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【调研报告】垃圾发电进入高增长期 粤丰环保呼唤新项目快到碗里来

2016-07-15 08:42来源:中金在线关键词:垃圾发电垃圾焚烧发电粤丰环保收藏点赞

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技术改造情况

什么时候开始技改.

公司第一个做技改的厂是东莞粤丰。当年这个厂用的是流化床技术,离市区很近,附近居民对臭味意见很大,当时市政府压力很大,问我们有没有兴趣把整个厂收购过来。当时这个厂运营很差,我们做了一个技改的动作,将其技术改成机械炉排炉技术。公司2011年收购东莞粤丰,2013年重开,看到它运营水平和利润水平都有很大的提高。

其实,科伟(东莞市科伟环保电力有限公司)是集团的第一个厂,之前也是用流化床技术,后来停厂做技改。这是因为,当时的工程团队研究过,如果在 2016年全面实施新的排放标准下继续用流化床,除了烟气排放设备要更新,日常运营还需要添加很多类似活性碳的东西,这会影响毛利率。同时,如果用旧技术,要稳定和持续地达到新的国家烟气排放标准也是比较困难的。这个老厂在2015年8月份已经重开,整个技改的时间大概花了18个月左右。

公司2013至2015年毛利率分别为51.9%、43.1%、37.1%,其连续两年下降的原因是 .

这主要由于正在建设的湛江垃圾焚烧发电厂的建设收入毛利率较垃圾焚烧售电及垃圾处理的毛利率低的原因。一般来说,建设收入的毛利润在17%左右。湛江粤丰这个项目我们在2013年中标,2014年下半年开始动工,建设收入开始上升。其实,其他运营中的项目毛利率是上升的,但是平均毛利率被建设收入拉低了。今年上半年大概还有一些下降影响。

2015年粤丰环保的资产负债率为47.8%,较2014年增加12%。2016年初,粤丰环保获得国际金融公司提供的4.65亿港元的可换股贷款。

目前公司现金流如何.下一步的融资计划及融资成本如何.

我们现在有10个项目,5个项目在运营,5个项目需要建设,未来两到三年的建设费用总计约25亿人民币。我们在运营项目的现金流挺不错,假设我们不再做新的项目的话,其实手上自有的资金应该能支持这5个项目的建设。

下一步如果要融资,管理层会同时考虑不同的融资渠道。公司自上市后一直有和不同的潜在战略投资人接触,希望透过定向增发进行,不过具体的融资时间表还没有确定。另外,管理层亦与银行保持沟通,以保持融资渠道的灵活性。

总体上,今年项目融资成本预计有所下降。去年是5%多到6%多,今年可能就停留在5%到5%多。

从成立至今,粤丰环保除了建设自有项目外,还不断收购新项目。上市之初,粤丰环保一共有4个项目,2个在运营,2个在建设当中。2015年收购的广西来宾中科项目,是粤丰环保在广东省以外收购的的第一个技改项目。目前粤丰环保在广东省有7个项目,在广西有来宾中科和北流2个项目,在贵州有1个兴义项目。对收购项目进行技改增容提效已经成为公司独特优势。

并购新项目较建设新项目的优势是什么.

新建设的厂房,不仅要花费很长时间解决征地问题,而且还需要重新建设道路和电缆,这要跟当地的政府和民居协商的程度会高很多,收购的项目则解决了大部份征地和配套设施的问题。

在费用方面,我们尽量将技改的厂和新建的厂控制在同一个水平,希望不要超过。除非技改有一个增容的空间,那就有可能。这种项目需要很长的时间去商讨,不单跟厂家去商讨,也要跟当地政府去商讨。

会收购什么类型的项目.

从国家对于环保标准的态度来看,我们觉得未来两三年确实是垃圾焚烧发电行业的一个高增长期,也是其跑马圈地的时间。有些民营企业,在食品、房地产、环保等领域都有涉及,而它们有一两个垃圾焚烧发电老厂,但未必会大力投放跟着国家的标准往上走,这些厂,就可能成为我们的收购目标。

未来几年,我们希望去接触那些在新的环保标准下运营不好,受到政府和居民压力的厂。

原标题:垃圾发电进入高增长期,粤丰环保(01381)呼唤新项目快到碗里来
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