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3、增值税新政实施,中长期有利于行业经营进一步规范化
2015 年7月1日关于资源综合利用的增值税新政正式实施,污水、危废等原本不征收增值税的环保行业收入和利润均受到一定影响。但中长期看,税务成本的上升有望通过涨价机制被市场所消化,而税制的完善则有利于行业经营进一步规范,有助于行业长期健康发展 。
作为近年来税制改革的组成部分,财政部于2015 年6月发布财税78 号文,对部分资源综合利用产品增值税征收和退税作了新的规定。污水、危废等环保业务由此前的免征增值税改为部分返还,因此对于相关企业的收入和利润造成了一定影响。
短期污水行业受影响较大,危废次之,垃圾焚烧受影响较小 。污水和危废行业由免征增值税变为退税70% ,对于污水运营企业而言, 营业收入在其他条件不变的情况下会下降17% ,即使算上70% 退税的营业外收入,利润率依然会有5个百分点左右的下降。危废企业下游多为工业企业,所产生的增值税发票可用于客户的销项税抵扣,因而受影响略小。垃圾焚烧行业大部分运营收入来源于发电收入,执行100% 退税,因此受影响相对最小。
税制完善推动行业经营体系规范化,有助于行业长期健康可持续发展。税制改革是国家财税制度逐渐完善的过程,环保行业亦不可例外。虽然增值税新政短期对企业盈利有一定负面影响 ,但中长期而言,因大多数运营合约中都包含因成本上升调价的条款,因此后续这部分税务成本的上升将逐渐被市场消化。税制体系的完善则有利于整个行业经营规范化程度的提高,有利于行业长期可持续发展。
4、做空风波被逐渐消化,环保板块有望继续估值修复
2015 年港股环保遭到多次机构做空,其中行业龙头北控水务集团自2015 年底以来更是两度遭到做空。做空机构主要针对建设收入的利润确认及环保公司较高的财务杠杆进行质疑。
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