登录注册
请使用微信扫一扫
关注公众号完成登录
我要投稿
PPP整顿或暴露城投债“软肋”
城门失火,殃及池鱼。
PPP对金融市场的最大冲击是暴露出了地方财政的“软肋”——如果要建立财政的硬约束,这些政府支出责任不明或不当的“软肋”是不应被继续隐藏和模糊化对待的。因此,除了与PPP直接的股票和债券发行人以外,从财政被动紧缩带来的影响将会继续释放,据此推演,首当其冲的可能就是另一个存在同样本质问题的资产类别——城投债。
实际上,PPP创设的初衷之一就是规范地方政府通过城投平台公司过度债务融资。
中信建投统计,从总体规模来看,2018年下半年,所有行政级别到期城投债余额为5489.6亿元,其中,县级市到期城投规模为387.45亿元,占比为7.1%。在所有59支县级市城投个券中,从到期期限来看,主要为一年期以下债券,占比为42%,3-5年期、7年以上个券较少;从主体评级来看,主要为AA+和AA评级,数量分别为15和29;从债券分类来看,占比最多的是一般企业债,数量为18支,超短期融资债券和定向工具分别为14只和15只,一般短期融资券9支,占比15%,另有一般中期票据3只。
从行业分布看,建筑与工程占比近半,此外还有综合类、多领域控股、水务、房地产开发、公路与铁路等行业。从对外担保比例看(对外担保余额/净资产),小于30%的平台数量接近一半,有10家对外担保比例在60%-80%之间,个别平台的对外担保比例超过了80%。
在所有33个下半年有到期城投债的县级市中,义乌市规模最大,达到110亿元,远高于第二位的昆山市(57亿元),太仓市、张家港市、丹阳市、靖江市和海宁市的规模均在20亿以上。从县级市城投债所属省份来看,江苏省总额最大,达到214.2亿元,浙江省位居第二位,规模为133.4亿元,其他省份分布较为分散。
从2016年的财政收入看(一般预算收入口径),义乌市的一般预算收入为81.79亿元,到期城投债规模为110亿元,是财政收入的1.34倍,在县级市中排名最高;阿克苏市的到期债务余额占财政收入比例也在50%以上。高密市、青州市、诸城市、寿光市、邳州市、东台市、江阴市、肥城市等地方则在5%及以下。从财政收入增速的变化看,2016年,增速较快的县级市是宁波市的宁海县、仪征市和昆山市,增速均在12%之上。太仓、常熟增速也在10%以上。而连云港市的赣榆县、东台市、海城市的财政收入降幅较大,降幅均在10%之上,赣榆县降幅最大。2016年出现负增长的县级市还包括兴化市、淮安的金湖县、南通的海安县、靖江市、丹阳市等。
中信建投认为,整体看,在遏制隐性债务增量和融资严监管环境下,城投估值风险依然有待释放,投资者应注意规避一些级次靠下、重要性低、地区财政实力转弱且对外担保比例较高的平台。
规范求发展,融资求生存
PPP行业近5年的快速发展和政府的整顿说明,行业本身已经到了需要洗牌的阶段。从监管的角度看,业内企业尽快按照财政部门的要求开展合规整顿,将是寻求后续政策支持谋求发展的必要条件。如果更退一步说,即便是被退库或者是取消示范资格,项目本身也还可以做,但是从业企业能否在目前的金融环境下顺利获得融资就很难说了,因此融资是相关企业求得生存的最基本保障。
中信证券建筑分析师罗鼎认为,2018年一季度入库落地情况较好,但考虑部分省份财政情况等因素,全年增速不可简单线性外推。PPP的进一步规范将要求企业更加强调全周期的能力,且从多方面提高了参与门槛。行业本身内生发展已到了集中度进一步提升的阶段,结合目前的货币政策来看,2018年银根料将继续维持2017年一致的中性偏紧态势,龙头企业的融资优势将更加明显。
