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垃圾焚烧行业:CCER碳交易能给项目带来多少盈利增厚

北极星垃圾发电网  来源:东兴证券    2021/4/19 9:59:45  我要投稿  

北极星垃圾发电网讯:全国碳交易市场将于今年6月启动。目前碳交易市场以配额交易为主,CCER(中国核证自愿减排量)交易是重要补充。但从2017 年3 月开始,国家发改委暂停了CCER 项目备案申请,并开始对原有的《温室气体自愿减排交易管理暂行办法》相关条款进行修订。截至2017 年停止核证时,通过国家主管部门登记备案的CCER 项目有861 个,已核证的碳减排量项目254 个。而随着全国碳排放管控体系的建设正快速推进,预计《暂行办法》的修订也将提速,相关条款修订完成后,CCER 市场也将重新开放备案申请。

市场对于CCER 市场若能重启备案申请,CCER 交易未来能给现有垃圾焚烧项目带来多大盈利增厚较为关注,我们现就市场关注的问题进行相关测算。

1) 垃圾焚烧项目二氧化碳减排量测算

垃圾焚烧能够实现生活垃圾的减量化和稳定化处理,与填埋处理相比,减少了甲烷等温室气体排放,同时焚烧过程中热能转化为电能,替代化石燃料,从能源利用角度也有碳减排的效果。根据中国自愿减排交易信息平台,我们查找垃圾焚烧备案项目减排量的监测报告,计算项目度电减排量,计算公式为度电二氧化碳减排量=(监测期二氧化碳基准排放量-实际排放量)/监测期项目上网电量。通过11 个已备案的代表性项目,我们测算得出垃圾焚烧项目度电碳减排约为821 克/千瓦时,而当前火电二氧化碳排放强度约841 克/千瓦时,可见垃圾焚烧发电减排明显。

2) CCER 碳交易对垃圾焚烧项目的盈利增厚测算参与CCER 将为垃圾焚烧发电企业带来额外收益。我们以一个典型的1000 吨/日存量垃圾焚烧发电项目,来测算CCER 带来的盈利增厚。减排量方面,以吨垃圾发电发电量360 度/吨、厂自用电率13%计算,年项目碳减排量将达85731吨。在交易价格方面,由于CCER 项目没有硬性约束的刚性兑现机制,CCER 用于抵减碳配额的比例在各地都有较多严格的限制,因此从试点的情况看,CCER成交价格长期低于配额价格,目前上海CCER 成交均价长期保持在4-7 元/吨。

因此,在不考虑CCER 申请过程中相关成本的情况下,我们假设以5 元/吨的交易价格计算,预计CCER 交易将使得该项目总营业收入增加42.9 万元,增长0.5%,盈利增厚2.9%。若CCER 成交价能达到目前的碳配额交易价格30 元/吨,则能增加257.2 万收入,项目盈利将增厚17.5%。

3) 对投资的影响

我们认为,CCER 重启将对垃圾焚烧企业构成利好,但对企业的盈利增厚有交易价格方面的不确定性,在目前的价格水平下CCER 交易能给行业带来的盈利增厚较少,不能弥补国补的取消。从长期看,垃圾焚烧属于地方的公共事业,有一定的民生属性,地方政府倾向于给予企业合理的回报水平,即使CCER 交易价格大幅上涨,给企业短期带来了较多利润增厚,地方政府在长期也可下降吨垃圾处理费或减少发电上网的省补,来保证项目的IRR 处于合理区间。


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