垃圾分类“多点开花” 绿色金融助力“变废为宝”

根据住建部计划，2019年全国地级及以上城市全面启动生活垃圾分类工作，到2025年实现全国地级及以上城市基本建成生活垃圾分类处理系统。在生活垃圾分类工作全面推进的背景下，工业固体废物处理、危废处置、再生资源回收利用等细分领域将迎来高速发展，并将产生大量的投融资需求。作为典型的绿色产业，相关领域理应获得绿色金融的重点支持。近年来，我国绿色金融市场迅速扩容，不仅市场规模已跃升至全球前列，绿色金融产品和服务也持续创新。未来，如何进一步通过制度设计和融资工具创新，真正将资金有效配置到绿色产业，成为摆在金融机构面前的重要课题。

图片来源：上海金融报 制图：潘晟

垃圾分类亟待金融支持

7月1日，《上海市生活垃圾管理条例》正式实施；8月初，广州发布《深化生活垃圾分类处理三年行动计划》；8月中旬，内蒙古全面启动生活垃圾分类工作……今年下半年以来，“垃圾分类”成为全国各地共同的“热词”，越来越多的企业也开始涉足该领域。不过，到目前为止，大部分企业似乎尚未找到有效的商业模式，一二级市场投资者对其也兴趣不大。在此背景下，如何以绿色金融理念解决垃圾分类产业可持续发展问题值得关注。

湿垃圾产业投资缺口大

“垃圾分类工作持续推进，成为环保领域的焦点，环保行业的投资主题基本都围绕城市的垃圾一体化处理。”瑞银证券中国公用事业、新能源及环保行业分析师刘帅对《上海金融报》记者指出，“根据规划，到2025年，全国地级以上的城市要全部强制实施垃圾分类，将对环保行业产生非常大的影响。”

“垃圾此前并非没有分类，只是没有按湿垃圾和干垃圾分类。”刘帅表示，“垃圾在后端处理时，如果干湿垃圾混合焚烧，一方面会降低焚烧效率，影响热值，还会产生一些燃烧的副产品如二恶英等。另一方面，焚烧过后的炉渣也很难处理，如果填埋则会影响环境，对土壤和食物链都会有影响。”

“因此，通过垃圾干湿分离，将干垃圾进行焚烧和填埋处理，湿垃圾做生化处理，发展为沼气或者其他副产品，既可以消化湿垃圾，也能对环境的影响降到最低。值得关注的是，垃圾干湿分类处理，还能产生一定的增益效应，如将碳通过生化处理后固定到土壤中，可以增加土壤肥力，同时产生沼气进行发电，提供能源。”刘帅进一步指出。

但刘帅也坦言，湿垃圾的处理设施面临较大缺口。“目前国内每年垃圾生产总量约4亿吨左右，其中，湿垃圾达1.6亿吨左右，初步统计，湿垃圾处置缺口在20%以上。”刘帅表示，“同时，目前湿垃圾处置企业非常分散，最大的几家均是区域性公司，产能与超过1亿吨的需求相比差距很大。”

“过去五六年，全社会愈发关注环保问题。每年的政府工作报告中，环保等绿色产业的发展均受到极大重视。”上海东恺投资总经理吴明义对《上海金融报》记者表示，“但目前来看，包括垃圾处理在内的环保产业规模与国内人口、环保需求规模相较，匹配度不高，仍需要包括政策、资金等各方面的支持。”

“与以往相比，目前干湿垃圾分类政策的最大特点是‘强制性’，为确保实施效果，一定要在盈利能力和机制上有支撑，使得市场愿意投资这些产业。随着今后政策扶持力度增大，会有更多企业愿意跨区域扩产、整合，并发展出一些大企业。但由于目前湿垃圾处理的效率较低、技术也不够先进，因此该领域距离领军企业的‘诞生’还比较远。”刘帅表示。

“同时，湿垃圾处置的盈利模式需要进一步理顺。目前干垃圾焚烧模式已较为健全，包括垃圾发电、垃圾处置、按照发电的补贴收费等。但湿垃圾处置还没有形成一套健全的收益模式，相关企业均处于亏损状态。当然，随着整体规模效应显现和技术水平提升，相关企业的盈利能力有望随之提高。目前来看，湿垃圾处理的单位投资成本较高，每吨需要80万元左右。而一线企业的垃圾焚烧设施投资成本基本为60万元/吨。相较而言，实现规模化后，湿垃圾处理的单位投资至少可以下降三分之一。”刘帅进一步称。

值得关注的是，虽然垃圾分类概念颇为火热，但在一二级市场上，资金却兴趣不大。“中国的垃圾分类工作开始得确实较晚。随着政府进一步推进垃圾分类，产业发展迎来机会，但在二级市场上，目前热度仍然有限，处于不温不火的状态，一级市场的表现则更为保守。”吴明义表示。

