北极星

搜索历史清空

  • 水处理
您的位置:环保环境修复综合市场正文

2017年园林施工行业信用风险研究报告

2018-01-03 09:41来源:鹏元评级作者:余佳徽 蒋申关键词:园林工程PPP项目园林施工行业收藏点赞

投稿

我要投稿

二、园林施工行业财务分析

1、数据选取

数据选取方面我们选择了园林施工行业内共9家近三年曾发行债券的企业。

2、财务分析

业务规模的迅速扩张以及多元化并购,使得样本企业资产及收入规模快速增长;资产结构基本保持稳定,存货及应收款项占比仍较高

由于近年来样本企业均采取多元化经营策略,跨行业进行企业并购,同时,2014年以来园林行业PPP订单大规模爆发,样本企业的业务规模大幅提升。在业务规模扩张及多元化并购趋势下,样本企业总资产、净资产及营业收入大幅增长。2016年末样本企业平均资产总额和净资产分别为898.08亿元和407.87亿元,近三年复合增长率分别为29.72%和29.42%;2016年样本企业平均营业收入为299.07亿元,近三年复合增长率为21.06%。2017年9月末,样本企业平均总资产及净资产规模较2016年末分别增长23.25%和10.77%。

从资产结构上看,存货及应收款项为园林企业的主要资产,其中,存货主要系原材料及工程施工,应收款项主要系应收工程款。由于园林施工项目周期长,且结算多采用建筑施工合同,按项目进度结算,故垫资规模大、资金回收较慢,存货及应收款项规模较大。2014年以来,随着资产及业务规模的增长,园林企业的应收款项及产成品存货规模保持增长趋势,资产结构保持稳定,但需关注存货减值及坏账风险。

随着承接PPP项目规模的不断增大,样本企业营运资产周转效率有所下降

从资产构成来看,园林施工企业资产以流动资产为主,2016年底样本企业平均流动资产占总资产的比重为64.53%。流动资产中,应收账款和存货占比较大,截至2016年末,样本企业应收账款和存货平均为17.05亿元、29.02亿元,分别占流动资产的26.48%、45.06%。2015年以来,园林工程施工企业业务增长主要由市政类PPP项目推动,PPP项目运营时间长,回款相对较慢,随着园林工程施工企业承接PPP项目规模的增大,流动资产运营压力增加,2014-2016年园林施工样本企业存货及应收账款周转天数总体呈现增长趋势,净营业周期由2014年的225,78天增长至2016年的276.11天。

随着竞争的加剧,园林施工样本企业销售毛利率有所降低,营业利润率有所波动,总资产报酬率持续下降

园林施工行业门槛较低,企业数量众多,近年来企业之间通过压价竞争,因此样本企业2014-2016年平均销售毛利率呈逐年下降趋势。由于样本企业业务扩张,管理费用相应增加,样本企业2014-2016年管理费用率总体呈现增长趋势。2015年,由于传统市政及地产业务增长乏力,营业利润率较2014年大幅下行,2016年,随着PPP项目的大力推进,园林工程施工企业业务及收入规模快速增长,营业利润率回升至11.35%。总资产报酬率方面,由于样本企业近年来频繁融资、并购的影响,资产规模快速增加,总资产报酬率有所下降。

园林施工样本企业经营活动现金流表现有所好转,但投资活动现金需求较大,筹资压力持续增加

传统市政园林项目中,资金压力主要集中于项目建设资金支出,随着项目规模的扩张,经营活动现金呈持续净流出状态。对于纳入合并财务报表的PPP项目而言,在项目建设阶段,资金支出压力与传统市政园林项目并未有明显改善,但对于不纳入合并财务报表的PPP项目而言,经营性现金回款情况将有所改善,但设立SPV公司相关资本金投资支出将增大园林工程施工企业的投资压力。

2014-2016年,随着PPP项目的推进,园林施工样本企业平均收现比分别为65.69%、73.85%、77.06%,逐年提升,但整体收现情况一般。随着业务规模的扩大,2014、2015年样本企业经营活动产生的现金净流出逐步扩大,2016年,在PPP项目模式下,经营活动现金流情况有所改善。2014-2016年,对外股权投资、并购活动频繁,使得样本企业投资活动产生的平均现金流均表现为大额净流出,整体筹资资金压力持续增大。

原标题:2017年园林施工行业信用风险研究报告
投稿与新闻线索:电话:0335-3030550, 邮箱:huanbaowang#bjxmail.com(请将#改成@)

特别声明:北极星转载其他网站内容,出于传递更多信息而非盈利之目的,同时并不代表赞成其观点或证实其描述,内容仅供参考。版权归原作者所有,若有侵权,请联系我们删除。

凡来源注明北极星*网的内容为北极星原创,转载需获授权。

园林工程查看更多>PPP项目查看更多>园林施工行业查看更多>