登录注册
请使用微信扫一扫
关注公众号完成登录
遵循碳中和及可持续发展原则如何影响投资回报
近年随着“碳中和与可持续发展”相关话题得到越来越多的重视,投资理论和实践界对围绕“遵循碳中和与可持续发展”如何影响潜在投资收益这一话题进行来越来越多的探讨。特别是,在近年来,受太阳能发电接近“平价”以及电动车成本的快速下降及全球政策上的重视加速了电动车对传统燃油车的替代,在资本市场引发相关板块的投资热潮、大幅跑赢市场,对这一话题,进一步助推了对遵循碳中和及可持续发展原则与获取投资回报之间关系的探讨。
例如,MSCI在2020年4月的一篇公开研究文章中指出[2],从2009年底至2019年底,他们组建的ESG因子对表现最好的20支ESG基金的收益累计贡献了1.88个百分点,同时有80%的贡献来自考察期的最近4年。另外的一些研究则显示,基于社会责任、碳中和的投资可能并未产生显著的投资收益差异,如G Badía(2018)、JC Mollet(2014)等[3]。
我们判断和分析如下:
1) 遵循“碳中和与可持续发展”原则进行投资如果能够对投资收益产生明确的积极影响,将有助于“碳中和”的“自我实现”。就如博弈论中的“纳什均衡”,如果一个行为策略能够给参与博弈的所有群体带来积极回报,那么可以大概率地判定,这件事在全社会会自发发生,而无需太多政府的额外支持或法律约束。
2) 但实际来看,这一关系并不明晰,其背后的原因来自于几个方面。
一方面,对全社会来说,抛弃当前技术相对“成熟”的“化石能源”,而去追求“碳中和”,是人类社会的自我革命,是在将此前使用传统能源带来的外部性“内部化”,会增加全社会的短期经济运行成本;这是比较明确的短期负面影响,特别是对传统能源深度使用的企业及个人。从理论的投资框架角度看,附加碳中和与可持续发展(如ESG)的约束条件,使得投资者面临的投资有效前沿“右移”,即要获取同样的收益,短期可能要承担更大的风险。
另一方面,“碳中和”的实现本身也是一项人类“自我约束”下的技术创新和革命。技术创新和革命,从短中期来看,一定需要有投入,且一定会有赢家和输家;而从中长期来看,其带来直接或间接受益潜力具有不确定性,可能是难以明确提前估计的,当然也存在潜在收益远大于投入的可能性,尤其从全社会的角度看。比如,汽车行业在实现“低碳化”的过程中涉及较多成本和提前投入,但在实现低碳化进程中取得的“电动化”进程,对汽车本身可能也是一项积极的革命,汽车的智能化、互联化可能会有效改善出行的效率和体验。
同时,纯粹从投资的角度看,碳中和及可持续发展的框架下的企业信息披露,相比此前的披露,实际上是帮助投资者获得理解公司价值和潜在风险的“额外信息”,这也有可能有助于提升风险收益比。
另外,“碳中和”的成本和收益是否能够比较合理公平地在社会不同群体或不同要素如资本和劳动之间分配,一定程度上取决于制度设计,这也会影响潜在投资收益。对于一个国家和市场来说,对市场指数中长期是积极还是消极的影响,可能也取决于这个国家和市场在全球产业链上的环节、发展的阶段等等。比如,对来自传统能源的收入依赖度比较高的经济体,应对气候变化的实践对这些经济体将带来挑战,对这些经济体的股市整体可能也会带来中长期压力。
3) 如果给定最终要实现“碳中和”的方向,越早采取系统举措应对对整个社会代价相对越低。实际上,部分有关气候变化的理论研究也支持这一结论,如2012年发表在American Economic Review上的题为The Environment and Directed Technical Change文章所指出的[4]。这一结论比较直观,原因在于如果迟早要纠正到“正确”的道路上来,越早在错误的道路上“止损”,代价越小。因此从不同市场比较来看,就单一因素来看,做碳中和越早的市场和经济体能源转型代价越小。
4) 虽然遵循“碳中和与可持续发展”是否给投资收益带来积极影响具有不确定性,但“碳中和与可持续发展”是人类自身引入的一项外生“冲击”和不确定性,与其他所有不确定性一样,积极的研究和准备能帮助提高收益、规避风险。比如,最近几年全球投资新能源及电动车的投资者获得较好的收益,如果未能对太阳能及电动车行业发展的阶段、行业动态等有前瞻性的研究和布局,是不可能实现的。
综合来看,我们上述的分析所得的结论与发表在Journal of Financial Economics上的一篇有关ESG投资的文章Responsible Investing: the ES-efficient Frontier结论一致。碳中和是全球包括中国的投资者面临的全新话题,这不仅将影响投资操作的流程、组合的构建,也可能对潜在投资收益带来影响。积极地研究和应对,将使得投资者能够在碳中和革命中把握先机、规避相关风险。
应对气候变化、遵循碳中和及可持续发展的原则,将如何在中观影响行业和产业结构?