“对于垃圾处理企业而言，环境成本和盈利能力存在矛盾。”上海双隆投资公司总经理、投研总监马俊对《上海金融报》记者指出，“低环境危害对应高成本，如果没有持续的财政补贴，企业很难保持正常运营。因此，垃圾处理企业目前的股权投资吸引力不大，可以考虑进行债权投资。二级市场方面，垃圾处理属于公共事业类别，以稳定著称。长期的债务投资是合理的，但对小体量资金没有太大意义。”

“就干垃圾处理企业而言，未来业绩仍有发展空间，但也要防范相关风险。”刘帅表示，“目前，干垃圾的焚烧电价补贴非常优惠，但其他发电方式的电价都在下降，长期看，垃圾焚烧的电价也会逐渐下行。不过，该过程会比较缓慢，对于当前的领军企业影响有限。”

图片来源：上海金融报 制图：潘晟

绿色金融有待探索

鉴于当前相关企业在盈利可持续性方面的不确定性，市场对垃圾分类产业“风口”是否会昙花一现心存疑虑。因此，金融业可通过哪些工具和手段支持产业可持续发展引起关注。

“国内现在已有比较成熟的绿色债券发行机制，即通过将环境成本计入债券收益率的方式，允许、鼓励垃圾分类产业链相关企业使用绿色债券进行融资。”马俊指出，“在债券融资方面，国外的相关经验有很多，股票市场的相关经验虽然较少，但近些年兴起的将社会责任纳入指数编制考量范围等做法，已展示了大家对于保护环境的探索。”

“与国外先进水平相较，国内对干湿垃圾的处理目前仍存在差距。”刘帅指出，“以干垃圾为例，国外以焚烧为主，国内仍以填埋为主。数据显示，发达国家80%以上的干垃圾是焚烧处理。中国只有35%是焚烧处理。今后，可借鉴西方干垃圾处理经验。根据目前规划，2020年末大概有50多万吨的处置量，目前已有35万吨的处置量，还有15万吨至20万吨的增量将在今明两年陆续落地，预计到‘十四五’末，焚烧处理占比将达60%以上。”

“不过，在湿垃圾分类处理方面，国外目前并没有特别多经验可借鉴，国内还需根据自身特点采取合适的方案。”刘帅表示，“同时，由于烹饪方式不同，国内的湿垃圾和海外也存在本质区别，使得整套处理方案或者标准都要由我们自己制定。”

“目前，海外与垃圾处理等相关的绿色金融的发展已比较成熟，同时营利性较好。对我国而言，在市场发展初期，更多需要加大政策扶植力度。”吴明义指出，“目前，虽然监管部门对绿色债券发行有鼓励政策，但绿色债券的总体规模并不高，全社会对绿色产业的投入仍不多。同时，在对绿色产业扶植的配套推进方面，股市、债市、商品市场等仍存发展空间。更重要的是，要有一个社会整体认同的产业标准。”

银行助力打造“金山银山”

垃圾分类工作开展得如火如荼，银行业也积极投身这场“环境保卫战”，通过产品创新、下沉服务等方式积极打造绿色金融新的“增长点”。

创新服务助力垃圾分类

针对垃圾分类，目前已有部分银行推出了相应的金融产品。

例如，兴业银行上海分行近日与环保科技公司联合推出主题借记卡。居民可将平时生活中产生的可回收垃圾收集交投，按照0.5元/公斤的标准进行回收结算，所得收益可归集到居民的储蓄账户中。目前，该项服务试点已推进至黄浦区、普陀区、静安区等9个小区及街道。

又如，台州银行近日举行垃圾分类联名信用卡“拉风·白金卡”说明会。该行副行长陈剑敏表示，该行此次联合台州市垃圾分类办，推出全国首款以垃圾分类为主题的信用卡“拉风卡”，是该行实践绿色金融的具体举措之一。

“目前已有部分银行在垃圾分类领域发力，推出相关主题的金融产品。”某银行相关人士告诉《上海金融报》记者，“目前来看，由于垃圾分类在国内属新鲜事物，尚未形成一套成熟体系，银行在该领域还没有找到更多的业务切入点。不过，随着垃圾分类观念逐渐深入人心，加之相关政策举措持续推进，银行应会参照国际案例，推出更多支持垃圾分类的金融产品和服务。”

据悉，除了发行相关主题的银行卡外，更多银行选择走进社区开展宣传，让更多市民认识到实行垃圾分类的重要性和必要性，培养垃圾分类的好习惯。例如，浦发银行多家支行团委近日组织辖内青年员工联合区域内有关企事业单位、街道等，开展形式多样的生活垃圾分类主题志愿者活动。活动现场，志愿者通过小游戏、发放宣传手册等形式普及垃圾分类知识。又如，交行上海徐汇支行辖属滨江支行近日结合消保品牌“交享·悦”，与共建单位枫林街道黄家宅居委开展金融知识和垃圾分类公益宣传活动。值得一提的是，微众银行AI（人工智能）团队近期推出“微众智能垃圾分类”小程序，公众通过关键词检索和拍照识别，便可区分垃圾类别。

积极打造绿色金融“增长点”