我国涉水上市企业和新三板挂牌企业2016年发展综述

1.2.22016年经营情况

我们根据11家在香港上市的涉水企业披露的2016年年度报告经营数据，力图通过资产负债率、净利润率、净资产收益率和每股收益等指标分析2016年在香港上市涉水环保企业的发展经营情况。

(1)资产负债率

中滔环保、云南水务、大唐环境、康达环保和北控水务集团2016年的资产负债率均在50%~70%，负债水平正常;中国环保科技2016年的资产负债率高达97.01%，负债风险较高;中国水业集团、泛亚环保、粤海投资、新宇环保和强泰环保5家企业2016年的资产负债率在50%以下。

(2)净利润率

粤海投资、中滔环保、新宇环保和北控水务集团2016年的净利润率均在20%以上;康达环保、中国水业集团、云南水务、大唐环境、强泰环保和泛亚环保6家企业2016年的净利润率在9%~18%;而中国环保科技2016年的净利润率是-173.22%。

(3)净资产收益率

中国环保科技、大唐环境、北控水务集团和中滔环保2016年的净资产收益率均在15%以上，粤海投资、康达环保、云南水务、新宇环保、泛亚环保、中国水务集团和强泰环保7家企业2016年的净资产收益率在2%~14%。

(4)每股收益

粤海投资2016年每股收益在0.5元以上，大唐环境、北控水务集团和云南水务2016年每股收益在0.2~0.5元，康达环保、泛亚环保、中滔环保、新宇环保、中国水业集团和强泰环保6家企业2016年每股收益在0.01~0.2元，中国环保科技2016年每股收益是-0.02元。

1.3发展分析

我国环保行业的市场化以供水和污水处理为先导，目前水务行业已进入到深入乡镇、深化处理、升级改造的阶段;项目订单将会向大企业集中，这不仅在上市公司和非上市公司之间体现明显，同时在上市公司内部亦有所体现，因而增速分布呈现两极分化加速的趋势。预计在PPP落地加速的大背景下，水务板块增速将继续维持，同时两级分化也更为明显，龙头企业崛起的势头显著。

综合分析，环保上市企业的业绩增长受到多重因素的影响，首当其冲的是国家政策释放的红利。2016年，国家出台了很多与环保有关的政策。这些政策、法规、制度的出台和实施成为环保产业市场发展、技术进步的主要力量。

影响环保上市企业业绩增长的两个关键因素：一是技术开发能力，一家企业有没有研发投入、有多少技术专利，意味着这家企业能否把握行业机会，为未来市场做准备;二是业务开拓能力，一家企业新增的处理量往往能看出这家企业的市场开拓能力。当然，作为一家上市企业，管理团队是否优秀、资本是否青睐，同样会影响经营业绩的增长或下跌。

在企业没有获准入市交易前，由于缺乏金融杠杆的作用，在激烈的市场竞争中，全凭企业实际拥有的技术水平和服务能力公开竞标，其经营所获的净利润率只能局限在市场许可的范围内，不可能创下超高的净利润率水平。这也间接说明，由于上市公司从股市融到资金以后，以投资为进入水务市场的“敲门砖”，与地方政府合作，达成交易，再经股市炒作的作用，才有可能实现丰厚利润。

2涉水新三板挂牌企业发展情况

新三板的特点一是准入门槛较低，二是可以提升企业的融资能力，三是该系统为企业的股份提供有序的转让平台，有利于提高股份的流动性，完善企业的资本结构，提高企业自身抗风险的能力，促进企业规范发展。但是，新三板也存在因投资者门槛太高而造成市场交易活跃程度较低，市场流动性差的问题。总体来说，新三板的发展前景还是比较可观的，是近年来国家大力鼓励和发展的领域，是未来经济增长新的支撑点。

水污染治理行业内能在新三板挂牌的企业都是创新型、创业型、成长型的中小微企业的代表，可以间接通过涉水新三板挂牌企业的经营状况了解水污染治理行业的发展状况。我们从新三板挂牌企业中筛选出232家涉水环保企业作为研究对象，以期通过分析研究对象2016年的经营状况来了解2016年水污染治理行业的经营状况。

2.1基本情况

(1)经营概况

截至2017年4月28日，在新三板挂牌的企业有11,113家，总股本数6339.60亿股。我们筛选出主营业务涉水(包括供水、污水处理工程及设备的生产和销售)的新三板挂牌环保企业共计232家作为研究对象，占新三板挂牌企业总数

