五家节能环保上市公司最新动态及投资价值分析

进入6月份，节能环保企业对市场的布局更加的激烈，首创股份推进PPP资产证券化、中国天楹拓展固废市场、高能环境以可转债+绿色债募资布局、天津创业环保进入危废领域、科林环保聚焦光伏电站谋新篇.......下面我们一起看看节能环保上市公司的动态及投资价值。

首创股份推进PPP资产证券化拓展新业态

首创股份发行的2017年非公开发行可续期绿色公司债券，6月26日将在上交所挂牌交易。该债券发行总额10亿元，票面年利率5.5%，是上海证券交易所审批通过的绿色企业认证体系下的首笔公司债。

首创股份总经理杨斌日前表示，从首单PPP资产证券化项目到首笔绿色公司债，公司采取多样化的融资渠道支持业务发展，未来仍将积极探索融资方面的创新形式，加大资产证券化方面的尝试。

推进PPP资产证券化

“三部委关于PPP项目资产证券化文件中，将水务作为重点支持的行业排在第一位。”杨斌说，随着业务的发展，公司未来将积极探索融资方面的一些创新形式，进行资产证券化的尝试。

财政部等三部委近日联合发文推进PPP项目资产证券化，提出优先支持水务、环境保护、交通运输等行业开展资产证券化。

今年3月，“中信证券-首创股份污水处理PPP项目收费收益权资产支持专项计划”，作为PPP资产证券化项目首单落地。杨斌表示，这是对我们选择项目并积极探索各种融资渠道的一种肯定，市场标杆作用很明显。PPP资产证券化的条件，甚至要比银行融资条件更严格、更规范。

他介绍，绿色债是政府力推的产品，审批效率高，市场认可度也高。在当前市场环境下，其发行利率在同类产品中处于比较理想的水平，能够有效降低公司的资产负债率。

2015年至今，首创股份中标PPP项目近20个，总投资额近160亿元，项目涉及海绵城市、流域治理、市政供排水、村镇污水等不同领域。近日，首创股份作为联合体成员又中标甘肃省庆阳市海绵城市建设试点样板工程PPP项目，项目总投资12.7亿元。

杨斌表示，PPP作为环境综合治理一种新的商业模式，可以较好解决地方债务等问题，近年来发展迅速。首创股份将顺应这一发展形势，未来三年把PPP作为一个重点领域继续加大投入。

发现并拓展新业态

作为一个大型的环境综合治理企业，首创股份在全面发展和专业化方面都有所侧重。杨斌表示，公司供水和排水具备一定的规模。公司侧重生态治理和乡镇污水处理，现在项目规模比较大。下一步，公司将在水环境业务方面继续加大投入，以面对新的市场机会和业务形式，如PPP推动村镇污水治理项目等。

固废处理业务方面，2015年，首创股份收购了新西兰最大的固废处理公司。杨斌介绍，这次海外并购非常成功，新西兰公司的营收和利润稳定增长，大大超出了当初收购时的预期。

杨斌表示，固废处理业务是环境综合治理很重要的一部分，未来公司在固废领域将继续采取扩张型战略。公司固废业务目前主要集中在下属公司首创环境，包括垃圾收运、垃圾焚烧、资源再利用等业务。下一步固废板块会向更大规模、专业化的方向发展。

工业废水处理也是首创股份下一步比较看重的板块。和传统生活污水处理不同，工业废水处理的技术复杂程度和难度更大，涉及化工、印染、造纸等不同的门类，需要不同的技术手段处理。去年，首创股份和北控水务参股了浙江开创环保公司，后者精通工业废水处理，在膜技术方面有非常独到的技术。杨斌介绍，首创提前关注到工业废水方面的变化，下一步将根据市场情况对接市场机会。

中国天楹：固废产业链拓展持续加码买入评级

事件

公司公告收到西安红城建设项目管理有限公司与采购人固原市住房和城乡建设局发出的《固原市循环经济产业园及环卫一体化项目政府采购项目中标通知书》，确定中国天楹为中标（成交）人。