应对气候变化、遵循碳中和及可持续的发展原则,是一次改变生产和生活中能源使用方式的技术革命,这场革命与此前人类社会的其他几次工业革命类似,我们认为将对生产和生活产生方方面面的影响,对现有的行业与产业格局产生深远影响。
基于中金行业分析员的分析及现有文献的研究,以及我们自身对这一主题的理解,我们总结应对气候变化、遵循碳中和与可持续发展的原则,在行业和产业中观层面有如下主要趋势和问题值得关注:
能源变“轻”
人类生产和生活开始大规模使用化石能源有几百年的历史,如煤炭、石油等。应对气候变化、遵循碳中和与可持续发展的原则,一方面会促进节能减排、降低对这些传统偏“重”的能源的使用,另一方面会加大对清洁、可再生的能源的利用,如太阳能、风能、水电等,驱动生产生活的能源方式会变得更“轻”。
近十年来,以风电和太阳能为主能源产业在全世界进入全新的发展时期,成为第四次工业革命的标志之一。世界能源结构趋向清洁、低碳和多元化。根据BP《《2020年世界能源统计回顾》(Statistical Review of World Energy 2020)》中的数据,非化石能源在能源消费中占比从1980年的9%逐渐提升至2019年的16%。从增量上看,可再生能源消费量在过去十年中年均增长达到13.7%,是全球唯一以两位数增长的能源类别。同时,国际可再生能源署(IRENA)的研究预测,2030年可再生能源将提供全球近36%的能源供应。
当然像太阳能、风能等均存在不稳定、大规模使用仍依赖储能技术的突破等问题,后续更稳定的替代能源如核能、氢能的使用也高度依赖技术上的突破。不过整体上,低碳化的趋势,会使得各经济体的能源结构“轻量化”。
图表:非化石能源在能源消费中占比从1980年的9%逐渐提升至2019年的16%
金融变“重”
前面绿色金融章节已经探讨过绿色金融发展现状、问题及政策建议等。我们判断,应对气候变化、遵循碳中和及可持续发展的趋势,也会使得金融行业变“重”。金融变“重”至少包含两方面的含义。
第一方面,金融分析中所需要考虑的因素多了“可持续发展”维度,金融投资、定价、风险衡量等分析与监管过程变“重”。不考虑碳中和的原则和约束,金融分析考虑的不确定性多数限于经济和财务回报方面,将“碳中和”、应对气候变化等原则纳入,资源与能源使用的外部性可能被内部化,金融决策的过程也将变得更加复杂,金融监管与制度设计可能也会变得更加复杂。我们在前面的章节中,已经分析了遵循碳中和与可持续发展的原则,使得投资组合构建过程变得更加复杂的案例,我们认为这可能只是其中的一个案例。
第二方面,“碳中和与可持续发展”的原则,将使得一些传统能源相关及碳排放重的行业面临“过时”的风险,如石油、煤炭、原材料加工等,从而使得一些偏传统行业的贷款、股权及其他形式的金融资产价值面临较大不确定性,从而加大“坏账”、“违约”等金融风险。
对中国来说,这一问题尤其显著。我们注意到,中国金融机构贷给碳排放偏重的重工业行业的中长期贷款存量为9.54万亿元,占工业中长期贷款余额比例为86%。重化工行业目前的碳中和转型的压力大、技术难度大、过程持久,额外附加“碳中和”的条件,可能会降低社会对这些行业的产品需求,使得银行业在这些领域的敞口面临更大的风险。
特别声明:北极星转载其他网站内容,出于传递更多信息而非盈利之目的,同时并不代表赞成其观点或证实其描述,内容仅供参考。版权归原作者所有,若有侵权,请联系我们删除。
凡来源注明北极星*网的内容为北极星原创,转载需获授权。
近日,四川省经济和信息化厅公示了2025年第二批“企业找技术”揭榜挂帅项目定帅结果,环天智慧公司荣誉上榜。《高分辨率碳源监测卫星研发设计与反演算法》项目由环天智慧公司与南京航空航天大学航天学院开展深度合作,旨在研发具备高精度监测能力的碳源遥感卫星,通过创新性的光学载荷设计与智能反演算