罗鼎认为,在项目层面,PPP清库没有结束,示范项目亦不是免死金牌;在企业层面,央企、国企可能受监管影响更大,在降杠杆、表外基金规范等因素影响下PPP扩张步伐料将有所放缓;民企则对较少使用表外基金的形式,但信贷偏紧的形势下,也有一定融资压力,民企融资落地将更加分化。
申万宏源建筑研究团队认为,PPP从高速扩张期向质量转型期过渡,显示出需求和能力的错配。下一步,需求仍然存在,但清理之后能力建设不是那么容易短期提升的,市场上具备足够能力的龙头企业有望从行业重整当中获益。
监管部门集中清库以及开展PPP业务的企业在金融市场的风险释放,引起了对PPP乃至是对基础设施建设和公共服务领域的整体怀疑,园林行业是金融市场受到冲击的“重灾区”。
天风证券建筑团队对此强调,PPP是一种模式,在2015年以前,景观园林行业一直也处于发展之中,项目以EPC、BT等模式大量存在,并非在整顿PPP之后对行业带来灭顶之灾,园林行业、企业发展的主要矛盾不是PPP,真正的主要矛盾是企业必须在发展速率和自身杠杆、融资空间之前取得平衡。
随着中国社会主要矛盾的变化,对生态、环保、景观等方面的投入只会越来越多,行业依然景气,园林企业真正需要做的,是在发展步伐和回款速率之间取得平衡,免得将自己置于资金流极其紧张(从而引发流动性风险)的状况。
就行业的后续生存和发展,申万宏源建筑研究团队认为,中长期看,政府必然更加依赖PPP模式,这也是之所以要持续对PPP开展清理整顿的必要性之所在。随着政策边际改善,污染防治作为三大攻坚战之一、乡村振兴和全域旅游等国家宏观政策带来的市场需求,PPP模式将取得更好的发展。短期来看,清库结束后银行融资趋于正常化将至关重要,这会使得项目执行加快。
从大类资产配置的角度来看,PPP清理是整个2018年财政政策进行常态化和规范化的措施之一,对总需求的影响是偏向负面的,市场应将其放在整个财政政策的框架下来看。也就是说,按照年初预算推演实际财政赤字,那么本来就不该包括政府突破预算去实现的额外投资。不过,即便如此,市场对2018年的总需求下滑也应有所准备。大宗商品市场在通胀预期下一度有反弹迹象,国际油价上升更是对此“火上浇油”,但是短期看通胀有所缓和,PPP经过这一轮清理整顿后,如何继续落地将对基建投资和通胀产生额外的超预期影响,反倒是市场应当关注的,更何况市场对货币政策的宽松预期再2018年有所升温。
2018年,金融监管环境始终严格,金融机构面对资管新规也要去调整资产端,但是利率罕有冲高,反思其与2017年差别的原因,除了货币政策操作越来越娴熟得当之外,也反映出融资需求的下降是较快的。如果清理PPP暂时缓和,带动融资需求复苏,那么叠加上述可能给通胀带来的意外冲击,也是基于宽松货币来做多利率的投资者们需要防备的。
延伸阅读:
特别声明:北极星转载其他网站内容,出于传递更多信息而非盈利之目的,同时并不代表赞成其观点或证实其描述,内容仅供参考。版权归原作者所有,若有侵权,请联系我们删除。
凡来源注明北极星*网的内容为北极星原创,转载需获授权。
北极星环保网获悉,国家发改委发布关于进一步做好政府和社会资本合作新机制项目规范实施工作的通知,高度重视PPP新机制规范实施,严格聚焦使用者付费项目,严格按照《支持民营企业参与的特许经营新建(含改扩建)项目清单(2023年版)》要求,推动有关特许经营新建或改扩建项目吸引民营企业参与。全文
