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环保当配之时 PPP四大策略展开——环保行业2016年中期投资策略

2016-07-12 08:33来源:招商电力公用事业研究作者:朱纯阳 张晨等关键词:环保PPP工业节能收藏点赞

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国际对标:丹纳赫,监测企业成长的理想型

美国丹纳赫集团是一家成立于1969年,以工业仪器及设备为主要业务的跨国公司,2011年销售额达到161亿美元,增长28%,在全球仪器公司排名中位列榜首。从1991-2010年,公司收入和利润保持持续上升的趋势,也得到了二级市场投资者的青睐,收入成长近20倍,股价上涨近50倍。

2015年公司实现收入折合人民币1354亿元,实现净利润221亿元。

依赖并购扩张推动公司发展不断上台阶:公司并购的频率在每年10家左右,收购项目大多为并购项目都拥有较高的投资回报率。公司的并购战略一直持续至今。总结丹纳赫的成长史,将发现基本是并购不断推动业务上台阶的历史。

我国环境监测企业通过外延并购成长壮大的空间仍很大。短期来看,监测企业把握PPP时代,切入治理市场是提升收入利润规模的重要手段。但长期来看,通过并购不断丰富产品线,打开新市场,才是保证高利润率水平、长期成长空间的途径。

(四)“后P”:环卫运营市场化正推进

目前,推广政府购买服务是当前中国深化改革的一项重要举措,在此大背景下,环卫服务市场化已成为必然发展趋势,环卫服务市场即将进入高速增长时期。为解决政府资金压力,并形成高质量、高效率的规模化市场,以PPP模式为主的第三方服务市场将是环卫市场的主要发展方向。

1、环卫市场化运营空间大,回报可观

未来环卫市场化运营的容量有望达到1000亿元以上,空间巨大:根据测算,2014年我国现有环卫服务市场的规模约为995.7亿元,根据近五年的平均增速,2020年预计市场规模将达到1955.3亿元。目前环卫行业的市场化渗透率约为10-15%,以12%计,假设到2020年若市场化程度将达到60%,则市场化环卫营收体量有望在十三五期间,从120亿元(2014年)增长到1173亿元(2020年)。

环卫市场化运营项目的投资回报亦可观,周转快:根据《2016-2022年中国环卫服务行业市场供需预测及投资战略研究报告》,环卫运营与其他环保运营资产相比,属于轻资产,ROA最高,根据测算,环卫产业固定资产周转率可达到2以上,而其他领域均为相对重资产。环卫运营ROA长期可以做到15%以上。因此,在众多环保运营项目中,我们选择了市场空间大、周转率快、回报可观的环卫运营作为“后P”的推荐细分领域。

原标题:环保当配之时,PPP四大策略展开——环保行业2016年中期投资策略
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