环保上市公司2017年报、2018年一季报与最新PPP数据分析-第5页-北极星大气网

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占比比较：使用者付费占比下滑，可行性缺口补助&政府付费占比提升。2018M1~M4：1)全库，可行性缺口补助占比51.12%，较2017M12提升7.02PCT;使用者付费占比12.04%，较2017M12下滑7.81PCT，政府付费占比36.83%，较2017M12升0.79PCT;2)管理库，可行性缺口补助占比53.1%，较2017M12提升3.66PCT;使用者付费占比6.59%，较2017M12下滑5.74PCT，政府付费占比40.31%，较2017M12提升2.08PCT;3)落地库：可行性缺口补助占比49.11%，较2017M12提升3.31PCT;使用者付费占比7.18%，较2017M12下滑5.16PCT，政府付费占比43.71%，较2017M12提升1.85PCT。

落地率比较：可行性缺口补助52.8%，较2017M12提升10.1PCT,使用者付费62.2%，较2017M12提升16.1PCT,政府付费62.0%，较2017M12提升11.4PCT

三库清库率比较：可行性缺口补助&政府付费，清库率较低。可行性缺口补助全库/管理库/落地库分别清退980/368/26亿，以2017M11为基数，清库比例分别为8.19%/4.16%/0.74%,使用者付费全库/管理库/落地库分别清退1095/248/86亿，以2017M11为基数，清库比例分别为19.91%/11.05%/8.35%,政府付费全库/管理库/落地库分别清退995/353/121亿，以2017M11为基数，清库比例分别为10.12%/5.21%/3.98%

● 省份间比较

三库增速：2018M1~2018M4，1)全库：增速前三省市为湖北、吉林、上海，2018M4金额2216.6、1658.7、37.0亿，环比122.86%、65.54%、63.64%;2)管理库：增速前三的省市为天津、吉林、浙江，2018M4金额134.1、1653.2、551.2亿，环比383.64%、70.27%、56.93%;3)落地库：增速前三的省市为重庆、江苏、湖北，2018M4金额4.2、428.4、577.8亿，同比202.62%、148.73%、132.99%。

金额占比：2018M1~2018M4，1)全库：占比提升前三省市为湖北、河南、吉林，2018M4金额占比7.83%、10.91%、5.86%，环比4.15、3.19、2.15PCT;2)管理库：占比提升前三的省市为吉林、广东、湖北，2018M4金额占比8.53%、4.31%、6.39%，环比3.10、1.26、1.14 PCT;3)落地库：占比提升前三的省市为吉林、湖北、江苏，2018M4金额占比10.98%、5.22%、3.87%，环比2.63、2.21、1.78 PCT。

落地率：落地率提升前三的省份为江苏(69.3%，+50.43 PCT)、内蒙古(60.9%，+35.14 PCT)、黑龙江(79%，+32.05 PCT)

清库情况：甘肃(40.13%/17.42%/0.61%)、内蒙(31.69%/14.69%/21.64%)、新疆(44.66%/21.33%/17.57%)清库较为严重。全库金额前三的省份为内蒙古(656亿)、新疆(585亿)、云南(471亿);管理库金额前三的省份为内蒙古(224亿)、甘肃(178亿)、新疆(134亿);落地库金额前三的省份为内蒙古(82亿)、山东(63亿)、新疆(57亿)

● 收益率趋势。

清理期间，环保行业整体略有提升，且高于全行业平均：2018M1~M4，项目收6.07%/6.60%/6.78%/6.92%;高于行业平均(根据明树数据，6.34%/6.64%/6.30%/6.44%),市公司高于环保行业平均水平：上市公司2017M11~2018M3，项目收益6.22%/6.33%/7.12%/6.81%，进一步高于环保行业平均,体现出竞争格局改善，可以传导融资成本。

● 环保上市公司

上市公司在手PPP约 4500 亿，三库占比为落地库>管理库>全库：根据我们对 16 家龙头环保上市公司，共444个PPP项目的统计，金额方面，环保公司的全库/管理库/落地库金额约 3841.1、3628.2、2336.0亿，分别占比13.56%、18.72%、21.10%。项目数量方面，上市公司全库/管理库/落地库金额约315.0、299.0、185.0个，占比8.28%、13.22%、15.31%。

落地率高于环保行业平均：根据财政部口径(落地率=(执行) /(准备+采购+执行))，环保上市公司平均落地率为 64.4%，高于环保行业平均(57%)，项目数量方面，上市公司落地率 61.9%，同样高于行业平均(53%)。

原标题：【东吴环保袁理团队】一篇不太一样的分析。宏观框架考虑本质，环保供给侧改革看治理运营＆资本能力！年报一季报与最新PPP数据分析

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