一文读懂绿色金融（附广东绿色金融简述）

根据彭博社新能源财经（BNEF）的数据，自2007年首次发行以来，截止2020年10月，全球绿色债券发行规模已经突破1万亿美元大关。仅2020年前三季度全球发行绿色债券价值已经超过2000亿美元，同比增长12%，尤其是2020年9月发行就超过500亿美元。

绿色企业股权融资规模进一步扩大，市场环境不断完善。2018年绿色企业上市融资和再融资合计224.2亿元，较2017年同比增长44.9%。同时，政策扶持力度不断加大，2020年7月，发改委发布《关于组织开展绿色产业示范基地建设的通知》，提出要支持符合条件的绿色产业企业上市融资，培育一批绿色产业龙头企业。为了提升绿色企业二级市场的关注度，政府鼓励推进绿色指数及相关产品的发行，如中证财通中国可持续发展100（ECPI ESG)指数、上证180碳效率指数、生态100主题指数等。

绿色金融的未来空间仍然广阔。首先，节能减排和环保事业仍有较大的发展潜力。近些年，中国对于碳排放的压降以较快速度进行，节能减排成果斐然，但和发达经济体的GDP每单位美元碳排放量仍有一定差距，2019年中国GDP每单位美元碳排放量为685克，远高于美国的232克/美元、英国137克/美元、日本221克/美元。

其次，绿色金融市场和基础制度建设起步较晚，各项绿色金融工具仍有待开发。绿色信贷方面，2020年上半年绿色信贷占总体贷款的比重较18年底上升0.52%，但仍不超过7%，处于较低水平。相比于绿色信贷，绿色债券发行占债券总体发行的比重则更低，2019年绿色债券发行占比仅达到0.65%。其他的金融工具，如绿色基金、绿色保险、绿色信托、绿色PPP、绿色租赁等仍有待进一步开发，以拓宽绿色项目的融资渠道，降低了融资成本和项目风险。

二、绿色金融产品创新正当时

随着绿色产业的发展、绿色金融业绩评价制度的完善、绿色金融改革创新试验区经验的推广，我国绿色金融发展迅猛，业务种类不断丰富，产品规模不断扩大，产品服务创新不断涌现。面对以国内大循环为主体，国内国际双循环相互促进的新发展格局，促进绿色金融产品创新发展，可以更好地服务绿色产业投融资地有效开展，实现绿色全球化，维持可持续发展。

（一）绿色债券与绿色资产证券化

2015年7月，中国农业银行在伦敦证券交易所发行了首单人民币绿色债券。随后，在政策催化下，绿色债券的品种、发行方式、债券投向不断地发展创新。2019年5月14日，央行发布《关于支持绿色金融试验区发行绿色债务融资工具的通知》，鼓励企业通过注册发行定向工具、资产支持票据等不同品种的绿色债务融资工具，拓宽企业融资渠道。2020年1月，银保监会发布《关于推动银行业和保险业高质量发展的指导意见》，强调大力发展绿色金融，鼓励发行绿色债券和绿色信贷资产证券化，探索气候债券、蓝色债券等创新型绿色金融产品，从政策方面为绿色金融债券的发行创新奠定了良好基础。

随着相关政策和文件不断出台完善，绿色资产证券化发行与创新态势迅猛，规范化程度提高， 2019年发行量较2018年增长了3.5倍。绿色ABS可从监管机构可分为三类，包括银保监会主管的信贷资产支持证券、证监会主管的企业资产支持证券和交易商协会主管的资产支持票据。2016年1月，兴业银行发行首单绿色信贷资产支持证券，成为中国首单绿色信贷ABS。2016年5月，浙江嘉化能源化工发行了首单交易所绿色债券，募集资金拟用于投资热电联产机组扩建的绿色产业项目。2017年4月，北控水务（中国）投资有限公司发行了银行间市场第一单绿色资产支持票据（ABN），拟投资项目涵盖污水处理厂、河道治理、供水管网工程项目等。

绿色资产证券化以未来的现金流作为基础资产进行结构化融资，利用SPV、破产隔离等措施独立于原始权益人的整体资质，具有增强资产的流动性、降低融资成本、优化资产负债管理的优势。绿色资产支持证券的规范化不断推进，2018年8月，上海证券交易所在发布了《上海证券交易所资产支持证券化业务问答（一）、（二）》，出台了绿色ABS产品的相关内容及相应的操作流程，为绿色资产支持证券的发行提供了标准化索引。绿色资产证券化的基础资产从信贷资产逐步向清洁能源、污水处理、节能技术等一些列绿色产业子行业扩延。2019年绿色ABS及ABN的基础资产类别涵盖了公共交通售票权益、绿色信贷资产、风电和太阳能租赁收益、新能源电价补贴、可再生能源收益、污水垃圾处理收费权、电动汽车租赁资产等，基础资产品种进一步丰富。绿色市场巨大融资需求与绿色ABS市场规范和监督管理体系不断完善的情况下，绿色ABS及ABN是未来绿色债券市场的一片蓝海。

（二）碳金融产品

国家主席习近平10月22日在第七十五届联合国大会一般性辩论上发表重要讲话时表示，中国将提高国家自主贡献力度，二氧化碳排放力争于2030年前达到峰值，努力争取2060年前实现碳中和。碳金融发源于全球气候变化和“碳约束”，1997年，《京都议定书》使得国际碳排放权成为可以交易的商品，为碳金融的发展奠定了了良好基础。目前国内碳交易市场由强制性配额市场和自愿性减排市场组成，2016年8月，中央首次在中央会议中提出了“碳金融”概念，鼓励金融机构参与碳排放市场和开展碳金融产品创新。目前碳金融产品种类品种日益丰富，包括碳债券、碳排放权的质押融资、碳配额回购融资、碳市场基金、碳市场远期等等。广州期货交易所正在积极落地中，碳期货有望进一步推进。

