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在剂种产品销售方面,该研究员表示,在三聚环保的上述系统技术方案中,煤气净化部分的投资占到LNG环节总投资额的30%-40%,尽管占比较高,但因重要性受限且为一次性投入,即便三聚已占领大部分市场份额,带来的净化剂收入也并不可观。
但林科指出,未来三聚环保通过实施煤化工BT项目对剂种产品销售的拉动效果,主要体现在针对地方石油炼化行业的悬浮床加氢提升油品收率工艺上,而公司未来最大的服务客户群将是广大的地方炼厂。
据了解,在占全国地炼产能超七成比重的山东省,截至2013年底,地炼企业共49家,总产能约1.1亿吨,其中有加氢装置的约3500万吨,占总产能的31%。中金公司研究员认为,按三聚环保计划在未来3年内率先获得60%市场份额,完成20套100万吨悬浮床加氢技术改造的目标,每套投资约20亿到30亿元,则意味着由此带动的工艺改造工程市场约达500亿元。
林科也对记者表示,按照公司乐观预计,三聚环保未来仅在地方炼厂行业推广悬浮床加氢改造这一工艺,其理论工程订单合计就在千亿元以上;在此之上,依托BT项目单套百万吨装置拉动的催化剂和助剂销售量,将在目前1万吨左右的基础上提升至3万吨以上。
“烧钱模式”底气
尽管市场“蛋糕”诱人,但去年以来国内外油价暴跌带给石化和煤化工行业的冲击,仍让不少市场人士对“三聚模式”前景产生不少疑虑。
去年至今,国际油价跌幅已达65%。受此影响,据国家统计局最新统计,2014年全年国内石化及煤炭初深加工两类行业合计减少的利润总额达582.3亿元,占全部规模以上工业企业利润减少额近八成。
记者在调研过程中也了解到,此轮油价暴跌中,地炼行业受影响至深,山东青岛一家地炼企业负责人称,目前地炼行业挣扎在盈亏平衡点,已有不少企业开始启动破产申请。此外,由于技术成熟度不足,加之油价暴跌对其经济性优势的影响,目前国内煤化工行业也已处于全行业亏损状态。
在此背景下,三聚环保计划斥资百亿元之巨逆势加码煤化工,如何确保资金持续到位,以及如何确保如期达产及尽早实现投资收益,成为三聚环保及相关各方不得不正视的问题。
一位资深投资者对记者表示,煤化工的直接竞争对手就是油品,现在油价超跌,油品全产业链都受波及,煤化工整体经济性也普遍不济。而三聚环保规划的一系列焦化及地炼产业升级改造项目,总投资额预计将超过百亿元之巨,且业务链条偏长,这着实让人不容易搞懂。
对于推动焦化厂和地炼厂升级改造的巨额投资“钱从哪里来”的疑问,林科对记者表示,这些项目均采用BT模式运作,三聚环保前期需垫付大部分资金,但随着示范项目的盈利前景逐步显现之后,相信会吸引越来越多的金融企业巨额社会资金参与进来。
但即便如此,对于目前挣扎于盈亏平衡点上的焦化炼化企业来说,单个项目上亿元的工艺改造投资也是个不小难题。林科介绍道,三聚环保凭借上市公司较强的资金实力,并且联手融资租赁公司,可以帮助企业解决项目资金问题。“由于三聚环保参与的项目不是传统的焦化和地炼产业,金融机构的资金“门槛”不会太高。且在“三聚模式”成熟运作之时,公司将推动所建项目尝试融资租赁方式,实现与金融租赁、焦化企业的深度合作,焦化厂无需自己承担投资。同时,三聚则可以一次性回笼大部分工程款,进而实现市场快速开拓。”林科说,未来公司还可以寻求与互联网金融平台的合作,为项目提供贷款。
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