黑色系2019年度策略报告：环保常态化 钢铁供给增速放缓

(三)粗钢产量增速减缓

从2017年至今，钢铁行业历经地条钢出清、供给侧改革、采暖季环保限产等多轮整治。特别是在2018年，环保限产贯穿全年，已经形成环保常态化的模式，全国高炉开工率全年超过80%的时间低于70%，而2017年超过80%的时间高于70%。但今年公布的粗钢产量却屡创新高，截至11月20日，重点钢厂粗钢日均产量195.15万吨，较去年同期同比增长10.14%。究其原因，我们从地条钢出清的角度出发。

由以上的分析我们可以得到，截至11月底，粗钢累计产量报85737万吨，去年同期的数据为76480万吨，同比去年增加12.1%。考虑地条钢的影响：据中钢协公布，2017年4月底各省区已清理地条钢产能1.19亿吨，11月统计局发言公布1.4亿吨地条钢产能出清，按照产能利用率40%测算，由地条钢引起的粗钢产量5600万吨左右。这部分产量是表外产量，考虑此点因素后，我们测算2018年实际粗钢产量同比增加4.6%。

将地条钢出清影响与统计数据修正对应起来看可以发现，当地条钢存在时，2017年粗钢仅统计合规部分，钢材产量则同时统计了由合规产能及地条钢加工的钢材;今年粗钢产量增加的原因有以下几点：

当地条钢出清之后，粗钢产量由于高炉复产、新增电炉产能及合规产能利用率提升等因素补齐原先表外产量。

前期在统计过程中存在一定的违规产能虚报现象，造成表内粗钢产量偏低。但随着供给侧改革的推进，粗钢产量数据虽然越来越高，但更为真实。

高吨钢利润下刺激产量：在钢价高位下，钢厂整体偏向于高品位铁矿石，以加大粗钢的产出量。

整体来看，钢铁企业产能置换一般要等到新建产能开始运行时才会将落后产能淘汰，因此并不会影响产量的释放。另外，随着环保的改善，潜在产能增加。在钢材消费悲观的前提下，钢铁行业产能将不会更加紧张。结合我们前面对于环保基调、废钢使用量的判断，我们预计2019年整体粗钢产量增速减缓，绝对量增加2000万吨左右。

四、炉料供给：铁矿微增，双焦紧供应

(一)铁矿石供应微增

全球铁矿石供应量(以澳矿、巴西矿为主)自2010年开始进入高速扩张期，直到2014年以后增速开始下滑，近两年供应增量逐步放缓。2018年在钢铁行业利润攀升的前提下，高低品味矿价差拉大，产量减少以及其他地区高成本矿山产能缩减，整体增量不及预期。根据我的钢铁网数据显示，预计同比微降390万吨。

澳大利亚：

澳大利亚2018年铁矿石产量预计达到8.94亿吨，同比上涨1170万吨，增量主要来自必和必拓的720万吨和罗伊山的1050万吨，而澳洲小型矿山同比减量共计950万吨。2019年澳大利亚产量趋于更加稳定，总产量预计8.97亿吨，微增300万吨，其中，力拓、必和必拓与罗伊山的增量800万吨，但其他澳洲矿山仍有400万吨的减量。

产量整体进入平稳期。澳大利亚矿山产量增速自2014年以后开始逐步放缓。高成本小型矿山进入

减产阶段或遭受并购并购，部分矿区资源枯竭的同时，主流矿山的扩产项目也进入尾声。后期扩产项目有限。

高品位资源占比逐渐上升。2019年澳大利亚矿山增量主要来自高品铁矿石。BHP的杨迪矿区逐渐枯竭后，麦克粉产量提升，中高品位供应占比提升。FenixResources收购私营矿企PrometheusMining，为开发迎合市场需求的65%左右的高品铁矿石。

矿产资源集中度不断提高。澳洲高成本矿山面临成本压力，一些处于边际成本的矿山如Cliffs，Atlas被迫减产或遭遇收购。后期，澳大利亚矿业公司数量逐步缩减，资源整合，有望进一步降低整体的生产成本。

巴西：

巴西铁矿石2018年产量同比增加910万吨至4.286亿吨，其中Vale年度增量达到2300万吨，CSN，Usiminas与FerrousResources等巴西其它矿山产量基本变化不大，MinasRio在3月发生停产事故导致巴西整体增量下降明显，Samarco矿山仍然未能复产。预计2019年巴西铁矿石供应增量扩大至2210万吨，其中Vale产量增长持续，MinasRio复产是巴西增量主要来源。

淡水河谷：BRBF与球团产量的提升。Vale2018年铁矿石产量约3.9亿吨，明年计划4亿吨。针对中国市场的需求，Vale2019年更注重于产品结构的调整。其中球团产量预计从2018年的5000万吨到2019年增加至5500万吨。BRBF2019年产量增加至1.37亿吨左右，中国混预计从7000万吨增加至1亿吨。成品卡粉当前年产量6000万吨，2019年预计维持稳定，而该矿区的产量增量主要流向BRBF的混矿。此外，中品矿产量预计下降，主要集中在SSFG与SSFT的产量。

2018年CSN公司产量共计3080万吨，产量维稳，其中烧结用粉矿为2300万吨，占总产量的75%，造球精粉约370万吨，块矿约410万吨。预计2019年产量延续平稳之势，但品种调整较大，烧结用料占比将增加至86%，而块矿产量预计降幅明显，达88%至50万吨。

中国：

2018年铁精粉产量预计在24985万吨，同比2017年下降1395万吨，其中上半年铁精粉产量同比下降1226万吨，占降幅总量的87.89%，2019年国产铁精粉年产量2.54亿吨，年同比将增长400-500万吨。

整体而言，2019年全球供应结构呈现出高品质矿占比持续增大、供应集中度继续提高、生产及完全成本触底难降等特点。新兴市场如东南亚区域的需求端的变化对于铁矿石的供应影响的权重也逐步提高。结合前面对于粗钢产量的预判，目前的港口铁矿石库存、钢厂库存水平来看，2019年铁矿石供应仍保持稳定中小幅增长的态势，且高品位矿石供应会加强，而中品味矿减少，进而呈现出结构化差异。

(二)焦化去产能进行中，焦炭供应偏紧

煤炭行业环保限产规划

就煤炭行业环保限产方面，京津冀地区仍然是全国环境空气质量最差的地区，河北、山西、天津、河南、山东5省(市)优良天气比例仍不到60%，汾渭平原更是近年来大气污染不降反升，是反弹比较厉害的区域。京津冀及周边6省市(北京、天津、河北、山西、山东、河南)为例，国土面积仅占全国7.2%，消耗了全国33%的煤炭，生产了全国45%的焦炭。《京津冀及周边地区2018-2019年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》、《汾渭平原2018-2019年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》提出全面启动炭化室高度在4.3米及以下、运行寿命超过10年的焦炉淘汰工作。主要涉及河北省、山西省。中焦协印发的《焦化行业"十三五"发展规划纲要》要求焦化准入产能提高到70%以上，即4.3米及以下焦炉占比小于30%。但目前全国炭化室高度4.3米及以下的占比仍超过40%，焦炭第一大省山西的4.3米焦炉占比更大，达到66%。煤炭行业环保任务在局部地区仍非常艰巨。

根据十三五规划，全国范围来看，按目前焦炭产能6.6亿吨，4.3米焦炉占比由40%淘汰至30%计算，到2020年将有6600万吨4.3米焦炉产能被淘汰。而具体到山西省，淘汰产能大概在2100万吨，河北省共计约1000万吨，山东省共计400万吨，河南省共计380万吨，江苏省共计1800万吨。