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天津创业环保：进入危废领域预计业绩稳健增长

天津国资委旗下水务环保企业。天津创业环保集团，前身为天津渤海化工，成立于1993年，1994年及1995年分别于港交所及上交所上市，并于2008年改名为天津创业环保。公司的控股股东为天津市市政投资有限公司，是隶属于天津市国资委的国有企业。公司是国内水务行业的先行者及领先者，主营业务包括水务业务及新能源供冷供热业务。水务业务是公司主要收入来源，2016年水务业务收入占公司总收入9成。水务业务涵盖传统污水处理、自来水供水、再生水业务，并延伸至工业污水、污泥、固废处理及除臭产品销售等。

城镇水务业务稳健发展。至2016年底，公司水务项目规模483万吨/日，以天津地区为立足点，分布于13个城市。污水处理规模439万吨/日(特许经营规模367万吨/日，委托运营72万吨/日)，已投产规模380万吨/日，再生水业务24万吨/日(分布于天津地区)，自来水供水规模20万吨/日(云南曲靖)。2016年新增项目规模59万吨/日。华北、西北项目增速较快。2016年，天津市污水处理出水排放标准提高，公司在天津中心城区四座水厂东郊、咸阳路、津沽、北仓四座水厂排放标准要达到类IV类水。公司投资12.9亿元提标扩建津沽、北仓污水处理厂，天津市政府提标迁建咸阳路、东郊污水处理厂。四座污水处理厂预期分别于2018、2019年完成排放提标，污水处理费将提升至2.62元/吨。预期公司主业稳健发展，持续取得新项目，而现有项目水费具提升空间。

进入危废行业。2016年，公司取得山东沂水危废处置中心项目，项目投资额约3亿元，处置能力4万吨/年，以焚烧、安全填埋等方式处理沂水庐山化工园区内的工业危险废物。是公司首个危废子行业项目，公司以此为契机进入供不应求的危废处理市场。预期公司将通过这一行业进行技术运营储备，有机会进入有巨大潜在空间的危废市场。

预期借助资本市场加速公司自身发展。公司于A港两地同时上市，坐享境内与境外资本市场带来的融资便利与资源优势。公司已发行7亿元公司债。并于近期公告，非公开发行A股股票方案已获天津市国资委批准，并将于7月初提交股东大会表决。预期公司发行2.85亿股股份，占发行后扩大股本16.67%，而控股股东天津市政投资占股41.78%。预期公司通过非公开发行A股获得18.4亿人民币资金，募集资金将用于提标扩建北仓、津沽污水处理厂，部分能源站项目及补充流动资金。我们认为在高估值的A股市场进行增发融资，利于利用低成本资金，支持公司优质项目扩张，利于长远发展。公司进行环保科技研发的凯英科技已经在“新三板”上市，凯英科技已储备污水处理厂全过程专利除臭、污泥处理、重金属检测等多项环保技术，独立挂牌有利环保科技加速发展。

投资建议：公司2016年收入受营改增影响同比增长1%至17.7亿元，净利润同比增长34%至4.4亿元。根据彭博一致预期，2017年公司净利润同比增长11.5%至4.34亿元。我们认为公司持续稳健发展主业，污水处理量及水费均预期增长，进入危废等环保子行业，预期业绩保持稳健增长。公司市值按现价5.15港元计算，2017预测PE13倍，如果A股成功增发，低成本资金促进公司发展，我们认为业绩有超预期可能，股价有上行空间。

风险提示：天津地区项目应收帐款帐期较长;外埠项目水价及毛利率低于本埠；应收款项减值拨备。

科林环保：聚焦光伏电站谋新篇增持评级

事件：

公司19日晚发布重大资产出售预案：拟将子公司科林技术100%股权在江苏产权交易所公开挂牌出售，标的资产的评估价值为79661.52万元，剥离袋市除尘业务后，公司将聚焦发展光伏电站业务，对此我们点评如下：

投资要点：

剥离袋式除尘设备业务，集中优势资源发展光伏电站业务公司此次拟出售的子公司资产科林技术主营业务为袋式除尘设备的设计、制造与销售，主要应用于钢铁、有色金属冶炼、电力、粮食加工、水泥等行业的粉尘治理和烟气净化，是国内袋式除尘设备龙头企业之一。但在宏观经济增速放缓、下游传统行业产业结构调整和转型升级、行业竞争加剧的压力下，袋式除尘设备业务发展受限，2014-2016年公司营收同比下降13.43%、10.58%、9.87%，扣除非经常性损益后净利润仅有73.61、-301.93、-57.80万元，经营业绩较差。

标的资产的评估价值为79661.52万元，剥离后一方面公司的资产负债率将会从28.60%下降到11.98%，公司的资本结构得到优化，另外一方面，回笼的现金可以使公司集中优势资源发展光伏电站业务，增强公司的可持续发展能力和盈利能力。

光伏发电空间广阔，在手订单充足保障业绩高增长随着能源结构调整，光伏发电是国家鼓励发展的重要方向之一。2016年12月16日国家能源局下发《太阳能(5.300,0.06,1.15%)发展“十三五”规划》：要求2020年全国光伏发电装机要达到105GW以上，截止到2016年年底，光伏发电累计装机容量77.42GW，2014-2016年我国光伏发电每年新增装机容量分别为8.63、15.13、34.24GW，平均每年新增装机19.33GW。我们认为2017—2020年光伏发电平均每年新增装机容量在15GW以上。则到2020年仍有60GW的新增市场空间，光伏电站建设为电站EPC提供了广阔的市场空间，按7元/W的建造成本来算，未来几年EPC市场空间为4200亿元，市场空间广阔。

2016年12月13日公司以1000万元收购四川集达电力工程设计有限公司100%股权（主营电力工程设计、施工，具备电力行业专业乙级、电力工程施工总承包三级资质），开始步入光伏发电EPC领域。

公司展现出超强的拿单能力，2017年1-3月，仅仅3个月的时间就获取了8个光伏发电项目，遍布湖北、西藏、江苏、山东、山西、河南等地，合计装机容量240MW（当期190MW），总投资额18.66亿元（当期15.16亿元），在手订单充足为业绩高增长提供了保障，2017年一季度公司营收增长144.55%，归属上市公司股东净利润增长47.06%。同时公司的项目区域限电率不高，能有效地控制风险。

变更大股东焕然一新，未来继续增持彰显信心2016年10月12日，重庆东诚瑞业与江苏科林集团、宋七棣（原实际控制人）、徐天平、张根荣、周兴祥、陈国忠、吴建新和周和荣（以下简称后者）签署股权转让协议，以43.4618元/股的价格收购后者持有的3591万股（占总股本的19%）公司股权，涉及金额达15.61亿元，同时后者将其持有的1701万股（占总股本的9%）的投票权委托给重庆东诚瑞业。股权变更后，东诚瑞业合计拥有公司投票权比例达到28%，成为新的控股股东，实际控制人变为黎东。

原标题：五家节能环保上市公司最新动态及投资价值分析

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