6月26日,天津市人民政府办公厅关于印发《天津市碳排放权交易管理暂行办法》(以下简称《办法》)的通知。《办法》指出,重点排放单位可以通过本市碳排放权交易市场购买或者出售碳排放配额,其购买的碳排放配额可以用于清缴。重点排放单位足额清缴其碳排放配额后仍有结余的,可予以结转,具体规定由市
为进一步贯彻落实《氢能产业发展中长期规划》要求,引导行业健康有序发展,国家能源局组织行业相关机构和专家编制了《中国氢能发展报告(2025)》(以下简称《报告》)。4月28日,国家能源局能源节约和科技装备司副司长徐继林在解读《报告》时称,发展氢能产业对加快规划建设新型能源体系,实现碳达峰
6月25日,宁德时代与浙江省海港投资运营集团有限公司(以下简称“浙江省海港集团”)在宁德签署战略合作协议。双方将聚焦低碳港区与园区建设、船舶电动化、港口机械设备电动化和重卡充换电、仓储物流、电池回收等方面,共同探索并实践港口物流领域的“产业新能源化”发展路径,助力港口智慧绿色转型。
6月26日,大唐八宿益青300MW光伏项目在海拔4400米的西藏八宿县益青乡羊达村举行开工仪式,标志着该项目正式进入建设阶段,为西藏昌都经济社会发展注入绿色动能。该项目由大唐玉曲河水电开发有限公司投资建设,总投资约9.8亿元,规划装机容量300MW,厂址位于八宿县益青乡境内,总规划用地面积约5364.02
近期,多座储能电站获最新进展,北极星储能网特将2025年6月23日-2025年6月27日期间发布的储能项目动态整理如下:国内首座大型锂钠混合储能站黑启动试验成功近日,南方电网公司在位于文山壮族苗族自治州的国内首座大型锂钠混合储能站——丘北县宝池储能站圆满完成国内规模最大、电压等级最高的构网型储
北极星储能网获悉,6月26日,乌海市20万千瓦/80万千瓦时固态电池储能电站项目开工仪式举行。该项目位于内蒙古乌海市海南区乌海高新技术产业开发区低碳产业园内,包括20万千瓦/80万千瓦时储能场区、1座110千伏升压站(含综合楼),项目占地面积100亩,计划总投资近7亿元,建设规模为20万千瓦/80万千瓦时
美国海岸警卫队拍摄的“MorningMidas”号近日,持续燃烧十余天的汽车运输船“MorningMidas”号最终沉没,此次事故再次将电动汽车海上运输的火灾风险推至舆论焦点。国际船舶管理公司ZodiacMaritime当地时间6月24日发布声明称,旗下的“晨曦迈达斯”号(MorningMidas)滚装汽车运输船因火灾导致船体进水
碳市场是通过市场机制控制和减少温室气体排放、助力实现碳达峰碳中和的重要政策工具。6月25日,在2025年“全国低碳日”主题活动上,南方电网公司宣布启动内部碳市场建设,将逐步开展碳排放数据报送及核查,科学分配碳排放配额,构建抵消机制、内部碳信用机制、交易机制、市场调节机制,上线内部碳市场
贸易战背景下,中越地理位置可能成为深层次能源合作的基础。(来源:微信公众号“能源新媒”作者:罗佐县)中越两国山水相邻,双方经济社会联系交往紧密,有着深厚的历史渊源。近年越南通过大力推动对外开放、依托人口红利和接纳产业转移等手段成功实现了经济腾飞,成为东南亚乃至全球经济增长最快的经
指导单位:粤港澳大湾区洗涤商业联合会主办单位:广州加贝斯展览有限公司时间:2026年3月18日-20日地点:澳门威尼斯人金光会展A、B馆前言在全球化和可持续发展的浪潮下,清洁行业已成为城市现代化进程的核心驱动力。中国作为全球清洁产品的生产与出口大国,持续引领技术创新与市场拓展,国际竞争力日益
北极星风力发电网讯:6月26日,全球风能理事会(GWEC)20周年庆典在葡萄牙里斯本举行。远景能源凭借在再生能源领域持续的创新、卓越的全球市场领导力及对全球零碳转型的坚定承诺,荣获GWEC“行业领军者”大奖(SegmentChampionsAward)。这一殊荣不仅是对远景能源技术实力的有力认可,更是对其推动全球
