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PPP项目资本金和注册资本一致问题浅析

2017-08-04 14:23来源:中国投资咨询作者:吕清亚关键词:PPP项目PPP项目资本金环保PPP收藏点赞

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2,问题及建议

项目资本金制度从1996年35号文首次规定以来,后续只是对第四条的具体行业和项目的资本金比例做了三次调整,但没有对其他部分内容规定具体实施细则,尤其对第一条公益性投资项目不实行资本金作进一步规定,而实践中凡是建设项目几乎都实行资本金制度;也因此PPP模式出台后,对PPP项目亦是一刀切从严适用资本金制度。这种做法其实背离了项目资本金为了“提高投资效益,促进国民经济持续、快速、健康发展”的初衷。

目前PPP项目实施中,项目资本金比例最低不得低于20%,也就是说债权融资与股权融资的比例不高于4:1。设置项目资本金制度的目的,是为了限制财务杠杆的倍数,有效控制由于财务杠杆倍数过大而造成的风险。但是这个前提是PPP项目资本金的来源是社会资本方和政府方出资代表(如有)的自有资金,如果实际来源是通过基金或股东贷款等其他资金,即该项目资本金具有债权融资的性质,则上述债权融资与股权融资的比例肯定会高于4:1,这样就失去限制财务杠杆倍数的目的,达不到控制风险的意义。

当然也有一些变通做法:项目法人的国有股东借国债和地方债券筹集的资金作为项目资本金,但项目法人不直接负责债券的还本付息;以及用股东借款或者流动资金贷款作项目资本金等。这些变通之法也只是权宜之计,目前最关键的是需要政府出台具体的项目资本金实施细则,尤其是明确针对PPP项目是否可以参照公益性投资项目不适用项目资本金制度或是根据PPP不同付费模式分别适用不同项目资本金制度的具体规定。

我国法律对公司注册资本规定的发展趋势:从最初的严格规定最低注册资本、首次出资比例、缴足出资期限、货币出资比例以及无形资产须提交验资报告,到逐步降低标准最后从2014年3月1日起施行的最新公司法与国际接轨都取消了这些限制。因此,作为我国独创为了起到宏观调控作用的资本金制度,随着国内经济形势尤其是金融行业的不断发展,政府是否也可以参考注册资本的立法趋势,逐步缩小对项目资本金的适用范围和降低最低资本金要求等;同时也可以对最低资本金设定一定的区间,授予银行一定的自主权,自主决定可以接受的项目资本金最低值。这样可以实现根据具体项目的种类、实施地域、回报率等实际情况出发,设置有效合理的项目资本金,而不是简单从行业项目大类“一刀切”地规定一个最低资本金,真正做到有效利用民间资本促进基础设施和公用事业项目的实施。

参考文献

1、PPP项目资本金和注册资本的对比研究及操作对策.PPP法律实务、PPP知乎.

2、刘慧勇.废止项目资本金制度为国民经济增添活力,中国经济导报/2016年/4月/6日/第B05版.

3、袁青松,李慧.基于商业银行风险防控视角的项目资本金管理.银行家,2010,(02).

4、盛和太.PPP/BOT项目的资本结构选择研究.博士论文.2013.

5、胡祖铨.固定资产投资项目资本金制度研究.宏观经济管理.2015.12.

本文作者吕清亚,现就职于中国投资咨询有限责任公司政府与公共咨询事业部,文章为作者独立观点,不代表中国投资咨询立场。

原标题:PPP项目资本金和注册资本一致问题浅析
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