【产业观察】政策趋严带来机遇废气治理行业稳健发展-第3页-北极星大气网

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(二)成长能力

①营业收入

废气治理行业企业近三年营业收入有所增长，但营业收入相对较低，增速较慢，2013及2014年增速均小于20%。通过统计各家企业近三年的营业收入复合增长率发现，复合增长率超过30%且每年的营业收入增速为正的企业有三家，分别为清新环境80.91%、科融环境34.94%和三维丝31.76%。

②总资产

近三年11家企业的总资产额一直稳步上升。通过分析资产复合增长率发现，增速较快的企业有菲达环保47.95%、雪浪环境34.19%以及清新环境33.70%。

(三)资本市场表现

11家上市公司2015年PE均值为109.62。其中科融环境2015年度EPS只有0.04，其PE值最高，为308.23;龙净环保PE值最低，为32.98。废气治理行业整体PE值偏高。

三、重点标的成功要素分析

我们选择三家表现突出、有代表性的废气治理公司进行深度分析，探索其在资本、产业、管理等方面的成功要素。根据上一部分的分析，我们选择盈利能力强的清新环境、龙净环保，以及市盈率较低的三维工程进行深度分析，探索其发展脉络，以及未来的战略。

(一)清新环境：稳扎稳打，专注烟气治理的龙头企业

清新环境是一家以工业烟气治理为主业的综合性服务运营商，核心业务是燃煤电厂及非电领域的烟气脱硫、脱硝、除尘业务。公司的子公司也涉及节能余热供应、资源综合利用等产品和服务。清新环境自2001年成立以来即专注干法、湿法脱硫业务，2011年4月登陆深交所中小板。

2003年以来，随着国家不断加大二氧化硫治理力度，烟气脱硫行业进入快速发展期，但脱硫设施投运率低、运行维护专业化水平低、运行效果差等一系列问题也日益突出。抓住这样的市场机遇，经过长期的专注发展，公司承担了许多优质的大型火电厂烟气脱硫项目，成为行业内为数不多的能为大型燃煤电厂建造脱硫装置的企业。

重视研发，清新环境将核心技术发展作为公司第一要务。公司2011年即引进德国CSCR烟气集成技术，获得以色列湿法有机催化烟气综合洁净技术在中国大陆烟气净化领域的独家使用权，加强研发火电脱硝技术。2014年先后推出了高效脱硫技术、单塔一体化脱硫除尘深度净化技术(SPC-3D技术)、零补水湿法脱硫技术等一系列环保节能技术，并成功将自主研法的技术应用于工业烟气治理。

在先进技术的支持下，清新环境在大力开展具有长期稳定收益的BOT项目的同时，围绕主营业务开始上游产业链延伸和其他节能环保领域拓展，逐步将公司打造成环保、节能、资源综合利用集团。

2012年至2016年，公司先后设立了控股子公司康瑞新源，主要开展利用褐煤生产干法脱硫剂活性焦的工业化研究以及活性焦在其他环保、资源综合利用以及循环经济领域运用的研发工作;设立子公司锡林新康，拟建立锡盟的褐煤制活性焦的生产基地，以满足锡盟干法脱硫市场以及其他应用领域的需求;投资北京中天润博水务科技有限公司，在围绕将再生水资源打造为“第二水源”的水务领域循环经济发展模式上积极探索;设立全资子公司北京国电清新节能技术有限公司，开拓节能投资项目管理业务;收购赤峰博元科技有限公司，实施煤焦油轻质化等工业副产物深加工及资源综合利用项目;并购17亿中国铝业环保资产，在非电运营领域打响第一枪。此外在2014年1月，清新环境以自有资金在波兰共和国设立全资子公司SPC欧洲有限责任公司，拓展国际市场领域业务。

原标题：产业观察 | 政策趋严带来机遇，废气治理行业稳健发展

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