今年6月25日是全国低碳日,主题是“碳路先锋、绿动未来”。近年来,江苏积极践行绿色低碳理念,有效发挥城市、园区、企业等不同主体的主动性和创造性,探索行之有效的经验做法,形成了一批可操作可复制可推广的发展模式和典型经验。现推出江苏绿色低碳发展创新实践企业篇:南京钢铁股份有限公司南钢积
贸易战背景下,中越地理位置可能成为深层次能源合作的基础。(来源:微信公众号“能源新媒”作者:罗佐县)中越两国山水相邻,双方经济社会联系交往紧密,有着深厚的历史渊源。近年越南通过大力推动对外开放、依托人口红利和接纳产业转移等手段成功实现了经济腾飞,成为东南亚乃至全球经济增长最快的经
6月26日,包头美岱抽水蓄能电站项目正式获得内蒙古自治区能源局核准,电站投运后将有效提升电网灵活调节能力,促进新能源消纳,支撑电网安全稳定运行。标志着内蒙古电力集团在推动能源绿色低碳转型发展、加快新型电力系统建设方面又迈出了重要一步。包头美岱抽水蓄能电站位于内蒙古自治区包头市土默特
指导单位:粤港澳大湾区洗涤商业联合会主办单位:广州加贝斯展览有限公司时间:2026年3月18日-20日地点:澳门威尼斯人金光会展A、B馆前言在全球化和可持续发展的浪潮下,清洁行业已成为城市现代化进程的核心驱动力。中国作为全球清洁产品的生产与出口大国,持续引领技术创新与市场拓展,国际竞争力日益
6月26日,上海合作组织能源部长会第五次会议在浙江省宁波市举行。本次会议由国家能源局、浙江省人民政府共同主办,是配合今年上合组织峰会召开的能源领域最高级别会议。中国大唐集团有限公司党组书记、董事长吕军,党组成员、副总经理李建伟受邀参加开幕式并参加高级别代表集体会见及平行论坛等相关活
6月26日下午,上海合作组织成员国能源部长会第五次会议在浙江省宁波市召开。本次会议由中方主办,中国国家能源局局长王宏志主持会议并发言。上合组织成员国能源主管部门负责人及相关使领馆代表、上合组织副秘书长出席会议并致辞。王宏志表示,自习近平主席创造性提出“四个革命、一个合作”能源安全新
近日,融和元储成功中标湖北国铁轨道交通研究院有限公司(以下简称:湖北国铁研究院)内燃机车新能源改造项目,将为3台DF4内燃机车更换新动力电池系统,每台车搭载4000度电,整车电机额定功率2400kW,牵引重量超4000吨,满载续航里程超160km。这一重要订单的斩获,不仅彰显了公司在绿电交通领域新能源
为贯彻落实国家发展改革委、国家能源局《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》(发改价格〔2025〕136号)文件精神,加快构建新型电力系统,充分发挥市场在资源配置中的决定性作用,推动新能源高质量发展,制定《深化蒙西电网新能源上网电价市场化改革实施方案》(内发改价费
一、内蒙古深化新能源上网电价市场化改革背景是什么?随着新能源大规模发展,新能源上网电价实行固定价格,不能充分反映市场供求,也没有公平承担电力系统调节责任,矛盾日益凸显,亟需深化改革。2025年2月,国家发展改革委、国家能源局印发《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的
6月26日,东莞市工业和信息化局发布《关于加快推动工业和信息化产业高质量发展的若干政策措施》政策解读。该政策措施现了东莞市在推动工业和信息化产业高质量发展过程中,对节能减碳工作的重视和支持,并通过财政奖励、资助等方式,鼓励企业积极开展绿色制造、数字化改造和技术创新,以实现产业的可持
近日,四川省经济和信息化厅公示了2025年第二批“企业找技术”揭榜挂帅项目定帅结果,环天智慧公司荣誉上榜。《高分辨率碳源监测卫星研发设计与反演算法》项目由环天智慧公司与南京航空航天大学航天学院开展深度合作,旨在研发具备高精度监测能力的碳源遥感卫星,通过创新性的光学载荷设计与智能反演算