12月24日中金环境与河北大名经济开发区管理委员会等签署《大名县城西工业园区污水处理厂(PPP)项目终止及回购协议》,协议规定项目于2024年1月1日终止,政府将支付回购款4000万元。公告显示,该PPP项目运营后,因城西工业园区企业生产及新建投产情况不及预期,项目处理企业污水量严重低于设计基本水量
12月24日,国家发展改革委办公厅发布关于进一步做好政府和社会资本合作新机制项目规范实施工作的通知。其中提出,规范盘活存量资产。对不涉及新建、改扩建的盘活存量资产项目,要结合项目历史运营和本地区实际情况,合理预测项目收益、确定项目估值,深入论证采取特许经营模式的可行性和必要性。要严格
文章导读于2023年11月3日发布的《关于规范实施政府和社会资本合作新机制的指导意见》实施将近一年,其对于国有企业参与垃圾固废处理和垃圾焚烧发电项目产生了一定的影响,海润天睿高级合伙人王惠萍律师,刘镇方律师将结合2024年3月相继发布的《政府和社会资本合作项目特许经营方案编写大纲》《基础设施
北极星垃圾发电网获悉,近日,利川市城乡生活垃圾收集与焚烧发电一体化PPP项目主厂房主体结构顺利封顶,现已正式进入机电安装阶段,按照目前工程施工进度,预计今年12月底,1号锅炉有望实现点火,投入试运行。利川市城乡生活垃圾收集与焚烧发电一体化PPP项目位于湖北省利川市北部柏杨坝镇雷家坪村,工
日前,全国PPP项目信息系统公开30个PPP项目,其中涉及环保相关项目5个。从项目分布看,安徽省最多为6个;从项目类型看,以新建项目为主共24个,从实施方式看,BOT模式最多为19个。详情如下:
北极星垃圾发电网获悉,武汉市千子山循环经济产业园生活垃圾焚烧发电PPP项目飞灰螯合整体外包采购中标公示,江苏乐尔环境科技股份有限公司中标,中标价为412万元,中标垃圾焚烧飞灰螯合处理单价为206元/吨,服务期2年,公示如下:
近日,三峡环科公司成功中标湖北省石首市中心城区水环境综合治理PPP项目(一期工程)智慧水务项目,这是三峡环科公司首个外部市场承揽类项目。该项目将为石首市水环境治理与生态保护注入新活力,标志着三峡环科在智慧水务项目拓展上迈出了坚实一步。石首智慧水务项目主要包括监测监控、调度中心和智慧
北极星垃圾发电网获悉,商洛市城管局发布商洛市生活垃圾焚烧发电PPP项目(重大变动)环境影响报告书报批前公示。目前垃圾焚烧发电项目主体工程已建成,正在进行设备安装及部分配套工程建设。建设单位通过调查发现,预计能够进入本项目的垃圾量约930t/d,另有80t/d的污泥,总处置规模预计不超过1010t/d
北极星垃圾发点网获悉,武汉千子山循环经济产业园生活垃圾焚烧发电PPP项目飞灰螯合整体外包(2024年度)招标,项目预算460万元,控制价230元/吨,预计10000吨/年,共2年,招标详情如下:
北极星垃圾发电网获悉,绵阳市第二生活垃圾焚烧发电PPP项目飞灰填埋场扩建工程招标,项目设计填埋库容7.7万立方米,设计规模30吨/日,服务年限7年,合同估算价482.69万元,招标详情如下:
12月24日中金环境与河北大名经济开发区管理委员会等签署《大名县城西工业园区污水处理厂(PPP)项目终止及回购协议》,协议规定项目于2024年1月1日终止,政府将支付回购款4000万元。公告显示,该PPP项目运营后,因城西工业园区企业生产及新建投产情况不及预期,项目处理企业污水量严重低于设计基本水量
