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(3)综合管廊建设。
批复中明确,要根据城市发展需要,建设多级网络衔接的市政综合管廊系统,推进地下空间管理信息化建设,保障地下空间合理开发利用。我们将以北京综合管廊建设为依据进行测算,并做出如下假设:
1)北京单位面积管廊长度为1.7公里/平方公里;
2) 单位长度投资:本体+电缆+通讯+燃气+热力+给水+排水=6560万元/公里。综合管廊建设测算如下表所示。
(4)水环境生态整治。
因涉及要素较多,工程包括入湖河道整治、农业农村面源治理、生态修复与建设、生态清淤等,很难根据单位投资额×工程量计算。根据滇池“十一五、十二五”规划比较,并结合白洋淀上游及下游当前计划口径,保守估计中期(5年内)治理将为685亿元,长期(10年内)有望突破850亿元。
(5)植树造林。
批复要求,雄安新区起步区(200平方公里)绿化覆盖率需达到50%,假设每平米的绿化投资费用200元,则植树造林的投资规模初步测算为200亿元。
需要指出的是,我们的测算系保守分析,随着人口的增长,面临的环境问题可能更为复杂,也会带动治理难度的逐渐上升,同时雄安新区将采用先进技术布局建设污水和垃圾处理系统,单位投资额也将提升。
此外,我们看好以白洋淀(省专项规划2019年达到III类水标准)为点带动整个河北省流域(省住建厅文件要求2018年市、县黑臭水体消除),甚至整个海河流域(雄安+通州等)的治理以及各类绿化、树木等工作的实施。
所以我们认为,从大的层面上讲,雄安新区的整体环境治理应从全盘考虑,因此,雄安新区的环保市场空间会在我们保守估计的情况下进一步增长。
4、投资建议
将环保行业投资评级上调至“买入”。在当前时点我们认为,行业上涨的驱动力源自:
(1)环保及PPP板块随前期利率处高位以及社会资本、银行及地方政府去年及今年初的整体金融监管估值已经达到低位,若宏观基本面持续偏弱,金融监管政策边际放松有利于对整体板块估值提升。
(2)污染防治作为今年“三大攻坚战”之一,政府资源以及相应投入会增强,从基建投资结构上看,对环保类项目也会有倾斜,有利于提升环保板块项目落地及投资热度。
(3)雄安催化因素以及具体项目实施将起步。随着雄安新区设立一周年的来临,以及新区规划的正式批复,提前抢占雄安新区市场的环保企业发展可期。雄安新区的环保规划将以白洋淀生态环境保护建设为基础,优化整个新区布局。白洋淀的主要问题是水资源短缺和污染严重,我们预计白洋淀治理将围绕建立长效补水机制、做好上游污染综合整治以及生态整治修复等三方面持续推进。
日前,雄安新区党工委委员、管委会副主任傅首清一行赴北京调研,与雄安新区中关村科技园首批签约的中关村企业座谈。其中有碧水源、东方园林、雪迪龙、清新环境等优质环保企业,涵盖大气治理、市政污水治理、环境监测、PPP水环境综合治理等多个细分领域。加上早已在雄安新区环卫和固废市场布局成型的启迪桑德,和已经在保定市市区污水治理改善工程上完成布局的北控水务,以上公司有望在此次新区的发展中抢得先机。
投资方面,我们根据业务类别划分建议关注:
市政和环境综合治理:启迪桑德、碧水源、北控水务(H)、光大国际(H);
园林及绿化类:东方园林、岳阳林纸;
环境监测方面:雪迪龙、先河环保;
大气方面:清新环境、龙净环保。
5、风险分析
1. 政策风险:政策执行力度低于预期,金融政策对融资进度产生一定影响;
2. 项目推进风险:雄安新区规划方案落地进度低于预期,相关企业项目推进不及预期的风险;
3. 财务风险:环保公司过度依赖PPP项目导致资产负债率、现金流量财务状况恶化;
4. 技术风险:雄安新区采用高技术标准建设,上市公司实力有限可能导致项目执行质量低于预期。
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