（三）绿色基金与绿色PPP

目前的绿色产业基金包括绿色产业投资基金、绿色产业并购基金、PPP环保产业基金等多种方式。我国各级政府发起绿色发展基金成为一种趋势，多个省份纷纷建立起绿色发展基金或环保基金，以带动绿色投融资，民间资本也踊跃参与其中。2015年3月，全球首支致力于丝绸之路经济带生态环境改善和生态光伏清洁能源发展的股权投资基金在北京正式启动，聚焦“一带一路”上的生态修护、清洁能源、生态产业。7月15日，财政部、生态环境部和上海市人民政府三方共同发起设立国家绿色发展基金，主要投向长江经济带沿线 11 省市。

PPP模式产业基金是指以产业基金形式直接或间接投资PPP项目的一种基金，实现了PPP产业基金在绿色行业的外延。绿色产业项目在有关基础设施建设具备典型的公益性的特点，低利润、长周期的环保项目获得社会资本的困难阻碍着绿色产业的发展。通过绿色PPP产业基金，一方面保留着PPP模式的项目运营特征，各级政府可以直接或间接参与在绿色PPP项目中，以达到补充资金缺口的目的，另一方面通过政府牵头，吸引社会资本以股权形式介入项目公司。根据发起机构的不同，PPP产业投资基金可以分为金融机构联合企业设立、实体企业联合金融机构设立、政府引导金融机构设立等。如，2015年2月，兴业基金管理有限公司与厦门市轨道交通集团签署了厦门城市发展产业基金合作框架协议，基金总规模达100亿元，将投资于厦门轨道交通工程等项目。兴业财富和厦门轨道交通集团各出资70%和30%，分别担任优先级有限合伙人和劣后级有限合伙人，厦门轨道交通集团按协议定期支付收益给优先级有限合伙人，并负责在基金到期时对优先级合伙人持有的权益进行回购，厦门市政府提供财政贴息保障。

（四）绿色指数

随着绿色金融的不断发展，上证180碳效率指数、生态100主题指数、中证财通中国可持续发展100指数等绿色指数及产品不断涌现，促进二级市场投资者对于绿色产业投资的关注度。如，中证财通中国可持续发展100指数是根据ECPI ESG评级方法，从沪深300指数样本股中挑选ESG（环境、社会、公司治理）评级较高的100只公司股票组成样本股，以反映沪深300指数中ECPI ESG评级较高公司股票的走势。目前，上交所绿色指数54条，主要包括了环保产业、ESG、绿色债券、绿色环境、绿色收入与风险、公司治理等相关指数，并配套发行了上证社会责任ETF和广发中证环保ETF等绿色ETF产品。

（五）绿色保险

绿色产业发展的前期投入大、期限长、利润不稳定，绿色保险可以通过提供风险保障、补偿外部性、平滑资产收益等作用，助力绿色经济平稳发展。首先，在社会环保事业开展中，环境污染责任保险要求企业就日后对环境污染导致损害赔偿责任进行投保，一方面强化大气、水、土壤、资源等环境保护事业，另一方面增强高污染企业的突发污染事件应急处理能力。目前环保污染责任保险发展困难较多，环保信息的不对称阻碍环保污染责任保险的精准设计，环保监督体系的不完善使得环保污染责任难以落实，污染事故应急处置机制较难介入，企业的污染环保意识欠缺也导致环保污染责任保险面临的道德风险较高。

其次，绿色保险对于绿色产业和节能环保企业的需求提供保险保障服务，有利于稳定企业经营，为节能环保技术、环保项目的实施提供融资服务。2017年《广东省广州市建设绿色金融改革创新试验区总体方案》提出要鼓励保险资金以股权、基金、债权等形式，支持区内轨道交通工程、绿色建筑、公共建筑节能改造、新能源汽车产业基地、绿色产业园区等重点绿色项目和园区建设，并加大农业保险支持力度，推动传统农业向现代农业转型升级。另外，绿色保险还可以和绿色金融工具相互融合，保障绿色金融工具的有效运行。

三、 绿色金融试点地区发展情况

2017年6月，国务院部署5省区建绿色金融改革创新试验区，浙江、江西、广东、贵州、新疆五省（区）的九个市（州、区）获批建立绿色金融改革创新试验区，探索具有区域特色的绿色金融发展模式，以绿色金融服务地方经济绿色转型。国务院常务会议对建设绿色金融改革创新试验区提出五项主要任务，包括支持金融机构设立绿色金融事业部或绿色支行，鼓励发展绿色信贷，探索建立排污权、水权、用能权等环境权益交易市场，建立绿色产业、项目优先的政府服务通道，建立绿色金融风险防范机制等。

2020年3月，住建部、人民银行和银保监会批复湖州成为全国首个绿色建筑和绿色金融协同发展试点城市，探索建立绿色建筑和绿色金融在标准、政策、产品、工具等方面协调联动，促进绿色建筑产业发展。

目前绿色金融改革试验区中的广州花都区、赣江新区、贵安新区等在绿色金融系统建设上均取得了较大进展，其中广州绿色金融改革步伐领先。

2017年，国务院明确包括广东省广州市在内的五省区部分地区，建设绿色金融改革创新试验区。广东省当年发行绿色债券4只，发行金额68亿元，同比大幅增长580%。

过去三年，广东省绿色债券发行规模保持高速增长态势，同比增速均在100%以上，2019年发行金额537亿元，同比增长188%。2020年上半年由于卫生事件影响，仅发行141亿元，但下半年开始恢复正常，仅三季度发行金额138亿元，接近上半年总和，预计2020年广东省绿色债券发行规模有望与2019年持平。