文章导读于2023年11月3日发布的《关于规范实施政府和社会资本合作新机制的指导意见》实施将近一年,其对于国有企业参与垃圾固废处理和垃圾焚烧发电项目产生了一定的影响,海润天睿高级合伙人王惠萍律师,刘镇方律师将结合2024年3月相继发布的《政府和社会资本合作项目特许经营方案编写大纲》《基础设施
北极星垃圾发电网获悉,近日,利川市城乡生活垃圾收集与焚烧发电一体化PPP项目主厂房主体结构顺利封顶,现已正式进入机电安装阶段,按照目前工程施工进度,预计今年12月底,1号锅炉有望实现点火,投入试运行。利川市城乡生活垃圾收集与焚烧发电一体化PPP项目位于湖北省利川市北部柏杨坝镇雷家坪村,工
日前,全国PPP项目信息系统公开30个PPP项目,其中涉及环保相关项目5个。从项目分布看,安徽省最多为6个;从项目类型看,以新建项目为主共24个,从实施方式看,BOT模式最多为19个。详情如下:
北极星垃圾发电网获悉,武汉市千子山循环经济产业园生活垃圾焚烧发电PPP项目飞灰螯合整体外包采购中标公示,江苏乐尔环境科技股份有限公司中标,中标价为412万元,中标垃圾焚烧飞灰螯合处理单价为206元/吨,服务期2年,公示如下:
北极星垃圾发电网获悉,商洛市城管局发布商洛市生活垃圾焚烧发电PPP项目(重大变动)环境影响报告书报批前公示。目前垃圾焚烧发电项目主体工程已建成,正在进行设备安装及部分配套工程建设。建设单位通过调查发现,预计能够进入本项目的垃圾量约930t/d,另有80t/d的污泥,总处置规模预计不超过1010t/d
北极星垃圾发点网获悉,武汉千子山循环经济产业园生活垃圾焚烧发电PPP项目飞灰螯合整体外包(2024年度)招标,项目预算460万元,控制价230元/吨,预计10000吨/年,共2年,招标详情如下:
北极星垃圾发电网获悉,绵阳市第二生活垃圾焚烧发电PPP项目飞灰填埋场扩建工程招标,项目设计填埋库容7.7万立方米,设计规模30吨/日,服务年限7年,合同估算价482.69万元,招标详情如下:
兴源环境8月9日在投资者互动平台表示,公司PPP项目分为污水处理、河湖疏浚和园林绿化三个类型,隶属于公司环境综合治理板块。近年来,环境综合治理业务持续优化,新增项目类型主要为EPC等非投资类工程项目,未新增投资类工程项目。公司集中精力开展历史PPP工程项目的竣工验收及结算工作,重要任务已从
7月30日,中原环保发布公告,因外部环境变化,有48785万元财政补助资金未来到位时间不确定,为推动双方依法合作履约,经与新密市城市管理局协商,公司控股子公司中原环保新密水务有限公司(简称“新密水务”)按照PPP项目合同约定的前期投入48785万元明确为新密水务对《关于新密市污水处理和冲沟综合整
北极星垃圾发电网获悉,中节能(汉中)环保能源有限公司汉中城市生活垃圾焚烧发电(热电联产)PPP项目掺烧一般工业固废技改项目环境信息公示,本次技改内容为不改变原有处理规模,拟新增入炉原料,掺杂一般工业固体废物、生活污水处理设施污泥及微波无害化预处理后的医疗废物残渣进入生活垃圾焚烧炉,
1月21日,*ST东园发布公告称,贾莹女士因个人原因辞去公司董事、董事会薪酬与考核委员会委员,以及公司总裁的职务,辞职后将不再担任公司任何职务。董事会同意聘任刘拂洋先生为公司总裁,任期自本次董事会审议通过之日起至第八届董事会届满之日止。
*ST东园公告,2024年12月3日,公司和管理人分别与国联基金联合体(由国联产投、海南瑞科组成)及国联产投发起设立的专项重整基金国朝东方、朝阳环境签署《重整投资协议》,国联基金联合体及国朝东方、朝阳环境以具有产业赋能的投资人身份参与公司重整投资,认购公司资本公积转增股本。同日,公司和管理
