【市场分析】垃圾发电行业及并购市场分析-第3页-北极星固废网

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目前炉排炉和循环流化床为垃圾焚烧锅炉的两种主流应用。从适应性看，炉排炉技术较适合垃圾量大、财政实力雄厚的一、二线城市;流化床技术适合垃圾量中等，对投资收益要求高的三、四线城市。

由于国外技术更成熟稳定，目前国内垃圾发电厂中焚烧炉进口占比60%以上，且主要来自于德国、比利时和日本的炉排炉厂商。在国内则主要形成了以中科院、浙大和清华为代表的三大流派的流化床垃圾焚烧技术。国内的焚烧技术主要通过转让或合作的方式进行推广，其中与中科院合作的公司是中科通用，与浙江大学合作的有杭州锦江等。

资金密集型主要指垃圾发电项目前期的固定资产投入较大，一个1000吨日处理量的电厂需投资5亿元左右。因此该领域的投资者一般是大型央企、国企、跨国公司，或者打通了资本市场融资渠道的民营上市公司。

盈利环节：

垃圾发电产业链主要包括上游的垃圾发电设备提供商、下游的垃圾发电厂建设方和运营方。对于设备商来说，由于技术水平的差异，该领域的企业毛利率存在较大差异，但主流企业的毛利率普遍在30%以上。

垃圾运营一般采取特许经营的方式，主流的是BOT(建设-经营-转让)或BOO(建设-拥有-运营)模式，特许经营期一般在25-30年。垃圾发电运营具有区域垄断和项目现金流稳定的特点，内部收益率一般在6%-12%，回收期一般5-10年。运营企业的收入来源为上网电费(向电网收取)和垃圾处理费(向政府收取)。

其中上网电价收入约占70%～85%，电价补贴标准为0.25元/度。2012年4月，发改委将全国上网综合电价统一提高到0.65元/度。

垃圾处理补贴收入约占15%～30%。目前全国各地垃圾处理补贴费的高低与采用的焚烧设备类型关系最为密切。其中成本较高的炉排炉，补贴相对较高，一般在70-150元/吨;而流化床成本相对较低，补贴相对便宜，一般在50-90元/吨。

虽然目前垃圾发电设备制造商毛利较高，但运营才是垃圾发电行业的发展方向。据有关专家预计，垃圾焚烧处理量的增长高峰将在2015年结束，此后增长率只能维持在6%以下。而垃圾发电由于运营成本较低，且特许经营期达25年以上，未来盈利有望持续、稳定增长。

三、资本市场上垃圾发电企业并购案例