环保当配之时 PPP四大策略展开——环保行业2016年中期投资策略-第10页-北极星节能网

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四、重点推荐公司总结

1）重点推荐海绵城市建设中订单金额最大、落地最快的东方园林；

2）拥有最大民营环评企业中咨华宇的中金环境；

3）环境监测中PPP模式的先行者聚光科技；

4）环卫领域中的装备龙头、PPP模式先行者龙马环卫；

5）工业节能领域中独有技术最为突出的神雾环保。

东方园林——海绵城市建设龙头

截至目前，东方园林在海绵城市建设领域获得PPP订单最多，且项目落地迅速，已开始转化为实际业绩。2016年将是东方园林转型后再次成长的新起点，回顾其一次创业历程，在2010年的成长起点当年具有最高超额收益（东方园林股票当年收益率高达274%，而当年沪深300指数收益率为-13%）。目前公司股价为22元左右，按我们测算业绩，对应2016年PE估值仅为16倍，对应2017年PE估值不足10倍，即使按股权激励增速要求的保底业绩（2016年EPS为1.15元、1.58元），对应2016年PE估值也仅为19倍、14倍。我们认为，市场对其悲观情绪已到底部，随着业绩兑现，情绪将开始反弹。在二次创业成长开始的起点、在PPP大时代到来之际，我们维持公司“强烈推荐-A”评级，按2016年25倍、2017年20倍PE估值给予目标价35-49元。

中金环境——从环评开始的完整产业链

目前，中金环境的战略转型已初步完成，从最前端的环评、到工程总包、到设备供应，完整产业链条形成。因此，在环保大蛋糕的切分中，中金环境将具备承接顶端资源导入的先天优势，咨询、设计、实施协同发展，竞争优势明显，未来跨越式发展值得期待。我们预计，公司2016-2018年将实现归属净利润分别为5.2亿元、7.1亿元、9.2亿元，对应EPS分别为0.78元、1.07元、1.38元，若中咨华宇前期PPP项目拓展较好，还有业绩超预期可能，维持“强烈推荐-A”评级，按2016年PE估值30倍，2017年PE估值25倍给予目标价23.4-27元。

金山环保，有工程总包能力，更有污泥处理核心技术：金山环保传统业务以工业废水处理、及市政污水处理EPC业务为主，多年经营以来已有较好行业地位，积累了水处理工程总包的丰富经验。此外，金山环保拥有太阳能低温复合膜污泥处理的先进技术，可低成本、有效地解决我国污泥处理的极大难题，并将污泥变成活性炭，实现资源循环利用。

中咨华宇，最大的民营环评公司，把握红顶中介退出契机发展壮大，未来作为环保业务入口潜力巨大：中咨华宇是我国环评咨询行业的龙头企业，成立于2005年，以打造国内首家环保医院为定位，经过十多年发展，持有环评甲级、水土保持监测甲级等多项资质。之前我国环评公司以红顶中介为主，中咨华宇是其中做的最好的民营企业，在红顶中介资源优势集中的时代，中咨华宇凭借其过硬的技术、管理、经营、战略规划，已跻身行业前十。在环评业务发展之外，未来中咨华宇还将作为中金环境环保业务的入口，为上市公司工程业务快速成长带来巨大潜力。

聚光科技——战略转型，发展提速

管理层变更、战略转型升级，为公司发展带来更多机会和更大市场。

我们预计，2016-2017年公司可实现归属净利润分别为5亿元、7.5亿元，按2016年35倍PE估值给予目标价市值175亿元，有50%以上上涨空间。

神雾环保——技术独家，节能空间广

技术优势：能耗低；环境友好；原料适应性广；经济性好。

已投产（EMC）：2014年9月15日，与内蒙古港源化工签署《密闭电炉节能技术改造项目合同能源管理项目合同》，公司投入技改资金1.6亿，技改期6个月，分享期8年，每年节能收益7576万元，公司分享70%，即5303.2万元/年，8年累计4.24亿。

2016年进入订单收获期，业绩弹性大：2016年，公司首个电石生产新工艺项目已稳定运营，电石节能改造订单预计将开始快速增加。2016年我们预计收入61.13亿元，净利润9.00亿元，同比增长397%，EPS为2.2元/股，2017年我们预计收入95.10亿元，净利润14.56亿元，同比增长62%，EPS为3.6元/股。公司业绩弹性高，维持对公司“强烈推荐-A”的投资评级，给予2017年利润25倍动态PE，对应目标价90元/股。更长远看，若集团其他技术得以顺利注入，长远空间可达到500-1000亿元市值。

原标题：环保当配之时，PPP四大策略展开——环保行业2016年中期投资策略

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