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PPP三大分歧逐渐消失 基建环保两板块待掘金

2016-08-12 09:05来源:和讯网作者:许祯关键词:PPPPPP项目环保PPP收藏点赞

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“脱虚入实是A股下半年主基调,PPP是典型的脱虚入实主题”,华泰证券首席策略研究员戴康对和讯网如是说,目前市场担心的PPP业绩拉动弹性、现金流状况以及政府偿付能力等三大分歧已经排除,财政发力推动PPP正当时。

实际上,五月权威人士定调后,脱虚入实是影响下半年A股乃至整个金融市场的关键。宏观上要让资金入实体经济,供给侧改革是重要抓手,主题选择要脱虚入实。

同时,目前A股消耗性博弈的格局并未发生变化,当前也应布局两类股票,一是业绩和景气度确定性高且还没有形成拥挤交易的行业,以消费股为主;二是机构持仓较少而逻辑在发生变化的股票,以供给侧改革为主,PPP主题正是符合第二个特征。

不仅如此,基金中报显示,环保板块机构持仓比仅为1.74%,建材与建筑更是只有0.45%和1.54%,三者在二季度还出现了减仓现象,都处于低配。

除此之外,市场对PPP主题认知的三大分歧正在消弭,首先市场低估了订单对企业业绩的拉动弹性,华泰研究发现,PPP全年1万亿订单增量对企业收入拉动将超30%;另外,市场不看好PPP企业的回款质量和现金流状况,实际上,施工合同付款条件大幅好转,PPP对现金流的改善巨大;再者,市场担忧政府偿付风险,而华泰认为,随着法律法规完善,项目运营风险将得到更加有效的控制;PPP中地方政府出资比例不高,偿付压力有限;信用风险和债务问题也在第三批PPP示范项目申报等行为中得到规范,将迎来持续改善。

因此在资产荒加剧和资本回报率持续下行背景下,PPP项目对社会资本吸引力修复;同时随着利率下行,减轻了企业和政府参投PPP的资金压力。目前基建投资维持高位,房地产投资面临下滑,制造业投资短期难见起色,而PPP是能够将政府支出与民间投资结合起来共赢的方式。财政发力推动PPP正当其时。

华泰策略建议,坚定配置供给侧改革的PPP主题,把握基建和环保两主线,其中基建行业遵循订单驱动逻辑,施工端拥有较高毛利率和回款改善;而环保行业通过PPP进行商业模式创新,显著改善传统业务现金流。

原标题:http://news.hexun.com/2016-08-11/185459404.html
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