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香港环保行业上市公司2015年业绩及市场发展

2016-05-04 08:50来源:兴业证券关键词:环保行业PPP环保上市公司收藏点赞

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4.1、北控水务集团积极应对做空,市场质疑有望化解

2015 年12 月15 日开始,不到一月的时间内华尔街报和GMT相继发布报告,针对港股环保龙头北控水务集团财务处理方式进行质疑,主要集中于建设收入的毛利率确认及高杠杆率风险。

遭做空后,北控水务集团第一时间发表声明应对 ,并于2016 年初开始股份回购,总计回购1929.6 万股,约占其总股本的0.22% ,耗资8180 万港元。同时4位核心管理层、执行董事发表声明增持公司股份共计69 万股,以提振市场信心。

虽然做空报告存在较多与事实不符,且公司积极进行应对,但因同期恒指弱势,遭做空以来,北控水务集团在2个月时间内最多下跌约40% ,而同期恒指下跌14% 。其后公司于3月31 日公布2015 年业绩,显示出净利润37% 的强劲增长,经审计后的建设收入毛利率仍为24% ,与2014 年同期保持一致,令市场质疑告一段落。

4.2、做空不改环保行业成长属性,估值修复带来投资机会

因环保企业商业模式和会计处理方式的原因,现金流错配是该行业的一大特点。

由于国内环保产业发展成熟度不高,行业集中度较低,因此伴随未来新项目的不断开工和并购的需要 ,企业成长过程中的高杠杆率也将长期存在。此外,环保企业财务处理方式较为复杂,且涉及大量与政府的往来,较易遭到机构做空和质疑。但另一方面看,环保产业依然是国家重要的战略新兴产业,未来发展空间巨大;行业集中度不高,企业经营也日趋规范化,行业长期成属性不会因短期做空而改变。而做空导致港股环保估值水平下跌后将更具吸引力,后续估值修复进程有望持续,值得投资者积极关注。

延伸阅读:

【市场分析】环保行业四大领域市场发展趋势

原标题:港股环保行业2015年业绩综述
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