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【深度】中国经济筑底趋稳但仍有隐忧 环保项目期待新气象

2016-04-07 11:46来源:上海证券报关键词:PPP模式环保项目节能环保收藏点赞

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而在企业利润下降和债务高企的双重夹击下,企业债市场已开始出现违约,违约企业跨越了央企、地方国企和民企。数据显示,中国非金融企业的债务规模(剔除地方政府融资工具债务)总计达77.9万亿,相当于GDP的122.3%,显著高于大部分国家的水平(韩国为105%,日本为101%,美国为67%)。特别是2009年以来,企业债务年均复合增长率达20.5%。分析认为,企业债务的根源在于经济中一直未能清偿的结构性问题。目前的债务沉疴,正是难以消化的过剩产能在金融层面的积淀。

日前召开的央行货币政策委员会今年第一季度例会认为,世界经济仍处于国际金融危机后的深度调整期,国际金融市场风险隐患增多;国内经济金融运行总体平稳,但形势的错综复杂不可低估。最新公布的去年五大银行业绩,刚好解释了政策部门为何如此担忧。2015年,五大行业绩除了交行的净利润增速为1.03%外,其余四大行全部低于1%,而不良贷款猛增,农行不良率高达2.39%。五大行拨备率也同比大幅下降,建行拨备覆盖率暴跌71.34%,距离监管红线150%仅0.99%。农行拨备覆盖率虽远超其余四大行,但跌幅高达97.1%。拨备覆盖率直接关系银行的风险是否可控。

对此,职能部门正在研究一系列办法,比如债转股。据透露,国内首批债转股规模为1万亿,将在三年甚至更短时间内实施,化解1万亿元左右规模的银行潜在不良资产。而针对新一波债务违约潮,银监会近期将推出《企业金融债务重组办法》,防范和化解相关金融风险。此外,采取兼并重组、债务重组等措施,积极稳妥处置“僵尸企业”,去除一批过剩产能。大力发展直接融资,提高直接融资比重,降低企业负债率和融资成本。

或许,“债转股”对降低企业杠杆率、降低财务成本、降低银行账面不良额和不良贷款率、缓解银行核销压力是有益尝试,不过,不容忽略的是,对无生存能力的大型国企“债转股”所蕴含的风险。“债转股”可能使无法生存或勉强生存的国企或者与地方政府关系密切的企业,有能力举借並增加杠杆,延后市场的真正出清;银行不得不延后资产负债表的清理,并因企业破产在所难免而最终承担更高成本。而且在转股之后,现有股东被摊薄但并未退出,银行优先受偿地位会被削弱。依据过往的经历,地方政府有强烈的意愿以多种手段延缓实际已破产的企业出清,幻想“以时间换空间”。因此,有必要对“债转股”是否会用于延缓僵尸企业出清保持警惕。用专家的话说,僵尸企业出清,应更多依靠市场的力量。

原标题:中国经济筑底趋稳但仍有隐忧
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