深度 | 2018年污水处理行业研究报告-第4页-北极星水处理网

投稿

我要投稿

(二)样本企业财务特征分析

通过外延并购、产业链纵向延伸发展以及充分利用融资优势扩大负债规模的企业发展较快，民营企业步伐更为积极

从2017年末资产规模来看，前三名依次为首创股份、碧水源、东方园林。首创股份实际控制人为北京市国资委，主营固废、水务建设、污水处理和自来水销售等业务。在水务方面，首创股份通过与地方企业共同设立供水公司及收购地方供水公司股权等方式参与多个供水项目，除直接控股外，首创股份还与法国通用水务公司合资设立通用首创水务投资有限公司进行投资，对深圳市水务(集团)有限公司、渭南通创水务公司等进行参股投资，供水项目分布安徽、江苏、浙江、江西、辽宁、内蒙古等地，2017年末自来水供应产能1,217.58万吨/日，污水处理产能1,090.04万吨/日。2013-2017年其资产年复合增长率为20.33%。

样本企业的资产复合增长率差异较大，兴源环境总资产从2013年的71,972.58万元增至2017年的947,793.74万元，年复合增长率达到90.50%，南方汇通因为2014年发生重大资产重组，剥离了原有的铁路货车相关业务，目前主要从事复合反渗透膜业务和棕纤维产品业务，以及少量净水设备业务，2013-2017年资产年复合增长率为-7.38%，2015-2017年资产年复合增长率为4.26%。

13家样本企业近5年负债复合增长率超过资产复合增长率，其中兴源环境、云南水务和中金环境负债扩张较快。

兴源环境于2011年9月上市，实际控制人是周立武、韩肖芳夫妇，最初主业为提供压滤机过滤系统集成服务，其大型的高压隔膜压滤机系统在污水处理厂污泥处理处置中得到深入应用。2013年、2014年和2015年兴源环境进行了三次重大重组，分别收购了以水利疏浚工程承包及施工为主业的浙江疏浚、以工业废水处理为主业的水美环保以及以从事生态环境建设业务的中艺生态。2017年10月又收购了源态环保，新增了水质监测物联网管控平台业务，由此从一家环保设备提供商发展成为环境治理综合服务商，业务覆盖保装备制造、江河湖库的疏浚、流域综合治理、市政污水及工业废水治理、农村污水治理、生态环境建设、工业节能、智慧环保、水质监测等。通过多次并购重组，产业链不断延伸，兴源环境总资产和净资产规模5年复合增长率为样本企业最高。

样本企业中资产复合增长率第二至第四名，依次是民营企业博天环境、碧水源和中金环境。

博天环境前身为北京博大环境工程有限公司，成立于1995年，2017年2月主板上市，是我国较早从事工业与工业园区水处理的公司之一，此外还从事供水、生活污水、再生水等传统水环境服务、以流域治理、黑臭水体治理等为代表的新城市水环境服务，以及环境监测和土壤修复业务。运营模式包括EPC、EP、PC、DB、BOT、TOT、BOO、PPP等。经过多次增资扩股和业务发展，博天环境总资产从2013年的122,846.33万元增至2017年的869,593.01万元，近5年复合增长率达到63.11%。

碧水源成立于2001年，2010年4月创业板上市，专注于膜技术研发，是膜产品生产商和环保设备制造商，集膜材料研发、全系列膜与设备制造、膜工艺应用与一体的企业。碧水源充分抓住了国家的政策利好，利用上市后的各种资金渠道和融资优势，大力推广膜技术在整个水处理行业的应用。在融资和市场开拓的双重推动下，其经营规模和实力迅速壮大，碧水源是样本企业中资产规模最大的民营企业，2017年末其资产规模达到4,563,693.89万元，仅次于首创股份的5,099,430.84万元，年复合增长率为53.91%。

中金环境主要通过外延并购实现由制造业向环保行业转型。中金环境从事各类水泵的研发、制造和销售，是国内最早开始研发和规模化生产不锈钢冲压焊接离心泵的企业，2010年12月上市，2015年以来公司通过股权收购进入环保领域，形成水泵制造、污水及污泥处理，环保技术咨询与运营共同发展的业务格局。在并购和负债规模的双重推动下，公司资产规模从2013年的177,198.89万元增长至2017年的986,513.40万元，年复合增长率为53.61%。

