碳中和战略下经济结构的变化及投资机会-北极星大气网

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摘要：“碳达峰、碳中和”战略指我国二氧化碳的排放力争于2030年前达到峰值，于2060年前实现“碳中和”。“碳中和”战略是影响我国未来40年经济发展的重要战略。

我国的碳排放结构：从能源结构看，80%的二氧化碳排放来源来自煤炭的燃烧；从产业结构看，电力、工业、交通运输业三部门二氧化碳排放的比重接近90%。

为实现“碳中和”战略，未来40年我国的能源、产业、消费和区域结构将发生重大的调整。（1）能源结构方面，为实现“碳中和”，光伏、风能等清洁能源在能源中的比重将大幅提升，预计整体比重将从目前的10%以内提升至70%以上，平均每年提升1.5至1.6个百分点的比重。（2）产业结构方面，将从碳排放和碳吸收两个方面产生影响。从碳排放看，能源的制造业属性凸显，新能源产业链比重上升；清洁设备及环保产业需求长期向好，产业比重上升；新能源汽车行业替代传统汽车行业。从碳吸收看，森林相关产业比重将进一步提高。（3）消费结构方面，新能源汽车、智能家居消费普及。（4）区域方面，能源中心将由中部地区（山西、陕西、内蒙古）向东部沿海和西部地区扩散，西部将成为重要的能源中心。

从我国的能源结构和产业结构来看，发展新能源是降低碳排放的第一驱动力。清洁能源比重将由现在不足10%提升到70%以上。中长期看，光伏、风能产业链、新能源汽车产业链及清洁设备行业是最大受益者。

但是我们应该看到，在一个长期战略的影响下，其经济结构调整的路径并不是线性的。在环保力度增强的情况下，去除周期行业中的过剩产能是一个现阶段可行的选择。随着供给的收缩，价格抬升，行业内部具有优质产能的标的将受益。另一方面，现有比较成熟的降低周期行业能耗及排放的环保企业也将受益。

因此，短期看，钢铁、化工、建材、有色、造纸等周期行业内有优质产能的标的将受益。另一方面在环保行业中，具有降低工业企业生产能耗和排放技术的环保企业也优先受益。

风险提示：环保政策不及预期。

正文

1.前言

2020年9月22日，中国国家主席习近平在第七十五届联合国大会一般性辩论上表示，中国将提高国家自主贡献力度，采取更加有力的政策和措施，二氧化碳的碳排放力争于2030年前达到峰值，努力争取到2060年前实现“碳中和”。

作为40年的长期策略，碳达峰碳中和战略未来将从能源、产业、消费和区域结构等多个方面对中国经济社会产生深远的影响。本文的结构如下：

1. 第二部分将介绍我国二氧化碳排放的结构，以及社会经济活动对碳排放的影响。

2. 第三部分将介绍我们环境政策的变化，以及碳中和战略目标可能的节奏。

3. 第四部分将介绍碳中和战略对我国经济结构的重要影响。

4. 第五部分将介绍我们在碳中和下长期的战略投资机会及2021年短期的战术投资机会。

2.我国及全球碳排放的结构

研究碳中和战略的第一步是分析我国碳排放的结构。近代随着电气时代的到来，现代经济打破了自然界二氧化碳排放、吸收的平衡，生态环境问题日益严峻。2020年9月国家主席习近平向世界做出承诺，我国要力争在2060年实现“碳中和”。我国碳排放的结构，1）从能源角度来看，80%的排放主要来自煤炭；2）从部门角度看，最主要的来源是电力、钢铁、非金属制品（水泥、玻璃）、化工、有色等行业。

2.1我国的碳排放结构

2.1.1 从能源结构看：80%的二氧化碳来源来自煤炭燃烧

从排放量增速上看，2012年之后，我国碳排放增速显著放缓。根据IEA数据显示，1971年我国二氧化碳排放量7.8亿吨，2018年我国二氧化碳排放量95.3亿吨，近50年排放量增长超过12倍。从增速上看，我国碳排放经历了三个阶段：1）1971年至2000年，二氧化碳排放量增速相对缓慢，平均增速约5%；2）从2001年至2011年，二氧化碳排放量迅速上行，平均增速约9.8%；3）2012年之后，二氧化碳排放量增速迅速下行，平均增速约为1.5%。

