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博天环境资金困局多年未解负债率攀至80% 溢价20倍收购标的70%股权被司法冻结

北极星水处理网  来源:长江商报  作者:魏度  2019/8/22 15:02:15  我要投稿  
所属频道: 水处理  关键词:博天环境 高频环境 四川高绿平

北极星水处理网讯:资金捉襟见肘仍然大肆扩张,博天环境财务形势日益严峻。

博天环境创立于1995年,是一家耕耘多年的水环境解决方案(工程总承包)综合服务服务商。

跟A股大部分环保领域公司一样,博天环境财务压力较大。跟很多公司不一样的是,通过IPO上市募资之后,博天环境的债务不降反增,资产负债率连续三年攀升,至今年一季度末,已经达到80.03%,创下历史最高纪录,也碾压同行。

具体到债务,截至今年3月末,博天环境的债务已达43.83亿元,其中短期债务21.33亿元,而货币资金只有9.68亿元,偿债压力不小。

令人担忧的是,博天环境还在收购。目前,公司正在推进收购四川高绿平环境科技有限公司(简称高绿平环境)60%股权,后者是一家危废处理公司。

去年,博天环境收购了高频美特利环境科技(北京)有限公司(简称高频环境)70%股权。8月19日,公司公告显示,因涉及现金支付问题,交易双方发生争议,70%股权被司法冻结。

本次收购高绿平环境同样采取发行股份及支付现金相结合方式,博天环境资金吃紧,不知道收购资金从哪里来?

博天环境的经营业绩也出现滑坡。今年一季度,其实现的扣除非经常性损益的净利润(简称扣非净利润)只有297.28万元,同比大降92.05%。

二级市场上,公司股价持续下行,截至昨日收报11.30元/股,较三年前的47.06元/股下跌了约76%。

扣非净利剧降92%

今年一季度,博天环境经营业绩遭遇滑铁卢。

一季报显示,博天环境实现营业收入7.16亿元,较上年同期增长12.84%,对应的净利润(指归属于上市公司股东的净利润)为2216.58万元,同比下降42.85%,扣非净利润就有点可怜了,只有297.28万元,同比下降92.05%。7亿多元的营业收入,竟然只有不到300万元净利润,公司盈利能力之低可见一斑。

去年一季度,博天环境实现的营业收入为6.34亿元,同比增长51.19%,其净利润、扣非净利润分别为3878.76万元、3740.15万元,同比分别增长53%、48.25%。营业收入、净利润、扣非净利润的同比增速相差无几,几乎是神同步。

仅过一年,营业收入增速大幅放缓,净利润、扣非净利润大幅下降,令人诧异。

毛利率、净利率也大幅下降。今年一季度,公司毛利率、净利率为20.13%、2.65%,上年同期为25.11%、5.19%,分别下降了4.98个百分点、2.54个百分点。

实际上,这也是博天环境历史上最为不堪的一份财报。

公开可以查询到的数据显示,2011年至2017年,博天环境实现了营业收入和净利润、扣非净利润持续高速增长。一年度为例,2011年,其营业收入为3.55亿元、净利润0.21亿元、扣非净利润0.20亿元。到2017年,公司营业收入达30.46亿元,增长了7.58倍,年均增速超过30%。净利润也是一路高速增长,至2017年为2.02亿元,增长了8.62倍,年均增速超过40%。扣非净利润增速相对要小一些,2017年为1.31亿元。

2018年,公司营业收入仍然高增长,达到43.36亿元,同比增长42.34%,但其净利润首次出现负增长,为1.85亿元,同比下降8.50%。

为何在今年一季度净利润、扣非净利润均大幅下降?这可能与公司费用急剧增长有关。

今年一季度,销售费用为0.35亿元,与上年同期持平,管理费用0.59亿元,同比略有增长。增长最为明显的是财务费用,今年一季度为0.45亿元,去年同期为0.15亿元,增加3027.47万元,增幅高达201.42%。