评论

持续加大固废产业链拓展，固废综合性企业加速形成。本次项目是公司继通州湾循环经济产业园项目之后又一产业园综合类固废订单，内容包括1,050吨/日的垃圾焚烧项目，处理价格69元/吨；餐厨项目100吨/日，处理价格238元/吨；污泥干化项目300吨/日，处理价格300元/吨，建筑垃圾循环利用项目50万吨/日，每吨报价15元；环卫一体化项目报价6元/平方米。固废行业具有市场空间大、增速快、生态衍生性强等特点，产业链价值丰厚，公司于16年积极寻求拓展，本次固废产业园订单的获取再次验证公司长期布局逻辑。

环卫服务预计将成为公司固废拓展重要领域。环卫是目前固废行业中景气度较高的领域，其末端处置入口价值不容忽视，对于垃圾焚烧等末端治理企业尤为重要，且公司通过并购基金收购的Urbaser是城市环境服务国际巨头，技术成熟、经验丰富，对接国内市场有望成为公司重要战略布局。16年12月，公司签下郸城县环卫项目，拉开公司大力拓展环卫的序幕，本次协议中，公司签下固原市一区四县150万人口的环卫工作，标志公司环卫领域拓展开始由县域拓展至市级别，长期看好公司环卫布局。

公司目前在手订单充足，项目逐步落地，业绩增长有保障。根据我们测算，公司目前累计在手垃圾焚烧订单规模约1.4万吨/日，远超已经投运的0.68万吨/日（16年年报）；经过16年的筹备，公司累计在手订单释放节奏有望加快，截止2016年底，公司完成装备制造的项目包括延吉、莒南、太和、蒲城、民权一期及铜梁项目，有望在最近1-2年投运，保障后期业绩增速。

盈利预测及投资建议：预计公司2017-2019年EPS分别为0.25、0.31、0.39元，对应的估值分别为27x、22x、17x，维持“买入”评级！

高能环境：资金助力三年成长加速买入评级

事件：

公司发布公告，1）公开发行可转债（预案），募集资金8.40亿；2）非公开发行绿色债券（预案），募集资金12亿；3）限制性股票激励计划首次解锁，解锁数量为369.28万股。

投资要点：

可转债+绿色债双管齐下，20.4亿募集资金资金到位助力未来3年高成长：考虑到可转债平均发行周期为220天、绿色债平均发行周期虽不明确，但我们判断目前在再融资新规约束下，监管部门对可转债、绿色债支持力度加大，发行周期有望缩短，我们估计募集资金有可能于年底到位，届时公司有望突破资金对于业务开展的限制、进一步打消市场对于公司资金缺口的疑虑、为未来3年业绩高增长提供充分助力。

梳理公司自上市以来的发展历程：

1）公司2014年底上市，垃圾填埋场防渗系统工程起家，起初业务更多是ToB，2014-2015年受制于宏观经济下行、上游工业企业景气度不高因素的影响，业绩释放慢于市场预期；2）2015年痛定思痛，转换公司发展战略，业务转型为“土壤修复为主、危废处置为辅、垃圾焚烧平滑短期工程业绩扰动”，业务模式转换为ToG；3）2016年，经历了转型的阵痛之后，公司业务开展和业绩释放初显成效，2016年当年承接土壤修复订单13亿，一跃成为土壤修复行业龙头企业之一，当年归母净利润增速接近50%；4）2017年，我们判断将是公司业绩爆发的一年，也是公司成长过程中极为重要的一年，清晰明确的战略+在手饱满的订单+管理团队活力释放，为公司业绩和市值规模进入高增长通道奠定了基础，一季报业绩扭亏更是验证了我们对公司的判断。公司自上市以来尚未尝试过股权和债权融资，伴随着业务规模的扩张，尤其是自去年以来订单暴增、在手项目也进入集中释放期，在这种形势下，资金缺口和融资需求就成为局限公司发展的阿喀琉斯之踵，此次募集资金到位后，公司将突破成长瓶颈，未来业绩持续高增长可期。

土壤修复行业利好不断，“土法”出台有望快于市场预期：6月21日环保部召开例行新闻发布会，土壤司司长邱启文和研究员林玉锁在会上表示《农用地土壤环境标准》和《建设用地土壤环境标准》正在修订中，计划年底前出台。结合近期土壤修复行业热点事件不断：可持续环境修复大会在北京召开、《污染地块土壤环境管理办法(试行)》将于7月1日起施行、《土壤污染防治法（草案）》将于月底提交人大审议等，我们预计年内《土壤污染防治法》出台进程有望快于市场预期，公司作为土壤修复行业龙头有望率先获益。