6月26日,中共中央办公厅国务院办公厅发布《关于全面推进江河保护治理的意见》。其中指出,加快推进西南地区水电基地建设,合理布局、积极有序开发建设抽水蓄能电站,实施小水电站绿色改造提升,推进水风光一体化基地规划建设。全文如下:中共中央办公厅国务院办公厅关于全面推进江河保护治理的意见(2
上海碳普惠25日正式上线,前期经过近8个月的试运行,已累计吸引13万名民众参与体验,近300家企业开通机构碳账户,累计交易4万余吨减排量。2025年全国低碳日·上海市主场活动25日举行。今年全国低碳日以“碳路先锋,绿动未来”为主题,深入宣传低碳发展理念,普及应对气候变化知识,提升公众低碳意识,
6月25日,在2025年全国低碳日四川省主场活动上,生态环境厅会同省发展改革委等20多个部门(单位)发布了四川省第二份应对气候变化年度报告——《四川省应对气候变化2024年度进展报告》。该份报告系统梳理了2024年四川省及各市(州)应对气候变化进展和成效,包括将应对气候变化摆在重要位置、积极稳妥
6月24日-26日,世界经济论坛第16届新领军者年会在天津举行,李强总理出席开幕式并发表特别致辞。此外,来自90多个国家和地区的1700余名政、商、学、媒体界代表参会。全球领先的光储企业晶科能源受邀出席峰会,并参加李强总理与领军企业闭门会议,以及“新能源治沙”、“全球碎片化格局下的制造业”、“
北京市碳市场已平稳运行11个履约周期,碳排放配额线上成交均价保持稳中有升趋势,从开市之初的50元/吨左右逐步上涨至2024年的111元/吨。碳市场有效驱动了企业减排行为——配额短缺单位通过购买配额完成碳排放控制任务,配额富余单位可出售盈余配额获取收益。这是记者25日从“全国低碳日”北京主场活动
6月25日,生态环境部举行6月例行新闻发布会。生态环境部宣教司司长、新闻发言人裴晓菲主持发布会。以下是6月例行新闻发布会最新情况通报。新闻发布会现场一、全国非法倾倒处置固体废物专项整治行动启动经国务院同意,生态环境部、最高人民法院、最高人民检察院等8部门近日联合启动全国非法倾倒处置固体
日前,生态环境部印发《中国适应气候变化进展报告(2024)》。本报告对中国2024年适应气候变化进展与成效进行系统总结,旨在增进各方对适应工作的了解,持续推进各层级适应气候变化的政策与行动,分享中国实践和经验,为推动美丽中国建设和全球气候治理作出积极贡献。关于印发《中国适应气候变化进展报
在全球气候变化日益严峻的背景下,国家主席习近平于2020年在联合国大会上宣布了我国的“3060”目标,明确了碳达峰、碳中和(“双碳”)目标的内涵、基本路径和重点任务,“双碳”工作正式上升到国家战略层面。作为实现这一目标的基础性工作,碳排放核算体系的构建和完善尤为重要。碳排放核算是碳管理、
6月24日,世界经济论坛第十六届新领军者年会(夏季达沃斯论坛)在天津举行。隆基绿能创始人、中央研究院院长、CTO李振国出席论坛,他指出,中国光伏产业正以技术创新与低碳实践引领全球绿色发展。在“能源转型现状如何”圆桌对话中,李振国与ACWA电力公司创始人兼董事长穆罕默德阿布纳扬,埃及规划和经
6月23日,第三十二届国际核工程大会(ICONE32)在山东威海开幕。中国华能集团有限公司总经理、党组副书记张文峰出席开幕式并致辞,副总经理、党组成员张涛作题为《华能核电助力绿色低碳转型》的主旨报告。张文峰在致辞中指出,核电作为一种安全、低碳、可大规模利用的清洁电源,是推动全球能源转型与应
请使用微信扫一扫
关注公众号完成登录
姓名: | |
性别: | |
出生日期: | |
邮箱: | |
所在地区: | |
行业类别: | |
工作经验: | |
学历: | |
公司名称: | |
任职岗位: |
我们将会第一时间为您推送相关内容!