从结构上看，80%的二氧化碳排放来自煤炭的燃烧及使用。与世界能源结构不同，我国更依赖于煤炭资源。在二氧化碳排放的能源结构中，煤炭占比约为80%，2018年煤炭的二氧化碳排放总量约为76亿吨。石油燃烧及使用的二氧化碳排放量比重约为15%左右。今年随着天然气的推广，天然气使用的二氧化碳排放量比重从1%增长到5%。

2.1.2从经济部门结构看：电力、工业、交通运输是重要的二氧化碳来源

2018年，我国碳排放部门结构中，90%来自电力行业、工业、交通运输业三个部门。随着我国工业化程度的不断推进，电力部门碳排放量比重逐年增加。2018年，电力部门碳排放比重最高，约占51%；工业和交通运输业二氧化碳的排放量比重分别为28%和10%。

具体看制造业部门，主要耗能较高的行业有有色金属冶炼、钢铁、化工、非金属制品、金属制品、煤炭、造纸7个行业；2018年，7个行业耗电量约为68%。7个行业中，有色金属冶炼和金属制品业耗电量比重上升，其余5个行业耗电量比重下降。

从制造业的二氧化碳排放来看，钢铁、非金属制品、化工、石化、有色金属的排放量居前列。

2.2全球的碳排放结构

全球二氧化碳的能源结构中，石油和煤炭的比重相对均衡，自1971年到2018年，煤炭和天然气的碳排放量比重小幅上行，石油碳排放量的比重小幅下降。2018年全球碳排放量335亿吨，其中煤炭碳排放量比重44%，原油碳排放量比重34%，天然气碳排放量比重21%。

从全球二氧化碳排放的产业结构看，电力、交通运输、工业和居民消费是二氧化碳排放的主要部门。其中，电力和交通运输的二氧化碳排放量比重增加，工业和居民二氧化碳的排放量比重降低。2018年电力、交通、工业和居民二氧化碳排放量比重分比为41.7%、24.6%、18.4%和9.2%。

从国别来看，中美两国是全球二氧化碳排放量的大国。因此我国在2020年9月承诺力争在2060年前实现“碳中和”。

3.碳中和的前世今生

3.1“十二五”到“十四五”：环保减排不断加码

“十二五”期间节能减排多次出现在政府工作报告中。十二五规划提出单位国内生产总值二氧化碳排放比2010年下降17%的减排目标，十二五期间二氧化碳排放强度下降 20%以上。十八大以来，我国高度重视节能减排工作，节能减排这一关键词多次出现在政府工作报告中，我国从能源、产业和技术多个维度推动节能减排工作，在能源方面提出优化能源结构，发展新型清洁能源和提高能源利用效率，在产业方面不断淘汰落后产能，并推动发展战略性新兴产业和节能环保产业。

“十三五”：“绿水青山就金山银山”。十三五规划提出单位国内生产总值二氧化碳排放比 2015 年下降 18%，截至2019年，“十三五”期间单位GDP二氧化碳排放累计下降18.2%，已经超过了预定目标。十三五期间，我国在节能减排方面的战略部署不断加强，将“绿水青山就金山银山”这一表述被写进了党章，将“生态文明”上升到国家根本大法的层面，十九大提出要坚决打好防范化解重大风险、精准脱贫、污染防治的三大攻坚战，将污染防治上升到与脱贫相同的重要位置。党中央先后印发《关于全面加强生态环境保护坚决打好污染防治攻坚战的意见》和《打赢蓝天保卫战三年行动计划》等专项行动计划，深入推进生态环境质量改善和节能减排工作，推动绿色低碳发展。

“十四五”：“碳达峰、碳中和”。2020年中央经济会议将碳达峰和碳排放工作列为2021年八大重点任务之一。2021年1月，习总书记在达沃斯议程对话会上发表特别致辞，再一次强调中国将全面落实联合国2030年可持续发展议程。

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