11月22日东方园林发布关于法院裁定受理公司重整及指定管理人的公告。2024年11月22日,公司收到北京市第一中级人民法院的裁定,受理债权人朝阳国资公司对公司的重整申请,并指定公司清算组担任重整期间的管理人。由于公司2023年度经审计的期末净资产为负,且2021至2023年连续三个会计年度的净利润均为负
11月11日,万宁市港北区域生态环境治理及海洋新经济示范区EOD项目实施主体(第二次)中标结果公示。中标人为东方风景文旅产业发展(北京)有限公司,万宁市城市投资建设有限公司,中传投资有限责任公司,中标价:2691199600.00元。该项目采用竞争性方式选择项目实施主体,采用“投建运”一体化模式实施万宁
11月6日*ST东园公布,全资子公司东方风景文旅产业发展(北京)有限公司(简称“东方风景”)近日参与了万宁市港北区域生态环境治理及海洋新经济示范区EOD项目实施主体(第二次)投标,招标人为万宁市生态环境局。2024年11月5日,海南省公共资源交易服务平台发布了中标候选人公示公告。项目金额:269,11
9月6日,*ST东园公告,北京东方园林环境股份有限公司(以下简称“公司”)的重整进展情况为,北京市第一中级人民法院已启动了公司的预重整程序,并指定了清算组作为公司预重整期间的临时管理人。据公告,截至目前共有9家意向重整投资人提交了重整投资方案,临时管理人对于该些投资方案的审查、谈判等工
北极星固废网获悉,北京朝阳国有资本运营管理有限公司发布关于子公司北京东方园林环境股份有限公司被列入失信被执行人名单的公告。公告称,东方园林近期存在被法院列入失信被执行人名单的情况,累计的诉讼涉案金额合计约为人民币242,474.27万元,约占公司最近一期经审计净资产绝对值的1231.72%。此外,
近日,中国中铁股份有限公司旗下的全资子公司中铁广州工程局集团有限公司访问北京东方园林环境股份有限公司并签署长期战略合作协议。出席此次签约仪式及座谈会的领导包括中铁广州局集团南方指挥部副指挥长刘成,中铁广州工程局集团有限公司第二公司董事长田军、副总经理曾贤军,东方园林总裁贾莹、副总
近日,中国电建集团北京勘测设计研究院有限公司一行到访北京东方园林股份有限公司。中电建北京院副总经理苟东明与东方园林总裁贾莹作为双方代表签署了长期战略合作协议。中电建北京院党委书记、董事长、总经理朱国金,东方园林副总裁张超等一同见证仪式签约并开展座谈会。苟东明首先介绍了中电建北京院
近日,沙特阿拉伯泰夫·纳德集团一行到访北京东方园林环境股份有限公司并签署长期战略合作协议。双方合作将聚焦在沙特阿拉伯的基础设施建设业务领域,实现互利双赢。沙特泰夫·纳德集团总经理阿卜杜拉·阿尔哈兰先生、办公室主任纳比勒·哈比卜先生,东方园林董事长张浩楠、总裁贾莹等领导出席。沙特泰
北极星环保网获悉,4月20日,北京东方园林环境股份有限公司(以下简称“公司”)预计2023年度期末归属于上市公司股东的净资产为负值。根据《深圳证券交易所股票上市规则》的有关规定,公司股票交易可能在披露2023年年度报告后被实施退市风险警示。据了解,这已经是东方园林第三次发布退市风险提示性公
请使用微信扫一扫
关注公众号完成登录
姓名: | |
性别: | |
出生日期: | |
邮箱: | |
所在地区: | |
行业类别: | |
工作经验: | |
学历: | |
公司名称: | |
任职岗位: |
我们将会第一时间为您推送相关内容!