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【市场分析】垃圾发电行业及并购市场分析

2016-07-04 08:36来源:环卫科技网作者:资本市场小兵关键词:垃圾发电垃圾焚烧发电垃圾焚烧技术收藏点赞

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目前上市公司对于垃圾发电企业并购整体估值市盈率在10倍左右,PB在2倍左右,目前已披露的收购已产生收入进入投产期的企业,以中国天楹为例,市盈率在10倍左右,云南水务及上风高科收购的企业为已取得特许经营权,尚在建设期,无实质收入产生的企业,估值在2倍左右PB。

目前市场上对于刚刚公告的北京控股(00392.HK)收购德国最大垃圾发电公司BP 3.18,均认为有所高估,花旗银行此前发表研究报告称,质疑北控此次收购价格太贵。此外,在2015年EEW负责的运营项目和垃圾处理量均较2014年有所减少,预计收入会略有下降。且由于欧洲固废处理市场格局的变化,在今后几年会持续这一下降趋势。因此,花旗集团认为,EEW目前的产能利用率已超过95%,加上身处欧洲,增长空间有限。垃圾清理业务最大的增长市场在亚洲,中国的城市垃圾处理令人担忧,中国企业对德国环保技术的积极兴趣可能是因为这个原因。

四、中国天楹(000035.SZ)收购垃圾发电分析

1、简要情况介绍

2015年收购成功后,公司主营业务由原来的通信及相关设备制造业变更为以BOT、BOO方式投资、建设和运营城市生活垃圾焚烧发电项目,研发、生产、销售垃圾焚烧发电机环保成套设备。

收购的两家标的公司主要业务集中于大贸环保,大贸环保为从事以BOT方式投资、建设和运营城市生活垃圾焚烧发电项目的项目公司,目前主要经营深圳平湖垃圾发电厂二期项目。大贸环保的财务数据显示,其2013年、2014年1-9月份的净利润分别为4983.16万元、3810.26万元。

特许经营权如下:


平湖垃圾发电项目于2006年7月24日完成竣工验收并进入试运行阶段,取得深圳市环境保护局关于项目环境保护验收的决定书,项目特许经营期限为自该日起25年。截至目前,剩余特许经营期限尚有17年。该垃圾焚烧发电项目日处理规模为1000吨左右。中国天楹此前环保项目大多位于三四线城市,本次收购将有助于公司成功进军一二线城市,有效扩大公司业务辐射区域,形成一二线市场和三四线市场并举联动发展的良好态势。

2、大贸环保盈利模式

收入来源于向本项目所在地深圳市龙岗区城市管理局收取的垃圾处置费以及向广东电网公司深圳供电局售电收取的电费。

垃圾处置费:项目所在地龙岗区政府城市管理局按照与大贸环保签订的特许经营协议,保证每日向当地该生活垃圾焚烧发电项目提供约定数量的垃圾,并按时支付垃圾处置费。由于生活垃圾处理项目特许经营期较长,特许经营权协议约定,垃圾处理费在深圳市垃圾处理费政策出台后作相应调整或根据物价上涨指数每变动12%调整一次,调整幅度另行协商),上述垃圾处置费水平由协议双方通过补充协议书的形式进行调整并确定。

电费:大贸环保与广东电网公司深圳供电局签署《购售电合同》,约定其运营的各垃圾焚烧发电项目产生的电力全部由电网收购。在电价政策方面,2012年4月前,上网电价按照发改委《可再生能源发电价格和费用分摊管理试行办法》的规定: 2006年及以后建设的垃圾发电厂,上网电价执行2005年脱硫燃煤机组标杆电价+补贴电价,补贴电价标准为0.25元/度;自2012年04月起按照发改委出台的《关于完善垃圾焚烧发电价格政策的通知》要求。大贸环保项目于2006年以前即已开工建设,因此不适用上述规定,售电定价根据《购售电合同》来确定。

已披露收入结构:单位:万元


已披露发电量:


延伸阅读:

【行业分析】垃圾发电行业盈利模式分析

环保行业中报预测统计分析(截至20160703)

原标题:垃圾发电行业及并购市场分析
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