的2.09%;232家涉水新三板挂牌环保企业的总股本数为105.55亿股，占新三板挂牌企业总股本数的1.66%。

232家涉水新三板挂牌环保企业2016年总资产总额达390.78亿元，同比增长16.01%;营业收入总额达218.29亿元，同比增长7.28%;净利润总额达21.37亿元，同比增长-2.54%。表3是统计的232家涉水新三板挂牌环保企业2016年营业收入排名前十的企业经营情况。

从表3可以看出，景津环保、浦华环保和蒙水股份2016年总资产均在14亿元以上，分别位居前三，占232家涉水新三板挂牌环保企业总资产总额的14%，景津环保以总资产25亿元位居第一。有14%的企业总资产在0.3亿元以下，其中环能科技总资产额最小。

景津环保、浦华环保和蒙水股份2016年营业收入均在7亿元以上，分别位居前三，占232家涉水新三板挂牌保企业2016年营业收入的16%，景津环保以营业收入15亿元位居第一。有6%的企业2016年营业收入在0.1亿元以下，其中明峰环保营业收入最低。

景津环保、威派格和中联环2016年净利润均在8700万元以上，分别位居前三，占232家涉水新三板挂牌环保企业2016年净利润的17%，景津环保以净利润1.6亿元位居首位。232家涉水新三板挂牌环保企业中有16%的企业2016年亏损，净利润为负。其中尚远环保以亏损1722.81万元垫底。

总体而言，占新三板上市企业群体70%的涉水企业，他们的总资产额在0.35亿~2.7亿元之间;营业收入在0.1亿~1.0亿元之间，净利润在90万~3000万元之间。由此可见，新三板挂牌交易的企业群体具有明显的中小企业特征，少部分企业(入选创新层)具有一定的科技创新能力和创新成果，多数企业则不具备科技创新能力;就中小企业而言，在资产、融资、人才、团队、管理、企业文化和市场拓展等都不具有较高水平，这与金融、证券界投资公司对其期望具有较大差距。

(2)挂牌时间

2013年以前仅有5家企业在新三板挂牌，其中2006年和2010年各有1家，2012年有3家。2015年和2016年在新三板挂牌的企业比较多，占232家涉水新三板挂牌环保企业数量的78%，这与近年来国家一直鼓励和支持中小企业挂牌新三板的政策有关。

(3)分层管理

自2016年6月27日起，全国股转公司正式对挂牌公司实施分层管理，一个是创新层，一个是基础层，这两个级之间可以相互转换，一年作为一个周期(每年的4月30日)，基础层的企业满足创新层的标准可以转换成创新层，如果创新层不达标，同样得到基础层去。

截至2017年4月28日，新三板挂牌企业中有941家企业属于创新层，占新三板挂牌企业总数的8.47%，10,172家企业属于基础层，占新三板挂牌企业总数的91.53%。232家涉水新三板挂牌环保企业中有18家企业属于创新层，占样本总数的7.76%，占新三板创新层企业总数的1.91%;有214家企业属于基础层，占样本总数的92.24%，占新三板基础层企业总数的2.10%。

(4)转让方式

目前，新三板主要以做市转让和协议转让两种交易方式为主。截至2017年4月28日，新三板挂牌环保企业中有1580家企业选择做市转让，占新三板挂牌企业总数的14.22%，有9533家企业选择协议转让，占新三板挂牌企业总数的85.78%。232家涉水新三板挂牌环保企业中有34家企业选择做市转让，占样本总数的14.66%，占新三板选择做市转让企业总数的2.15%;有198家企业选择协议转让，占样本总数的85.34%，占新三板选择协议转让企业总数的2.08%。

2.22016年经营情况

我们根据232家涉水新三板挂牌环保企业披露的2016年年度报告经营数据，力图通过资产负债率、净利润率、净资产收益率和每股收益等指标分析2016年涉水新三板挂牌环保企业的发展经营情况。

(1)资产负债率

232家涉水新三板挂牌环保企业2016年资产负债率分段统计占比见图7，可以看出，资产负债率在1%~50%的企业占多数，占比达到71%。同样，若按资产负债率60%上下浮动10%为界，即资产负债率介于50%~70%，有25%的企业在此范围内，负债水平正常。有4%的企业资产负债率高于70%，其中汇清科技的资产负债率达到79%，风险较高。有71%的企业资产负债率低于50%，说明大多数企业比较谨慎，同时反映出大多数企业对财务杠杆应用不足，可开发的举债潜力较大。这与沪深上市企业2016年资产负债率分布情况大体一致。

232家涉水新三板挂牌环保企业中，2016年资产负债率在50%~70%的企业有海鹰环境、中环科技、华龙巨水、东方水利、九通水务、三联泵业、森泰环保、思普润、丰源环保和杭开科技等59家。