相比民营企业的高歌猛进，国有企业的发展步伐明显温和许多，除云南水务外，首创股份、中山公用、兴蓉环境、江南水务、绿城水务、钱江水利、创业环保和南方汇通等8家国有企业的2013-2017年的资产规模年复合增长率平均水平只有10.67%。中山公用、兴蓉环境、江南水务、绿城水务、钱江水利分别以中山、成都、江阴、南宁、浙江区域内的自来水生产和供应、市政污水处理为主。

云南水务实际控制人是云南省国资委，是云南省水务资产经营和项目建设的投融资主体，2015年在联交所上市。截至2017年底，云南省水务持股比例30.07%，北京碧水源持股比例24.02%;其无偿使用的北京碧水源的3AMBR技术与“碧水源”商标，以及与北京碧水源签订的不竞争协议，使公司在膜技术和产品方面具有优势，近年在云南等地区水务建造工程布局加快，负债与业务扩张推动其2013-2017年资产总额从355,740.90万元增长到2,709,604.90万元，年复合增长率为66.13%，在样本企业中增长率居第二位，国有企业中增长率最高。

总体来看，国有区域性水务企业大多发展较为稳健，以供水和污水处理运营业务为主，民营企业多拥有水处理材料或设备的核心技术，近年抓住政策先机，积极向业内横向并购，或从上游设备、材料的生产逐步延伸至下游的建设、运营端，发展迅速。近年承接了大量工程建设施工项目的企业，负债扩张带来的资产规模增长更为明显。

污水处理行业是资金密集型行业，具有固定资产投入较大、流动资产占比较低的特点;工程建设和应收款项占用企业较多的营运资金

19家样本企业中16家企业非流动资产占比超过50%，占比70%以上比例依次递减的是中山公用、绿城水务、首创股份、兴蓉环境、钱江水利、南方汇通、云南水务和滇池水务。除中山公用和南方汇通外，其他6家以固定资产、在建工程和无形资产为主，固定资产和在建工程以供水工程、污水处理工程、管网设备为主，无形资产以特许经营权为主。

2017年末中山公用长期股权投资(包括对广发证券的投资)占总资产的比重最高，达到65.35%，2017年实现投资收益10.13亿元，占利润总额的87.4%。南方汇通持有的各类股权投资规模也较大，可供出售金融资产占比27.74%。中金环境和兴源环境商誉占比较高，分别为15.14%和14.28%，较其他样本企业偏高。

大部分样本企业流动资产中应收款项(应收账款+其他应收款+长期应收款)占比较大，随着业务规模的扩大，企业的应收款项呈不断增长态势。相比而言，钱江水利、绿城水务、中山公用、江南水务、兴蓉环境等地方区域性污水处理运营业务为主的国有企业应收款项占比低，应收款项占资产比重最高的9家样本企业如下表所示。

原标题：2018年污水处理行业研究报告

投稿与新闻线索：电话：0335-3030550，邮箱：huanbaowang#bjxmail.com（请将#改成@）

订阅北极星周刊，精彩内容不再错过！

特别声明：北极星转载其他网站内容，出于传递更多信息而非盈利之目的，同时并不代表赞成其观点或证实其描述，内容仅供参考。版权归原作者所有，若有侵权，请联系我们删除。

凡来源注明北极星*网的内容为北极星原创，转载需获授权。

阅读下一篇

洪城水业拟定增募资11亿元主要投资污水处理项目

污水处理行业查看更多>污水处理市场查看更多>污水处理厂查看更多>

姓名：
性别：
出生日期：
邮箱：
所在地区：
行业类别：
工作经验：
学历：
公司名称：
任职岗位：

深度 | 2018年污水处理行业研究报告

洪城水业拟定增募资11亿元主要投资污水处理项目

登录注册

绑定账号

想要获取更精准资讯推荐？建议您完善以下信息~

订阅成功

想要获取更精准资讯推荐？建议您
完善以下信息~