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3、环保对钢铁行业影响：短期抑制供给支撑钢价，长期利于产业升级

3.1、中短期影响：环保限产抑制钢铁供给，对钢价构成支撑

钢铁环保限产对钢铁行业供给的影响显著大于对需求的影响。我们以重点限产区域为例：根据2017年数据，“2+26”城市的粗钢产量占全国的29.6%，钢铁需求（按固定资产投资额估算）则仅占全国的13.9%；其中唐山、邯郸、廊坊、安阳四家重点城市的粗钢产量占全国的20.3%，需求仅占全国的2.6%。

若按照取暖季期间：

（1）四家重点城市减产50%、其他“2+26”城市减产30%，那么采暖季四个月供给减少量约为3481万吨；

（2）“2+26”城市的钢铁需求占全国的比重与固定资产投资占全国的比重相同，且如果按减少50%计算，那么采暖季期间的需求减少量测算约为1619万吨。

因此，总体来看，取暖季期间“2+26”城市的环保限产行为，对全国钢铁行业供给的净减少量约为1862万吨。

这显著抑制了钢铁行业供给，对钢价构成一定支撑。2017年12月，国内钢价指数创近十年以来最高水平，多数上市钢企2017Q4的盈利水平也创历史最高。

2018年二季度以来，徐州等地区的环保限产，再次使钢铁供给受到了明显的影响：6月初以来，全国电炉的产能利用率下降7个百分点，从65%下降至当前的58%左右，这使电炉钢的产量大约下降了有10%；高炉产量同样也收到影响，此前采暖季结束后高炉开工率曾经连续10周增长，但6月初开始高炉开工率也出现下滑迹象。

近期的环保限产对高炉、电炉都有影响，对钢铁供给的边际影响是较为显著的，这也使近期国内钢价维持在较高水平，钢铁板块也出现了一波反弹行情。

展望2018年下半年及冬季采暖季，我们预计大概率还会有进一步的环保限产政策出台，有望继续对国内钢价水平构成支撑，利好上市钢企的盈利表现。

3.2、长期影响：超低排放等长效机制利于钢铁产业升级

根据“十九大”的表述，我国社会主要矛盾从“人民日益增长的物质文化需要同落后的社会生产之间的矛盾”转化为“人民日益增长的美好生活需要和不平衡不充分的发展之间的矛盾”。因此，我们判断，环保对钢铁行业的影响将是一个长期的行为，钢铁环保将会由“治标”转向“治本”，将会逐步形成长效机制。

近期超低排放改造意见，便是建立了钢铁环保的长效机制，在未来多年都将对钢铁环保带来显著的积极效应。

环保限产的常态化，也是钢铁环保长效机制的体现。

此外，未来包括排污许可证、碳排放标准等在内的相关政策及法规可能会更加完善，对构建钢铁行业环保发展长效机制具有重要意义。

环保长效机制的陆续出台，是显著有利于钢铁产业升级的。从国外钢铁行业的发展经验来看，随着国家工业化水平的逐步发展，钢铁产业也将随之升级，向高端化、高附加值、高集中度提升。

而中国钢铁行业目前仍处于工业化后期阶段，产品仍以普通钢材为主，高端制造水平较低。此外，我国钢铁行业当前集中度显著偏低，仍存在较多的落后产能分散在全国各地，有待进一步重整改进。

未来，钢铁超低排放标准、常态化限产、排污许可证、碳排放等长效化的机制逐步落实后，可有效防止中频炉地条钢、中小规模产能、低端落后产能、违规产能死灰复燃。

另一方面，具备高端制造水平、高附加值产品的大中型钢企，由于环保标准更高，环保设施更到位，受环保政策的影响更小，会愈发凸显出竞争优

势。这将有利于钢铁行业逐渐向经营规范化、产品高端化、高附加值、高集中度发展，使钢铁产业实现逐步升级。

3.3、电炉和废钢产业链迎来利好

与高炉-转炉长流程相比，电炉短流程的三废排放显著降低。据国内主要的冶金设备制造厂家中冶赛迪钢铁事业部艾磊在2016年《中国电弧炉发展现状及趋势》中的数据：废气排放量降95%、固体诱废弃物排放量降65%、废水排放量降33%、总排放量降61%。因此，电炉钢的大发展对环保大有裨益。

国际比较方面，目前中国电炉钢产量占比仅为6.07%，而国外平均水平达44.07%，其中美国高达63%。随着电炉钢各方面发展的条件逐步具备，我们相信中国电炉钢行业发展的空间广阔。

原标题：钢铁环保长短期机制并驾齐驱，利于产业升级

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