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环保当配之时 PPP四大策略展开——环保行业2016年中期投资策略

2016-07-12 08:33来源:招商电力公用事业研究作者:朱纯阳 张晨等关键词:环保PPP工业节能收藏点赞

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(二)中期驱动:杠杆加大、期限拉长缓解压力

1)PPP项目中民营资本方,加大杠杆撬动更大投资,且通过工程期利润实现快速的现金回流。

2)PPP项目中政府投资方,不再需要大额初始投资,运营回购期还款期限拉长。

(三)长期驱动:从B2G到B2C,从付款到付费

1、我国居民环保支出严重偏低

1)从付款到付费:以PPP为主要业绩增长手段,通过提价或增设费用将老百姓的需求转化为投入,从而理顺环保资金来源,在保证一定合约净资产收益率的基础上,依靠挖掘需求加大投资增加净资产,依靠技术和管理进一步提高实际利润率,这是未来市政环保类公司长期发展的大趋势。

2)从B2G到B2C:从资本市场角度来看,市场更为青睐B2C的业务,不受制于地方政策压力,且拥有广阔的市场基础和无限驱动。而长期的环保投资,将从向政府收款转变为按环保效果向居民收费,模式核心由B2G向B2C转化。

以水价为例:

从国际水价趋势来看:以纽约为例,自1996年到2011年,水费每年都在上涨。自来水费从0.37美元/立方米涨至1.04美元/立方米;污水处理费从0.6美元/立方米涨至1.65美元/立方米;总水价则相应的从0.97美元/立方米涨至2.7美元/立方米,共上涨了178%,年均涨幅达11%。

从水价绝对值来看:北京与其他发达国家城市相比水价也处于低位,分别约为巴黎的18%,伦敦的22%,纽约的29%,东京的45%。

从水费支出占居民家庭可支配收入的比重来看:我们按2015年水价及家庭年均可支配收入计算了比值,我国一二线城市这一比值均在0.8%以下。世界银行和国际贷款机构的研究成果曾显示,家庭或个人水费支出占家庭收入的3%-5%是可行的。而我国的这一比值还远低于建设部《城市缺水问题研究报告》中认为的我国城市居民生活用水水费支出占家庭收入的合理水平为2.5%-3%的建议值。

原标题:环保当配之时,PPP四大策略展开——环保行业2016年中期投资策略
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