斥资8亿元收购蓝德环保 深高速看中了什么？

1月8日下午，深高速发布公告称，旗下子公司深圳高速环境有限公司将以每股5.06元的价格，分次受让蓝德环保科技集团股份有限公司不超过7500万股股份，并认购蓝德环保8500万股新发行股份，总金额不超过8.1亿元。

由此，该上市公司也将通过这笔交易进入有机垃圾处理细分领域。

（图片来源：Wind）

资料显示，深圳高速公路股份有限公司上市于2001年12月，主要从事收费公路及其他城市和交通基础设施的投资、建设及经营管理。目前，其他城市基础设施主要指包括水环境治理和固废处理等的大环保业务领域。

此外，该公司还为政府和其他企业提供优质的建造管理和公路营运管理服务，并凭借相关管理经验和资源，依托主业开展项目开发与管理、广告、工程咨询、联网收费和金融等业务。

截至2019年9月30日，该公司的控股股东为新通产实业开发（深圳）有限公司，实际控制人则是深圳市国资委。

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数据显示，该公司近几年的业绩在持续增长。2017年至2019年前三季度分别实现营收48.37亿元、58.07亿元、41.85亿元，同比增长6.72%、11.45%、1.09%；同期的归母净利润分别为14.26亿元、34.4亿元、21.51亿元，同比增速分别为21.98%、148.56%、41.44%。

而收费公路主业始终是其最为核心的业务支柱。

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而深高速此次斥资收购的蓝德环保成立于2004年12月，主要从事为客户提供餐厨垃圾、垃圾渗滤液等市政有机垃圾处理的系统性综合解决方案业务，主营业务包括以餐厨垃圾为主的有机垃圾处理技术研发、核心设备制造、投资建设及运维等。

目前，该公司持有以餐厨垃圾为主的有机垃圾处理BOT/PPP项目16个，其中投入运营项目2个，试运营项目5个，在建6个，筹建1个，中标项目2个，这些项目大都位于经济发展较好的城市，具较长的特许经营期；有机垃圾日处理规划规模超过3000吨/日。

另外，于2018年12月31日，标的公司资产总额为15.8亿元，资产净额为4.52亿元。于2018年度，该公司实现总收入1.82亿元，净利润为-5795万元。

据悉，经各订约方公平协商后一致确定本次交易前蓝德环保全部股权价值为7.59亿元，折合每股交易价格为5.06元。

此次交易完成后，环境公司最终将获得标的公司不超过1.6亿股，总对价不超过8.1亿元，持股比例不超过68.1%，蓝德环保将成为上市公司控股子公司，其会计报表将纳入公司会计报表合并范围。

关于此次交易的原因，深高速表示，本集团以交通基础设施和大环保产业为两大主业，有机垃圾处理属于本集团大环保产业下着重发展的细分行业，受国家政策支持，市场前景广阔。

而标的公司是目前国内重要的有机垃圾综合处理和建设运营的企业，拥有较强的科技创新及研制能力和百余项专利技术，管理团队较为成熟，具有技术研发、设备制造、集成和销售、投资和建造、运营和维护全产业链服务能力。

因此，投资蓝德环保有利于本集团迅速进入有机垃圾处理细分领域，获得有机垃圾处理全产业链的业务协同，促进本集团有机垃圾处理业务的规模化发展，符合本集团的发展战略。

值得一提的是，随着垃圾分类的大力推广，餐厨垃圾处理进入了景气期。

实际上，根据住建部2012年《餐厨垃圾处理技术规范》文件中的定义，餐厨垃圾分为餐饮垃圾、厨余垃圾两类，餐厨垃圾兼具资源属性以及污染物属性。

平安证券研报指出，中国生活垃圾中占比最高的即为厨余垃圾，占比约50%，结合城市、县城生活垃圾清运总量计算，2018年中国城市、县城厨余垃圾总产量约1.48亿吨，日产量约40.48万吨。

而根据北京市餐饮行业产值及餐饮垃圾总量测算每亿元餐饮产值对应餐饮垃圾产量，进而预测2018年中国餐饮垃圾总产量约4272万吨，日产量约11.70万吨。

这也就是说，中国餐厨垃圾日产量超过50万吨，规模巨大。

据悉，餐厨垃圾处理可分为投资和运营两大环节。投资环节主要指餐厨垃圾处理设施建设，预计2020年餐厨垃圾新增投资222亿元，2021-2025年新增投资911亿元；运营方面主要以政府补贴为主，预计2020年运营空间达125亿元，2025年达258亿元。

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事实上，在之前一段时期，由于垃圾分类制度不健全，直接影响下游餐厨垃圾收运，混装混运现象频发则打击上游垃圾分类积极性，收运规模较小导致终端产能利用率较低，项目盈利能力较差，企业投资意愿较低。

而自2019年以来，上海、北京先后颁布垃圾分类政策，示范作用明显。随着全国性、区域性政策不断落实，餐厨垃圾处理行业有望长期受益。

从目前的情况来看，深高速近些年的经营情况不错，但是其业绩对于收费公路主业的依赖比较大，此次乘着餐厨垃圾处理进入景气期的东风收购了蓝德环保或许有助于公司进一步发展大环保业务。

不过，此次收购的至2018年还未实现盈利，投资者也需留意相关的情况。