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“外资企业现在只能针对一些中国企业做不了的领域进行外包,譬如污泥、危险废物处理上会做。所以他们现在不仅不能得罪国内企业,还要想办法和这些企业搞好关系,处于夹缝中生存的地位。”一位不愿具名的业内人士告诉《能源》记者。
“高溢价”末路
大约在10年前,威立雅和苏伊士通过巨额投资驱动的市场需求造就了一个辉煌的成绩单。外企融资成本低,国内企业在资本回报9%-10%出手收购之时,威立雅在3%-4%时就出手。高价投入之后,通过协议中的“水价换算公式”倒逼水价上涨,这被称为“高溢价”。
2007年,首创水务在运作兰州水务项目时,面对经营周期达二三十年的项目时,虽然知道以后可以有很好的回报,但也不得不放弃,败给了采取“高溢价”战略,投资达17.1亿的法国威立雅公司。在以后的水务竞争中,首创不得不调整自己的目标市场,不再参与威立雅在天津等大项目的竞争。
但这种低效投资造成的恶果正在逐渐浮现出来。2014年,威立雅运营的兰州水污染事件爆发,威立雅深陷“高溢价”的公关危机当中。
高溢价究竟是不是拖累外资企业的主因?在两年前恐怕没人会否认。“事实是有的,不过近些年外资企业已经收手了。”E20研究院执行院长薛涛告诉《能源》记者。
那么国内企业呢?《能源》记者查阅了西安一家并不知名的水务BOT公司的商务计划书,其中计划书中盈利模式部分显示:“通过市场化的水价机制,推动水价上涨,缩短盈利周期。”而这与威立雅与兰州市政府协议中的水价换算公式如出一辙。如此推断,“高溢价”确实是拖累威立雅的原因,但国内企业亦有“高溢价”的做法,但相比国内企业,外资企业对国内水务产业的市场化过于乐观。
一名水务行业人士告诉《能源》记者:“2014年兰州水污染事件的根本在于发改委的指导文件价格和外企公司自有资金的时间成本并不匹配导致企业和政府之间经济利益冲突。不仅仅是兰州,实际上威立雅中标的多个市政项目都有这方面原因——价格和之前有出入,预期的收益回报不匹配,只好将其出售。”
威立雅并非外资水务企业的孤例。以BOT、BOO运营为主业的外资企业越来越少,由于在回款成本上与地方政府有出入,一些地方不具备招标资质。大部分外资企业只做纯总承包建设或者设备输出,只保留先前中标最优质的资产当做自留地。
“以BOT为主导模式的中国的水务行业增长已经很乏力了。和垃圾发电等项目一样,水务市场就是跑马圈地。但所有市政工程都有一个特性——与政府信用相关。比如苏州、上海、北京这些财政靠谱,政府制度和职能完善的城市,做水就很稳。但这些地区早已被瓜分殆尽。为了保持业绩增长,一些国内上市公司就到3-4线城市拿项目,项目质量也不注重了,但这种业绩增长是资本市场喜欢的,我们很佩服也很羡慕,但我们不敢。大家可以看看世界知名的水公司,那都是现金流充裕,增长性很一般的公司,符合债券人士的胃口,但是股票人士不喜欢。”一位外资水务企业负责人表示。
但只从事设备输出,其资金回报明显不如BOT带来的巨大效益。导致外企巨头陷入了做不大的尴尬现状。新年刚过,在GE水务部门工作近5年的李亮(化名)向公司提交了辞呈,转而加入一家国内并不知名的BOT运营商。据李亮透露,GE在BOT、BOO的客户还是以国际石油公司多,但国内多数情况仅仅是像EPC、BOT企业提供设备。在谈到GE工作经历时,李亮流露出几分不舍,但亦有几分无奈。
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