扣非净利55%。

我们预计收购子公司安谱实验2016年可以并表7个月。目前安谱耗材代理市场占有率约为1%,未来有望通过内生和外延扩大市场打造成综合销售代理平台。安谱目标客户范围广,包括政府部门的食监局、药监局等。

我们认为外延并购未来仍然会是公司的发展重点。公司收购眼光敏锐、整合能力强大,东深电子、鑫佰利对业绩增量有较大贡献且在2016年有望继续实现快速增长,安谱、三峡在2016年也将成为业绩重要增量。公司支持子公司积极前往新三板挂牌提升激励效果,我们预计2016年子公司业绩贡献有望达到2亿元,子公司良好的成长性使得投资的经济性随着时间推移得以体现。

原标题:【东吴环保袁理】聚光科技调研纪要
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