对此,博天环境的解释是,因去年年底及今年一季度银行借款增加、融资成本上升以及原建设项目进入运营期,贷款利息计入财务费用,导致财务费用大幅增长。

财务费用倍增44亿债务压顶

财务费用大幅增长吞噬了利润,而巨额债务压力,或将压得博天环境喘不过气来。

应收账款居高不下、资金紧张一直是悬在博天环境头顶的达摩斯利剑。早在其上市之前,这一问题就已经凸显。

数据显示,2013年至2016年,博天环境的应收账款(计提坏账准备后的账面价值)分别为1.69亿元、4.29亿元、7.54亿元、12.72亿元,占当期营业收入的比重为18.09%、28.49%、37.87%、50.50%,分别占当期流动资产的16.26%、24.59%、35.66%、36.98%,逐年大幅增长。

上市之后的这两年,其应收账款为18.18亿元、20.52亿元,分别占当期营业收入的59.68%、47.32%,占当期流动资产的43.73%、46.21%,均处于高位。

应收账款高企,而其周转率呈下降趋势。2013年,其应收账款周转率为6.14次,此后一路放缓,2017年最低,仅有1.97次,去年回升至2.24次。

接连攀高的应收账款带给博天环境的是坏账损失不菲。2013年至2016年,其坏账损失为524.99万元、2193.98万元、3217.59万元、5882.71万元,2017年、2018年为7771.52万元、8257.10万元,持续在增长。

此外,应收账款还挤占了公司现金流。2015年至2017年,博天环境经营现金流净额分别为-4.39亿元、-4.88亿元、-4.65亿元。去年,因为存货大幅减少,经营现金流才转正,为3.17亿元,但在今年一季度又变为-0.88亿元。

博天环境的资产负债率更是连续三年上升。2015年,公司资产负债率为66.99%,2016年至2018年为74.33%、78.01%、79.97%,今年3月末升至80.03%。

对比同业可比上市公司平均50%左右资产负债率,虽然已经上市募资,博天环境的资产负债率还是远远碾压同行。

上述同期,博天环境的流动比率、速动比率也呈下滑趋势,去年分别为0.64倍、0.56倍,显示公司短期偿债能力较低。

具体从债务数据看,截至今年一季度末,公司债务合计为43.83亿元,较2016年增加了25.07亿元。其中,一年内需偿还的21.33亿元,而公司货币资金为9.68亿元。

值得一提的是,去年,博天环境通过发行股份及支付1.5亿元现金方式收购高频环境70%股权。今年8月19日,公司公告,交易对方因对公司第二期交易款支付有意见,提出解除购买协议的仲裁申请,目前,公司所持高频环境70%股权被司法冻结。

为了上市收购,博天环境配套募资0.59亿元。而在今年4月29日,公司抛出8亿元的募资方案,其中2.4亿元补充流动资金。

控股股东近满仓质押

业绩滑坡,资金紧张,大股东也缺钱,博天环境面临被投资者抛弃风险。

一季度业绩大变脸,博天环境似乎在借收购扳回一局。目前,公司正在推动通过发行股份及支付现金方式收购高绿平环境60%股权。

一旦实施收购,公司又将面临支付一定比例现金,从目前公司财务状况看,配套募资将是重要一环。

备受关注的是,博天环境大股东似乎也很缺钱。公司实控人为赵笠钧,其通过汇金聚合(宁波)投资管理有限公司(简称汇金聚合)、宁波中金公信投资管理合伙企业(有限合伙)(简称中金公信)分别持有公司35.58%、4.06%股权。其中,汇金聚合股权质押率为98.88%,中金公信所持股权全部质押。

二级市场上,博天环境股价整体上呈下行趋势。至昨日,其收报11.30元/股,相较2年前的47.06元/股,累计跌幅约为76%。今年以来,其股价的累计跌幅也达27.05%。

由此可见,博天环境控股股东如此高比例质押股权,面临的风险可想而知。这也一定程度上说明,如果本次收购要进行配套募资,控股股东或许无力参与认购。

股价一路下行,股东开始大肆减持套现。

早在去年2月下旬,博天环境股东北京京都汇能投资咨询有限公司(简称京都汇能)拟减持不超过6%。截至今年6月初,其已经减持3%。今年7月18日,其再次披露拟减持2%股权的减持计划。

除了京都汇能,平潭鑫发汇泽投资合伙企业(有限合伙)也加入减持阵营。今年8月3日,公司披露,前述股东拟减持2%股权。

此外,国投创新、上海复星创富等创投机构股东此前均披露过减持计划。只不过,截至目前,均未实施。


原标题:博天环境资金困局多年未解负债率攀至80% 溢价20倍收购标的70%股权被司法冻结

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